药师帮业绩增长股价却低迷，是被低估的港股医疗“现金牛”吗？

药师帮的业绩表现

2024年度财报亮点

药师帮2024年财报显示出诸多亮点。其年度收入达179.04亿元，同比增长5.5%。经调整净利润为1.57亿元，同比增长20%，净利润达到3001万元，经营性现金净流入6.56亿元，同比增长45.4%。在医药板块整体承压的情况下，这些数据表明药师帮经营状况良好。

与医药板块对比

整个医药板块面临压力，如2024年医药制造业规模以上工业企业营收持平，利润总额同比下降1.1%。多家医药流通公司业绩不佳，但药师帮却实现平稳增长，这使其在行业中脱颖而出，显示出强大的竞争力。

“平台+自营”的发展模式

双轮驱动的规模效应

药师帮的“平台+自营”模式双轮协同驱动，释放规模效应。注册用户覆盖众多药店和基层医疗机构，月活买家增长明显。平台业务和自营业务的营收与毛利率都有增长，平台业务毛利率达83.4%，自营业务同比增长5.8%且毛利率增至6.2%。

内生式增长与健康负债

药师帮的增长是内生式的，非高杠杆驱动。负债总额42.26亿元，应付账款占比88.5%，有息负债仅2120万元银行借款，负债结构健康。从资产端看，总资产64.95亿元，流动资产约占80%，现金及现金等价物同比增长13.5%，这为公司应对不确定性提供保障。

高周转与高效率的运营

资产周转效率

医药流通行业应收账款周转慢，但药师帮的数字化模式解决了这一痛点。2021-2024年应收账款周转天数远优于行业水平，应付账款周转天数约66.1天，下游药店实时结算无账期，库存周转33.4天，现金循环周期约负31.5天，实现高效管理。

运营成本与毛利优化

在成本端，药师帮销售及营销费用虽绝对金额增加但费用率下降，平台补贴率下降，佣金率上升。BD团队效率提高，人均可管理更多药店。收入端和费用端的向好使毛利率稳步提升，平台和自营业务毛利率都呈现上升趋势。

被低估的“现金牛”

股价与估值错配

药师帮2024年扭亏，业绩良好，但股价却在底部震荡。按照现金流折现估值模型，市场可能错判药师帮为缺乏成长性的股票，忽略了其数字化能力带来的高成长潜力。

行业空间与公司潜力

随着医药政策推进，院外医药市场规模将扩大，数字化医药流通市场也将增长。药师帮作为细分领域龙头将受益。其自有品牌发展迅速，业务在数字化赋能下潜力巨大，且经营性现金流增长迅猛，还将实施稳定的现金分红政策，“现金牛”价值将更明显。

药师帮在“平台+自营”的数字化模式下不断发展，虽股价被低估，但凭借良好的业绩、高效的运营和巨大的发展潜力，有望在市场重新认识其价值后实现估值纠偏。

相关问答

药师帮2024年业绩增长主要体现在哪些方面？

药师帮4%。

“平台+自营”模式对药师帮有何好处？

这种模式协同驱动释放规模效应，增加注册用户和月活买家，提升营收和毛利率，还能实现内生式增长，使负债结构健康，保障公司发展。

药师帮是如何解决医药流通行业应收账款周转慢的问题的？

药师帮通过数字化模式，使其2021-2024年应收账款周转天数远低于行业水平，有效解决了医药流通行业应收账款周转慢的问题。

药师帮的股价为什么被认为是低估的？

虽然药师帮2024年业绩扭亏且经营良好，但股价持续在底部震荡。市场可能忽略其数字化能力带来的成长潜力，按照估值模型，股价处于洼地，所以被认为是低估的。

药师帮在成本控制方面有哪些举措？

在成本控制方面，药师帮销售及营销费用率下降，平台补贴率下降，商务拓展团队效率提高，这些举措使得其运营成本得到有效控制。

药师帮的自有品牌发展情况如何？

药师帮自有品牌“乐药师”发展迅速，2024年已上架品种760个、累计采购客户数突破37万家，GMV同比增长220%，大单品销售额高且覆盖药店多。