为何1Q25业绩低于预期，公司能否扭转局势？

业绩概况

2024年业绩情况

2024年公司营业收入达9.72亿元，同比增长17.7%。不过归母净利润为0.73亿元，同比下滑47.3%。这一年的业绩整体符合预期，不同业务板块呈现出不同的营收和利润变化趋势。像测试电源业务增长较为亮眼，特种电源业务则因订单确收不及预期等因素表现一般。

1Q25业绩情况

1Q25公司收入1.15亿元，同比下滑15.94%，归母净利润约-0.21亿元。这一时期业绩低于预期，主要原因是新能源行业需求下滑、竞争加剧，并且公司持续加大研发投入。这使得公司在这个季度出现了亏损的情况。

业务发展与毛利情况

业务增长动力

2024年测试电源业务增长表现突出。从新能源行业看，虽下游需求减弱，但公司拓展新品使新能源测试电源收入增长。积极拓展经销渠道和丰富产品系列也让通用测试电源收入大幅增长。电能质量测试业务基本平稳，特种电源业务受订单确收影响。

毛利率变动

2024年公司综合毛利率约35.08%，同比下滑0.84ppt。各业务毛利率有不同变化，测试电源业务中新能源和通用部分毛利率变化差异明显。1Q25受竞争加剧影响，综合毛利率进一步下滑至30.3%，这对公司的利润空间产生了较大的压缩。

研发投入与盈利预测

研发费用压力

2024年公司研发费用率约14.6%，同比增长3.8ppt，1Q25进一步提升到35.06%。研发开支较大使费用率承压，这也是造成净利润阶段性亏损的一个重要因素。

盈利预测与前景

由于行业竞争和研发投入大，2025年净利润被下调41.9%至0.86亿元，2026年为1.46亿元。当前股价对应不同年份有相应市盈率。公司积极布局射频电源业务，随着业务推进有望扭亏为盈。

相关问答

1Q25业绩低于预期的主要原因有哪些？

主要原因是新能源行业需求下滑、竞争加剧以及公司持续增加研发投入，这些因素共同作用导致1Q25业绩低于预期。

2024年测试电源业务增长的动力是什么？

一方面在新能源测试电源方面通过拓展新品应对下游需求减弱实现增长，另一方面积极拓展经销渠道和丰富产品系列促进通用测试电源增长。

公司毛利率下滑会带来什么影响？

毛利率下滑会压缩公司的利润空间，像2024年综合毛利率下滑，1Q25进一步下滑，使得公司在营收变化的情况下利润受到较大影响，甚至出现亏损。

研发费用率上升对公司有何利弊？

利在于公司积极布局新品如射频电源业务，有望带来新的盈利点。弊在于使费用率承压，造成净利润阶段性亏损，如2024年和1Q25研发费用率上升伴随净利润下滑。

公司如何在竞争加剧的情况下实现扭亏为盈？

公司积极布局具有国产替代潜力的射频电源业务，随着测试电源持续放量和射频电源业务稳步推进，有望实现扭亏为盈。

2025年和2026年的盈利预测是基于哪些因素？

基于行业竞争加剧、研发投入较大等因素下调2025年净利润预测，考虑公司业务发展情况引入2026年净利润预测，同时参考板块估值中枢等因素。