公司业绩增长强劲，电生理新品如何大放异彩？

业绩增长的亮眼表现

年度与季度数据呈现

2024年公司营业收入20.66亿元，同比增长25.18%，归母净利润6.73亿元，同比增长26.08%。2025年Q1公司营业收入5.64亿元，同比增长23.93%，归母净利润1.83亿元，同比增长30.69%。这些数据表明公司在不同时间段内都保持着良好的发展态势。

增长背后的积极意义

这种增长反映了公司业务发展的活力与潜力。无论是年度还是季度，公司都在不断创造更多的营收和利润，这有助于提升公司在市场中的竞争力，也为投资者带来了信心，让人们看到公司有着良好的发展前景。

毛利率与净利率的提升

各业务毛利率情况

2024年公司整体毛利率为72.31%，同比提升1.05pp。冠脉通路业务毛利率73.21%（yoy+1.34pp），电生理业务毛利率73.76%（yoy-0.69pp），外周介入类业务毛利率75.86%（yoy+1.11pp）。不同业务的毛利率变化体现了公司业务结构的特点。

费用率与盈利能力关系

2024年公司销售/管理/研发费用率分别同比下降0.42/0.55/0.35pp。2025Q1公司毛利率73.1%，净利率31.9%且维持稳定提升态势。公司通过优化产品结构、加强成本控制等方式，在费用率下降的同时提升了盈利能力。

电生理新产品的发展潜力

国内市场拓展成果

2024年公司国内电生理产品新增入院200余家，覆盖医院超过1360家，完成三维电生理手术15000余例，同比增长50%。这显示出公司在国内电生理产品市场的拓展成果显著，业务不断扩大。

产品市场优势与创新成果

公司的可调弯十极冠状窦导管在细分市场领先，年使用量超十万根。在带量采购推动下，可调弯鞘管入院数量同比增长率超100%。2024年12月新获批的电生理产品，成为全球首款相关解决方案，进入房颤治疗领域。

公司的发展前景与评级

营收与净利润预期

考虑集采等因素，预计2025-2027年公司营业收入分别为27.30/35.12/44.64亿元，同比增速分别为32.17%/28.61%/27.12%；归母净利润分别为8.93/11.43/14.52亿元，同比增速分别为32.60%/28.08%/27.00%；EPS分别为9.19/11.78/14.95元。

维持买入评级的依据

公司是电生理和冠脉通路龙头，在血管介入多领域有很大拓展空间。尽管存在市场推广不及预期、集采降价超预期、市场竞争加剧等风险，但综合考虑其业绩表现和发展潜力，仍维持“买入”评级。

相关问答

公司2024年整体毛利率提升的原因有哪些？

一方面是集采规模效应显现，另一方面公司优化产品结构、加强成本控制等措施共同促使2024年整体毛利率提升。

电生理业务毛利率同比下降的情况下为何还看好其发展？

虽然毛利率有所下降，但新增入院数量多、覆盖医院广、三维手术量增长快、部分产品市场份额领先且有创新产品获批，发展潜力大。

公司在费用率下降的同时是如何保证业务发展的？

公司通过优化产品结构，在降低销售、管理、研发等费用率的同时，依然能够不断拓展市场、推出新产品，保证业务的良好发展。

2025-2027年公司营收和净利润增长的主要动力是什么？

公司在电生理和冠脉通路的龙头地位，血管介入多领域的拓展，以及新产品的不断推出和市场的进一步开拓将推动营收和净利润增长。

公司产品在国内市场拓展成果显著对国际市场有何影响？

国内市场的成功有助于提升公司品牌知名度和技术实力，为进入国际市场积累经验、奠定基础，增强在国际市场的竞争力。

公司面临的风险会对其“买入”评级产生多大影响？

虽然有市场推广、集采降价和竞争加剧等风险，但目前公司业绩增长强劲且发展潜力大，暂时不会改变“买入”评级。