易方达蔡荣成：如何在投资中伴随企业成长并创造价值？

投资理念：伴随企业成长创造价值

投资初心

易方达基金的蔡荣成有着明确的投资初心。他希望自己投资的产业或企业能够蓬勃发展，持续创造价值，从而为社会、员工和股东带来回报。他拒绝参与零和博弈，而是想要在企业不断壮大的过程中收获应得的收益。这种理念体现出他对于投资有着更积极、长远的追求，不只是为了短期的利益获取，而是着眼于企业成长带来的广泛影响。

对成长投资的理解

蔡荣成对成长投资有着深刻见解。成长投资并非仅仅追逐新兴产业。他认为在一个产业从低渗透率到被社会广泛接受的进程中，像新能源车和AI产业，虽充满争议与挑战，但价值创造进程在加速。成长投资的核心在于识别能通过技术创新和产品升级提升效率、降低成本的企业，这是他在新兴成长投资中始终坚守的原则。

成长投资的挑战与应对

非线性变化的挑战

蔡荣成发现商业模式常常发生非线性变化，这是专注成长赛道的投资人面临的巨大挑战。新兴成长行业变化极快，无论是初期、中期还是稳定期。他深知颠覆性创新往往源于此，所以投资人必须重视。而在这种变化中找到不变的点是成功的关键，例如在不同阶段关注不同重点，考验投资人的定价能力。

平衡“不可能三角”

在新兴行业投资中，蔡荣成指出要在弹性、久期和定价组成的“不可能三角”中寻求平衡。在行业发展初期关注成长爆发弹性，稳定期关注优秀企业生存久期，不同阶段权重如何分配是对投资者能力的重要考验，这体现了成长投资的复杂性和多元性。

实地调研：深入了解企业的重要途径

调研的必要性

蔡荣成的投资框架偏自下而上，他重视实地调研。他认为在股票投资中，知识和思考密度很大程度上决定投资结果。如果不进行大量案头工作、实地调研和深度思考，只是人云亦云，就难以客观理解和定价资产。这反映出他严谨、深入的投资态度。

调研的收获

蔡荣成喜欢面对面交流调研。在资讯爆炸时代，AI虽提升信息效率，但易混淆主次矛盾。他在调研工厂时能了解规章制度等，与管理层交流能理解生意逻辑等。他还将周期思维融入投资框架，通过调研发现供需变化，避免大回撤。

未来投资方向：三大领域深度耕耘

AI领域

蔡荣成对AI领域充满信心。他认为AI将大力推动价值创造进程。虽然经历大幅波动，但已进入去伪存真阶段。国内外AI改造业务流程、提升社会运转效率，行业逐步完成闭环，从算力到应用不断渗透，带来众多创新投资机会。

高端制造领域

蔡荣成认为新质生产力对中国发展至关重要，高端制造是关键。中国有工程师红利、制造体系和市场优势，发展高端制造能助力产业转型升级。这体现了他对国内产业发展趋势的准确把握以及对高端制造潜力的看好。

企业“出海”领域

蔡荣成把投资“出海”方向比作乘坐时光机。“出海”是提高企业竞争壁垒的关键。中国企业从出口到“出海”，在海外建立渠道和品牌，提升综合竞争力，能在更广阔市场完成更大规模价值创造。

相关问答

蔡荣成的投资初心是什么？

蔡荣成的投资初心是希望投资的产业或企业蓬勃成长，持续创造价值，为社会、员工和股东带来回报，不参与零和博弈，在企业壮大中获利。

成长投资的核心是什么？

成长投资的核心是识别那些能通过技术创新和产品升级带来效率提升和成本降低的企业，这是蔡荣成在新兴成长投资中遵循的基本原则。

新兴成长行业投资有哪些挑战？

新兴成长行业变化快，商业模式存在非线性变化，投资人要在变化中找不变点，还要在弹性、久期和定价的“不可能三角”中找平衡。

蔡荣成为什么重视实地调研？

他认为在股票投资中，知识和思考密度影响投资结果，不实地调研、深度思考，就难以客观理解和定价资产。

蔡荣成如何看待AI领域的投资？

他认为AI将推动价值创造进程，虽有波动但已进入新阶段，算力和应用不断渗透，会带来很多创新投资机会。

企业“出海”的意义是什么？

企业“出海”可提高竞争壁垒，在海外建立渠道和品牌，提升综合竞争力，在更广阔市场完成更大规模价值创造。