全球原油库存暴跌，油价缘何相对平静？

全球原油库存告急

战争僵持致运输受阻

美伊战争持续超7周，第二轮谈判无限期推迟。霍尔木兹海峡作为全球能源运输咽喉，通行量仅约为正常水平的10%，原油流量大幅受限。美国对伊朗港口严密封锁，伊朗原油出口剧降，波斯湾地区石油流出量不足正常时期四成。

库存数据凸显紧张

自冲突爆发，全球可见原油库存累计下降约2.55亿桶，若计入非经合组织国家“隐性库存”，下降总规模高达4.74亿桶。4月以来，全球可见原油库存减少速度惊人，计入“隐性库存”降幅为2017年以来最大月度降幅。

高盛警告库存将跌

高盛警告，即便霍尔木兹海峡4月底逐步恢复通行，全球库存仍将跌至历史低位且5月可能继续下降。这表明当前原油库存紧张形势严峻，对全球原油市场影响深远。

油价为何没有暴涨？

风险溢价降低

随着停火预期升温，市场计入的地缘政治风险溢价有所回落。这使得油价上涨压力有所减轻，是油价未因库存暴跌而同步飙升的一个因素。

提前去库存

交易商普遍押注霍尔木兹海峡将逐步恢复通行，从而提前启动去库存操作。这导致市场对原油的即时需求有所调整，削弱了价格上涨动力。

现货购买趋于温和

现货采购需求明显降温，亚洲炼厂转售高价购入原油，削弱了短期价格支撑。现货市场的变化使得油价未能随库存下降而大幅上涨。

现状不可持续

需求端变化

3月市场恐慌性抢购推高现货需求，4月转向“去库存”，亚洲炼厂需求走弱，日本炼厂运行量降低，成品油价格回落，终端需求趋软。

缓冲机制耗尽

全球“海上库存”接近历史低位，美国虽原油出口升至高位，但得州关键管道接近运行上限，若中东供应长期受阻，全球市场缺乏替代来源。

油价上行风险大

高盛认为当前油价虽接近基准预测，但风险分布明显偏向上行。若霍尔木兹海峡受阻时间延长或中东供应损失持久，油价存在巨大上行风险。

相关问答

美伊战争对原油运输有何影响？

美伊战争使霍尔木兹海峡通行量仅约为正常水平的10%，原油流量大幅受限，伊朗原油出口剧降，波斯湾地区石油流出量不足正常时期四成。

全球原油库存下降情况如何？

自冲突爆发，全球可见原油库存累计下降约74亿桶。4月可见库存减少630万桶/日，计入“隐性库存”降幅为近年最大。

油价未暴涨的原因有哪些？

一是风险溢价降低，二是市场预期海峡将重新开放而提前去库存，三是现货购买趋于温和，亚洲炼厂转售高价原油削弱价格支撑。

需求端发生了怎样的变化？

3月市场恐慌性抢购推高现货需求，4月转向“去库存”，亚洲炼厂需求走弱，日本炼厂运行量降低，成品油价格回落，终端需求趋软。

全球市场的缓冲机制为何耗尽？

全球“海上库存”接近历史低位，美国虽原油出口升至高位，但得州关键管道接近运行上限，若中东供应长期受阻，缺乏替代来源。

高盛对油价风险有何看法？

高盛认为当前油价虽接近基准预测，但风险分布明显偏向上行。若霍尔木兹海峡受阻时间延长或中东供应损失持久，油价有巨大上行风险。