债市回暖，债基为何仍有赎回压力？

债市回暖的表现

债市指数回升

进入12月，债券市场迎来“年末行情”。12月2日，10年期国债收益率下破2%关口，中债-总财富（总值）指数近一个月上涨超过1%。这一数据表明债市正在逐步回暖，从之前的调整状态中走向积极的发展态势。这种回升的趋势不仅反映在国债收益率上，也体现在整体的债券市场指数上。

债基净值修复

随着债市的回暖，债基的表现也有所好转。Wind数据显示，截至12月2日，20只债券型ETF全员上涨，其中30年国债指数ETF、30年国债ETF单日上涨幅度较大。扩大范围来看，近99%的债券型基金近一个月实现上涨，不少基金的净值得到了修复，一些产品的区间涨幅还比较可观，如光大添益A、富国优化增强A、信澳信用债A等。

债基仍存在赎回压力

部分债基大额赎回现象

虽然债市回暖且债基业绩好转，但仍有部分债基出现大额赎回情况。近一个月来，至少有20只债基因“发生大额赎回”而提高基金份额净值精度。例如中银证券鸿安在11月29日发生大额赎回，汇安裕兴12个月定开纯债11月甚至发布了两次相关公告，这说明债基的赎回压力仍然不可忽视。

前期债基规模持续缩水

在这之前，债券型基金规模缩水的情况已经持续了一段时间。截至10月底，债券型基金规模和基金份额都有明显减少，规模从5.82万亿元减少到5.12万亿元，份额从5.82万亿份减少到5.12万亿份，而股票型基金份额却在持续增长，ETF资金也流入股市，这显示出资金从债市向股市的转移。

资金腾挪高峰期已过的原因

权益市场的影响

金鹰基金固定收益部总经理龙悦芳提到，考虑到近期权益市场的快速调整，“跷跷板”效应导致的资金搬家最严重的时点已经过去。国庆节后，市场风险偏好大幅提升，A股开户人数增多，股债“跷跷板”效应主导资金流向，但现在这一效应导致的资金大幅流动情况已得到缓解。

年末年初配置旺季

万家基金首席宏观分析师熊义明表示，年内政府债供给高峰已过，且历年的年末、年初都是配置旺季。当前资产荒格局没有发生根本性变化，投资者配置需求仍在释放的过程中，这将对债市形成支撑，使得资金腾挪情况逐渐平稳，不再像之前那样大规模地从债市流出。

政策及市场因素

短期来看，上周五市场利率定价自律机制发布的两项自律倡议推动了国债收益率走低。11月央行多次表示坚定支持性货币政策立场，还有跨年行情的布局等因素都对债市构成支撑。在政策效果的观望期，随着股债投资者情绪回归理性，债基负债端逐步稳定，债券收益率出现修复式下行，这也促使资金腾挪高峰期过去。

债市虽然回暖但债基仍存在赎回压力，不过资金腾挪高峰期已过，在多种因素的影响下，债券市场的偏强行情有望延续，但仍需关注年底重要会议对明年经济的定调、经济预期的变化等因素。

相关问答

债市回暖有哪些具体表现？

债市回暖表现在12月2日10年期国债收益率下破2%关口，中债-总财富（总值）指数近一个月上涨超1%，多数债基近一个月实现上涨且净值修复。

为什么部分债基仍有大额赎回情况？

尽管债市回暖，但投资者之前可能因债基前期下跌而失去信心，或者部分投资者有资金周转需求，所以仍有部分债基出现大额赎回。

债基规模前期缩水的情况如何？

截至12万亿份，规模和份额都明显减少。

权益市场对债基资金有何影响？

权益市场与债市存在“跷跷板”效应，国庆节后权益市场向好时吸引资金流入，导致债基资金流出，现在权益市场调整，这种资金流出的情况得到缓解。

年末年初的配置旺季对债市有何意义？

年末年初是配置旺季，资产荒格局未变，投资者配置需求释放会对债市形成支撑，有助于稳定债市，减少资金从债市流出。

政策因素如何影响债市发展？

市场利率定价自律机制的倡议、央行的货币政策立场以及财政政策等，促使国债收益率走低，债基负债端稳定，推动债市偏强行情延续。