制冷剂涨价，行业龙头业绩与布局前景如何？

第三代制冷剂涨价情况

价格涨幅显著

去年四季度以来，第三代制冷剂价格持续上涨。截至6月5日，R32国内均价5.1万元/吨，年内涨幅19%，同比增长42%；R134a国内均价4.85万元/吨，年内涨幅14%，同比增长56%；R125国内均价4.55万元/吨，年内涨幅8%，同比增长14%；R410a国内均价4.85万元/吨，年内涨幅15%，同比增长31%。多种制冷剂价格都呈现出明显的上升态势，反映出市场行情的变化。

价格上涨原因

价格上涨一方面是相关产品价格处在历史低位，在供需、竞争格局显著改善下，出现恢复性上涨。从时间上看，二季度夏季高温使行业进入传统消费旺季，需求增加。从供应端看，2024年我国第三代制冷剂实施配额生产，行业竞争格局改变，产能结构进入供给侧管理新阶段。

市场需求拉动

制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱、汽车空调等产品。空调对制冷剂需求量占比约78%，产业在线报告显示，今年6月和7月家用空调排产同比大幅增加，显示产业链下游对制冷剂需求不断增长。在需求拉动及短期货源紧俏局面共振下，部分制冷剂价格或仍有探涨空间。

相关上市公司业绩表现

主要生产企业集中

我国第三代制冷剂配额主要集中在巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份、东阳光等几家龙头企业，行业集中度较高。其中，巨化股份拥有三代制冷剂生产配额29.98万吨，占行业总配额量的37.86%，在市场中占据重要地位。

盈利能力提升

在制冷剂价格持续上涨带动下，相关企业盈利能力显著提升。2024年和今年一季度，A股多家氟化工上市公司业绩出色。今年一季度，巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等公司业绩同比增幅均超过100%，展现出良好的发展态势。

业绩增长信心足

行业龙头对年内业绩增长充满信心。巨化股份相关负责人表示，2025年因第三代制冷剂去库充分、下游需求良好等因素，预计公司氟制冷剂产品实际均价仍将上移，盈利水平及盈利比重将进一步提升。东阳光凭借配额优势，制冷剂业务利润快速攀升，巩固市场领先地位。

行业龙头布局第四代制冷剂

环保趋势推动变革

在全球环保意识增强背景下，制冷剂行业变革深刻，第四代制冷剂——氢氟烯烃（HFOs）凭借环境友好和能效提升成为行业升级主要方向。为顺应这一趋势，氟化工龙头企业积极在研发和生产第四代制冷剂方面发力。

巨化股份领先布局

巨化股份是国内唯一拥有第一至第四代含氟制冷剂系列产品的企业。其第四代含氟制冷剂品种及有效产能国内领先，现运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年；还计划新增产能近5万吨。公司积极加大相关研发，以满足未来迭代升级需求。

其他企业积极跟进

三美股份、永和股份也已布局第四代制冷剂。三美股份拟投资15.7亿元建设相关项目，包括1万吨/年四氟丙烯（HFO-1234yf）等产品。永和股份完成定向增发募集资金，募投项目中在建产能包括4.3万吨/年第四代制冷剂。

商业化应用尚需时间

虽然第四代制冷剂目前还处于商业化应用初级阶段，成为成熟大规模应用产品尚需较长时间。但《基加利修正案》生效后，下游客户会逐步削减第三代制冷剂使用，生产企业加速布局第四代制冷剂是顺应市场趋势的必然选择。

第三代制冷剂涨价使得相关上市公司业绩可期，同时行业龙头积极布局第四代制冷剂以适应环保变革和市场趋势。在未来发展中，制冷剂市场将面临新的机遇和挑战，行业格局也可能发生变化。

相关问答

第三代制冷剂价格为何持续上涨？

一方面产品价格曾处历史低位，供需和竞争格局改善促使价格恢复性上涨。另一方面，夏季需求旺季到来，且我国实施配额生产改变了供应格局。

我国第三代制冷剂主要生产企业有哪些？

主要有巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份、东阳光等几家龙头企业，行业集中度较高。

制冷剂涨价对相关上市公司业绩有何影响？

制冷剂价格上涨带动相关企业盈利能力显著提升，多家氟化工上市公司业绩同比大幅增长，行业龙头对业绩增长充满信心。

行业龙头为何要布局第四代制冷剂？

在环保意识增强背景下，第四代制冷剂是行业升级方向。《基加利修正案》生效后，下游将削减第三代制冷剂使用，布局第四代顺应市场趋势。

巨化股份在第四代制冷剂布局上有何优势？

巨化股份是国内唯一拥有全系列含氟制冷剂产品的企业，其第四代含氟制冷剂品种及产能国内领先，还计划新增大量产能。

第四代制冷剂何时能大规模应用？

目前第四代制冷剂处于商业化应用初级阶段，成为成熟大规模应用产品尚需较长时间，要克服技术成熟度与规模化等问题。