中国创新药产业迎来黄金期，能否实现价值重估？

中国创新药BD交易爆发

近期BD交易典型案例

5月份以来，国内创新药BD交易进入爆发期。5月20日，三生制药与辉瑞达成60.5亿美元授权协议，三生制药获得12.5亿美元首付款，还有最高48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，刷新了国产创新药License-out的最高首付款纪录。石药集团6月13日与阿斯利康签订战略研发合作协议，将获得1.1亿美元预付款，还有机会获得高额的研发和销售里程碑付款及销售提成。

更多药企BD交易动态

除了上述药企，信诺维医药科技股份有限公司、靖因药业等药企在5月也相继宣布高额BD交易，首付款在1500万美元到1.8亿美元不等。中国生物制药有限公司透露多个产品年初收到合作意向，今年至少有1个重量级的License-out交易落地。众多药企的BD交易频繁，显示出行业的活跃态势。

BD交易对企业的意义

BD交易是企业实现资金回流与全球化布局的重要策略。对于创新药企来说，通过与跨国药企合作，不仅能获得大量资金用于后续研发，还能借助跨国药企的全球渠道和资源，将自己的创新药推向更广阔的市场，提升自身在国际市场的知名度和影响力。

跨国药企偏爱中国创新药的原因

技术与临床优势

目前，中国在双抗、ADC等前沿领域展现出全球竞争力，创新药质量获得国际认可。中国的创新药在临床方面也具有优势，能够更好地满足患者需求。比如在一些疾病的治疗上，中国创新药的疗效和安全性得到了国际临床试验的验证，为跨国药企提供了具有高潜力的合作项目。

成本与效率优势

中国在研发成本上具有显著优势，包括劳动力成本、研发设施、临床试验地点等方面。较低的研发成本意味着跨国药企与中国药企合作时，可以用更少的投入获得相同的研发成果，降低整体成本。而且中国创新药研发周期短，能更快地将药物推向市场，提高了研发效率。

外部需求推动

根据相关数据显示，2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中，2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美元。这一巨大的市场缺口驱动了跨国药企对中国创新资产的强烈需求，他们希望通过与中国药企合作，填补自身产品线的空白，获取新的利润增长点。

中国创新药迈向“价值兑现期”

资本市场的积极反馈

生物医药领域的BD交易火爆吸引了资本市场的关注。二级市场上，创新药板块表现亮眼。A股医药指数年初至今上涨11.02%，个股方面，河北常山生化药业股份有限公司近两个月股价大涨超过200%，南京海辰药业股份有限公司、三生国健药业（上海）股份有限公司等股价也强势走高。深耕医药板块的基金也持续受益，多只医药主题主动权益类基金今年以来的增长率均超过60%，多只创新药ETF特别是港股创新药ETF今年以来增长率均超过50%。

企业盈利情况改善

从企业财务表现来看，授权收入已成为拉动相关创新药上市公司利润增长的核心引擎。百济神州2025年第一季度实现按照美国公认会计原则（GAAP）经营利润1110.2万美元，去年同期则为亏损2.61亿美元，首次实现美国公认会计准则下的季度盈利。信达生物2024年首次实现Non-IFRS利润转正，达到3.32亿元，并设定2027年200亿元销售目标。

行业未来盈利趋势

东吴证券研报分析称，随着中国创新药管线质量的持续提升，未来中国企业license-out数量与金额有望保持增长。对外授权交易的首付款、里程碑付款以及后续产品上市后的销售分成将为国内药企贡献持续不断的利润。在BD交易持续火爆、资本市场高度认可的双重推动下，行业正从“研发投入期”迈向“价值兑现期”。

政策大力扶持创新药产业

近期政策举措

国家层面持续出台支持创新药发展的政策措施。6月16日，国家药监局综合司公开征求《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批，提高临床研发质效。6月13日，国务院常务会议提出支持医药企业提高创新能力，更好满足群众多元化就医用药需求。

地方政策响应

去年7月份国务院常务会议审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》正在各地加速落地。上海市出台《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，明确提出持续加大创新药研发支持力度。北京、广州、珠海等地也相继推出支持医药高质量发展的配套措施。

政策支持的重要意义

政策支持已覆盖从研发、临床、审批到市场准入的全生命周期。这种系统性政策支持有利于构建可持续的创新生态系统，为产业发展提供长期制度保障，降低了创新药企的政策风险，让企业能够更安心地投入研发，促进中国创新药产业的健康、快速发展。

中国创新药产业在BD交易爆发、跨国药企青睐、迈向价值兑现期以及政策大力扶持等多方面因素的推动下，正迎来黄金发展期，未来实现系统性价值重估值得期待。

相关问答

近期国内创新药BD交易有哪些典型案例？

5亿美元授权协议；6月13日，石药集团与阿斯利康签订合作协议，都涉及高额款项。

跨国药企偏爱中国创新药的核心原因是什么？

主要是中国在技术与临床有优势，研发成本低、效率高，且跨国药企有填补市场缺口的外部需求。

中国创新药在资本市场有怎样的表现？

二级市场创新药板块亮眼，A股医药指数上涨，多只个股股价走高，医药基金和创新药ETF也有不错的增长率。

哪些企业在盈利方面有改善？

百济神州2025年一季度实现GAAP经营利润，信达生物2024年Non-IFRS利润转正，盈利情况向好。

国家近期出台了哪些支持创新药的政策？

6月16日药监局征求审评审批意见，缩短审评时间；6月13日国务院常务会议提出支持企业创新。

地方对创新药政策有何响应？

上海、北京、广州、珠海等地都出台了支持医药高质量发展的配套措施，落实国家相关方案。