中国资产暴涨，背后的“推手”究竟是谁？

投资衡量方式的差异

职业投资者的考量

职业投资者深受欧文·费雪“股息贴现模型”影响，关注未来现金流。就像拥有果园，其价值在于未来能带来的收入；公寓价值取决于未来租金。他们通过分析资产未来产生的现金流来评估价值，以此做出投资决策，注重资产的长期盈利能力和稳定回报。这种考量方式更为理性和长远，着眼于资产的内在价值。

业余投资者的标准

业余投资者常以资产价格上涨与否衡量财富。例如投资古画或珍稀邮票，这些资产本身不产生收入，回报依赖后来者出更高价格购买。但单纯看价格趋势存在风险，如中国邮票市场“猴票”价格大幅波动，从8000元左右到几元，可见仅关注价格可能让投资者陷入困境。

中国资产在全球的坐标

股息率与市盈率对比

将中国资产与全球主要市场对比，截至9月30日，上证指数股息率2.48%，市盈率16.6倍；恒生指数股息率2.24%，市盈率12.3倍。而道琼斯工业平均指数股息率0.56%，市盈率32倍；纳斯达克指数股息率0.3%，市盈率44倍。明显看出中国资产在股息率和市盈率方面有一定优势，具备投资吸引力。

A股公司指标提升

A股“优等生”的股利支付率、企业竞争力、股份回购力度等指标不断提升。如贵州茅台2020年股利支付率52%，2024年达75%，2022年至今回购股票数量可观；迈瑞医疗也有类似提升。这些都意味着股东将获得更多股息收入，进一步增强了中国资产的吸引力。

与海外公司回购对比

与海外公司相比，A股头部公司回购才刚起步。苹果公司2020年8月至今回购股份比例达13.5%，远超A股“优等生”。若A股头部公司向国际惯例靠拢，以每年2%左右速度回购股本，当前估值的吸引力将进一步凸显，未来发展潜力巨大。

建立内在度量观念的意义

巴菲特的农场投资

巴菲特1986年买下农场，虽对经营不懂，但通过儿子了解农场产出和成本，算出常规收益约10%，还预期劳动生产率和作物价格上涨，后来都实现了。这笔投资说明，内在度量能让投资者基于实际情况判断，不被外界干扰，看到资产真实价值。

投资成功的关键

格雷厄姆指出投资成功秘诀在内心。投资者思考问题持批判态度，不盲目相信华尔街“事实”，以持久信心投资，培养约束力和勇气，不让他人左右投资目标，就能在熊市也获稳定收益，内在度量观念是投资成功的关键因素。

相关问答

职业投资者和业余投资者衡量财富的方式有何不同？

职业投资者考虑资产未来现金流，关注长期盈利能力；业余投资者以资产价格上涨衡量财富，单纯看价格趋势易陷困境。

中国资产与全球主要市场在股息率和市盈率方面有何差异？

上证指数和恒生指数股息率高于道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数，市盈率则相对较低，显示出中国资产的投资优势。

A股“优等生”在哪些方面指标有所提升？

A股“优等生”在股利支付率、企业全球竞争力、公司股份回购力度等方面指标提升，能为股东带来更多股息收入。

A股头部公司与苹果公司在股份回购上有何差距？

苹果公司5%，远超A股头部公司。A股头部公司回购刚起步，提升空间大。

巴菲特的农场投资说明了什么？

说明内在度量重要性，投资者可基于实际情况判断资产价值，不被外界干扰，看到资产真实潜力。

投资成功的关键是什么？

投资成功关键在于内心，投资者要持批判态度，不盲目相信华尔街，以信心投资，培养自身品质，实现稳定收益。