中际旭创业绩狂飙，市值为何蒸发上千亿？

中际旭创的业绩增长表现

营收与净利润的双增长

中际旭创在2024年实现了营业收入238.62亿元，同比增长122.64%，归属于上市公司股东的净利润51.71亿元，同比增幅137.93%。2025年一季报同样表现优秀，营业收入66.74亿元，同比增长37.82%，净利润15.83亿元，同比增长56.83%。这样的增长数据无论是同比还是环比都相当出色，展现出公司强大的盈利能力。

业绩增长的背后原因

其业绩增长主要有三个原因。首先是下游市场需求爆发，在2024年AI发展和光模块景气度延伸，头部AI客户800G大规模部署，CSP客户也开始对400G进行大规模部署。其次是公司产能同步提升，2024年光模块产能由977万只上升至2,088万只，产量增长125.55%，产能利用率上升，销量也几近翻倍。最后是产品单价走高，2024年光模块单只均价较2023年增加了近15%。

毛利率的提升情况

中际旭创的毛利率连续四年上升，2025年一季度销售毛利率创下近11年新高。2024年公司销售毛利率33.81%，同比增长近1个百分点，2025年一季度这一指标大增至36.70%。这主要是由于高端产品占比高、成本降低、海外工厂良率提升等因素。并且公司1.6T产品在2025年将逐步放量，高端产品比重有望持续上升，利好毛利率稳定。

市值蒸发的相关因素

关税政策的影响

海外市场在中际旭创营收中占比超过85%，北美是主要市场。虽然近期新关税政策对光模块产品豁免，但税号分类争议及供应链合规成本仍存在不确定性。关税政策一直处于变化中，此前行业和公司股价受其影响波动较大，投资者信心受挫，尽管公司积极应对，但政策变动阴影未散。

需求预期的波动

需求前景取决于海外大客户及国内互联网厂商。虽然当前大客户资本开支充足，行业需求旺盛，如微软等四家公司2024年四季度资本支出同比提升69%，2025年预计同比增长37%，国内三大互联网厂商2024年四季度资本支出同比增速253.50%。但市场仍存在对低成本大模型冲击的顾虑，1.6T产品出货低于预期等因素也影响着市场对需求的预期。

北向资金的减持

北向资金是抛售中际旭创的主要力量。2024年上半年末香港中央结算有限公司为第二大股东，持股1.14亿股，之后三个季度连续减持，2025年一季度再次减持，累计减持6,382.74万股。易方达创业板指数基金等也有小幅减持，这对股价产生了下行压力。

机构对中际旭创的看法

盈利预期的上调

开源证券大幅上调中际旭创2025年和2026年的盈利预期，原预测为82.19亿元和90.26亿元，上调至87.83亿元和123.12亿元。分析师认为公司业绩将受益于算力基础设施建设和相关资本开支增长带来的高端光模块销售增加。

新技术的优势

国金证券指出中际旭创自研硅光芯片，自制率更高，硅光模块毛利率相较传统光模块更有优势，新技术有望成为公司重要优势。群益证券也认为伴随AI带来的算力需求增长，未来两年行业有望持续高景气。虽然公司目前面临政策与市场风险，但机构总体对其前景较为乐观。

相关问答

中际旭创业绩增长主要靠什么？

中际旭创业绩增长主要靠下游市场需求爆发，像AI发展带动光模块需求；公司产能提升，光模块产能大幅增加；产品单价走高，这三个因素共同作用。

关税政策对中际旭创有哪些影响？

关税政策虽对光模块产品豁免，但税号分类争议和供应链合规成本仍不确定。此前受关税政策影响股价波动，投资者信心受挫，尽管目前影响较小，但阴影仍在。

需求预期波动是怎么产生的？

需求预期波动源于海外大客户和国内互联网厂商的情况不确定。虽然当前资本开支充足，但低成本大模型冲击、6T产品出货低于预期等因素影响市场对需求的预期。

北向资金为什么减持中际旭创？

具体原因并不明确，但是北向资金从2024年开始连续减持，这使得中际旭创的股价面临下行压力，对公司市值产生负面影响。

中际旭创的毛利率为什么会上升？

毛利率上升是因为高端产品占比高，如400G和800G光模块占比增大；还有成本降低、海外工厂良率提升等因素共同促使毛利率不断上升。

机构看好中际旭创的依据是什么？

开源证券认为其受益于算力基础设施建设和资本开支增长；国金证券觉得自研硅光芯片是优势；群益证券看好AI带来的算力需求增长下行业的高景气。