中信保诚江峰掘金小盘股：逆向思维为何长期有效？

江峰与小盘股的渊源及投资理念

早期与小盘股的接触

江峰与小盘股的缘分起始于大学时期。在上海财经大学念书时，课堂上研读的英文文献探讨Fama-French三因子模型核心思想，这一模型指出小市值公司股票平均收益率更高，这使江峰开始关注小盘股。后来他进入卖方机构研究定增市场，发现不少定增收益良好的股票来自中小市值公司，这进一步加深了他对小盘股的兴趣。他意识到小盘股投资有挖掘超额收益的潜力，尽管很多机构因小市值公司流动性低、公开资料少而不将其作为重仓首选，但江峰认为可通过设定指标控制风险。

对小盘股流动性的看法

对于投资者担心的小盘股流动性问题，江峰有自己的见解。他认为股票在上涨时成交量会放大，减持压力不大。这表明在他看来，虽然小盘股存在一些固有弊端，但在投资过程中，某些方面的风险是可以通过市场规律来化解的。这种对小盘股积极的看法，也促使他在投资小盘股时更加坚定自己的理念。

逆向思维在投研中的体现

选股逻辑中的逆向思维

江峰在主动投资方面的选股逻辑体现了逆向思维。他以较低价格买入优质或即将反转的公司，PB-ROE模型是重要的股票评估模型。他用PB度量估值水平，因为PB低时可能是行业周期低位，之后随着供求关系改善，公司可能盈利和估值双升。但仅用PB不够，还需结合ROE考察公司基本面，ROE是度量公司盈利能力的核心指标，他还会追踪公司动态以给出更合理的ROE数据。

仓位管理中的逆向思维

江峰在动态仓位管理上也运用逆向思维。中信保诚多策略混合(LOF)股票仓位大多在60%-80%之间，不同行情会动态调整。例如年初小盘股大跌时，他未着急止损降仓，反而从去年四季报和今年一季报看，股票仓位从79.86%加到了84.77%，一是被动赎回，二是小盘股配置性价比提升。而小盘股行情好时，他可能会降仓以保持谨慎。

逆向思维长期有效的原因及小盘股未来走势

小盘股近期上涨原因

9月24日以来，中证2000指数、万得微盘股指数持续上涨。江峰认为原因有三：一是年初下跌后小盘股整体估值低，处于历史相对低位有上涨基础；二是9月24日国家出台利好政策，市场上涨，小盘股股价弹性大表现强势；三是政策鼓励并购重组，资产注入方偏好小市值上市公司，有利于小盘股行情。

小盘股未来走势分析

对于小盘股未来行情是否继续占优，江峰表示小盘股策略与微盘股指数不能完全等同，微盘股指数上涨空间难界定，短期小盘股可能超买有回调压力。但从长期看，投资小盘股的基金是逆向投资，净值会回撤但修复能力不弱，逆向投资思路长期有效，收益源于反转效应，中长期逢低布局是较好选择。

相关问答

江峰为何认为小盘股有投资价值？

江峰受Fama-French三因子模型和定增市场研究影响，认为小盘股有挖掘超额收益的潜力，还可通过设定指标控制风险，所以有投资价值。

PB-ROE模型在江峰选股中起到什么作用？

PB-ROE模型是江峰重要的选股模型。PB度量估值水平，低PB可能预示行业周期低位。ROE度量盈利能力，二者结合可深入考察公司基本面，挖掘潜力个股。

江峰如何在仓位管理中运用逆向思维？

江峰根据行情调整仓位。小盘股大跌时，他可能因性价比提升而加仓，如中信保诚多策略混合(LOF)股票仓位的变化。行情好时他会降仓保持谨慎。

江峰认为小盘股近期上涨的原因有哪些？

江峰认为一是年初下跌后估值低，二是国家出台利好政策且小盘股弹性大，三是政策鼓励并购重组且资产注入方偏好小市值公司。

江峰对小盘股未来走势的短期看法是什么？

他认为小盘股策略与微盘股指数不同，微盘股指数上涨空间难界定，短期小盘股可能超买，存在一定回调压力。

江峰为何说逆向思维长期有效？

他认为投资小盘股是逆向投资，净值虽会回撤但修复能力不弱，收益来源于逆向思维的反转效应。