主动权益基金超额收益低迷，何时能迎来转机？

主动权益基金超额收益现状

与被动投资的对比

近年来，被动投资发展迅猛。截至三季度末，被动指数基金持有A股市值达3.17万亿元，超过了主动型基金的3.02万亿元。从回报率看，今年偏股混合型基金与沪深300指数相比，在不同时段的表现显示主动权益投资逊色，超额收益为负。例如年初至9月23日等时段，主动基金回撤更大、反弹更弱。

处于历史低位的数据体现

申万宏源研报指出，当前主动权益基金超额收益处于历史较低水平。好买基金研究中心数据也显示，从2021年顶峰到今年10月31日，偏股混基金指数相对于沪深300的超额收益大幅缩水，滚动三年的超额收益也突破了之前的阶段底部。

超额收益的周期性波动

过往的强劲表现

回顾历史，2010-2015年主动管理基金表现强劲，平均年化超额收益率达7.1%。当时基金管理人把握市场风格，重仓消费、科技、医药等成长行业，从而获得可观的超额收益。

中间的不佳表现

2016-2018年主动管理基金总体表现不佳，年均超额收益为负。这期间注册制改革、市场监管趋严、风格转换等因素增加了选股难度，主动管理型基金未能适应市场变化和应对系统性风险。

再次的佳绩与回落

2019-2021年主动管理型基金再创佳绩，2020年超额收益率达到35%。但2021年后市场风格切换，部分板块估值泡沫破灭，主动管理基金表现分化，超额收益逐渐回落。

近期的低谷期

2022-2024年三季度，主动管理型基金超额收益承压，绝对收益连续两年为较大负数。全球宏观环境动荡、中国经济面临挑战、市场风格轮动频繁等因素，加上赎回压力，导致基金表现陷入低谷。

长周期的整体表现

从长周期看，2009年以来主动权益基金整体仍跑赢被动基金，主动权益基金指数累计收益为318%，被动权益基金指数为191%，年化超额收益为2.29%。

主动权益基金重新占优的时机

申万宏源的观点

申万宏源研究认为主动权益基金占优有两个信号。一是审美一致性形成，抱团股集中时超额收益回升；二是主动调仓跟上市场变化，持仓与市场风向一致性变强预示主动权益表现强势区间来临。

兴证全球的观点

兴证全球基金研究团队指出，主动权益基金在成长市场以及TMT、消费、医药板块强势阶段表现较好，在价值市场等环境中表现较弱，说明更适合成长占优的市场环境。

沪上第三方机构的观点

沪上第三方研究机构表示，A股成长风格承压影响主动管理基金。但随着美联储降息和国内货币政策宽松，成长风格股票估值扩张潜力大，且目前估值相对合理，有望走出低谷，助力主动管理人实现超额收益。同时中国经济有韧性，主动权益基金或重获关注。

相关问答

主动权益基金超额收益处于历史低位的原因有哪些？

一方面市场环境复杂，如全球宏观动荡、中国经济面临多重挑战等；另一方面市场风格轮动频繁，从成长股切换到价值股，基金难以应对，加上赎回压力等因素共同作用。

被动投资发展迅速对主动权益基金有何影响？

被动投资的发展使资金更多流入，其持有市值超过了主动型基金。这在一定程度上反映出投资者对主动权益基金的信心有所下降，加剧了主动权益基金面临的竞争压力。

2016-2018年主动管理基金表现不佳的主要因素是什么？

注册制改革、市场监管趋严、风格转换增加选股难度，特别是小盘成长股受挫，主动管理型基金未能适应这些变化，也不能很好地应对系统性风险。

兴证全球基金研究团队对主动权益基金的看法是什么？

兴证全球基金研究团队认为主动权益基金指数在成长市场等环境表现较好，在价值市场等环境表现较弱，并且在中国经济有韧性的情况下，擅于挖掘成长潜力的主动权益基金可能重获关注。

申万宏源认为主动权益基金占优的信号有哪些？

申万宏源认为一是审美一致性形成，抱团股集中；二是主动调仓跟上市场变化，持仓与市场风向一致性变强，这两个信号预示着主动权益基金可能占优。

沪上第三方研究机构对主动权益基金未来的看法如何？

沪上第三方研究机构认为随着全球和国内流动性环境改善，成长风格有望走出低谷，目前成长股估值合理且有潜力，这有助于主动管理人实现超额收益，主动权益基金未来有望改善。