主动权益基金盈利却遭赎回，背后隐藏着什么秘密？

主动权益基金盈利却被赎回的怪象

在金融投资领域，常常会出现一些让人意想不到的现象。就像主动权益基金，明明在盈利状态，却遭遇了大规模的赎回。这就好比一个正在赚钱的生意，老板却突然决定撤资，实在是令人费解。

从数据来看，超过九成的主动权益类基金产品在单季度实现了盈利。按常理，投资者应该是继续持有，期待更多的收益才对。但现实却是，有超过四分之三的产品被净赎回。这其中可能涉及到投资者的心理因素。也许是之前市场的急速快涨又迅速降温，让投资者变得格外谨慎。就像一个人在坐过山车，经历了大起大落之后，只想赶紧下车，保住现有的成果。

市场波动的影响

前期的大幅波动

自9月24日“政策组合拳”出手后，A股市场像是被注入了一针强心剂，急速快涨，随后又迅速降温。10月24日再次回调，上证指数的区间回报也大幅缩窄。这种如同坐电梯般的市场体验，让投资者的心态变得十分复杂。投资者可能觉得，市场的不确定性太大了，虽然基金现在盈利了，但谁也不知道下一秒会发生什么。所以，选择赎回就成了一种“落袋为安”的策略。

对后市的担忧

尽管基金经理们大多对后市保持乐观态度，但投资者可能并不这么想。毕竟，市场的走势不是由少数人决定的。投资者可能担心市场会再次出现大幅下跌，之前的盈利化为泡影。这种担忧在经历了之前的波动后被无限放大，即使基金目前盈利，也不能让他们安心持有。

基金的仓位情况与业绩表现

高仓位运作的基金

据不完全统计，截至10月24日，1190只主动权益类产品披露的三季报显示，近一半的基金产品股票仓位在90%以上，还有超过三成产品在80%-90%之间。这表明基金整体处于高仓位运作状态。

这种高仓位运作就像是一场冒险，在市场向好的时候，能够获取高额的收益。例如大摩数字经济A，其股票持仓比例达86.4%，虽然较上季度末有所减少，但仍然处于较高水平。它在年内的回报为58.72%，业绩相当亮眼，规模也迅速扩大。这就说明高仓位在市场合适的时候是能够带来丰厚回报的。

不同基金的业绩差异

在这些基金产品中，业绩表现各有不同。大摩数字经济A业绩出众，而像万家价值优势一年持有这样的产品，在基金经理莫海波的管理下，6只产品年内平均回报为42.46%，也表现不错。不同的业绩与基金经理的投资策略、所选赛道等因素密切相关。

基金经理的调仓动作

大摩数字经济A的调仓

大摩数字经济A的基金经理雷志勇在调仓方面动作明显。前十大重仓股有所调整，寒武纪-U、立讯精密、长电科技被歌尔股份、润泽科技、英维克取代。部分股票还进行了加仓操作，如雷志勇连续5个季度对天孚通信加仓，中际旭创、沪电股份、深南电路的加仓幅度均在40%以上。这种调仓动作反映了基金经理对不同板块未来走势的判断。通信、电子等板块的个股调整，可能是他认为这些板块内不同个股的潜力发生了变化。

莫海波的调仓策略

莫海波管理的多只产品年内回报居前。以万家价值优势一年持有为例，三季度持仓结构维持稳定，但在不同板块的持仓比例有所调整。他增持了医药和农林牧渔板块，减少了对电子、计算机等板块的持仓。比如将恒瑞医药和大北农纳入重仓股，剔除中科曙光、科大讯飞等。他的这种调仓策略体现了对不同行业前景的考量。医药和农林牧渔可能在他看来有更多的机会，而电子和计算机板块的某些个股可能已经达到了他预期的价值顶点。

基金经理对后市的乐观判断

市场估值的吸引力

基金经理们大多对后市抱有乐观态度，其中一个重要原因是当前A股市场估值处于历史低位水平。就像一件商品在打折促销，此时购买可能会获得更大的收益。中信保诚多策略基金经理江峰认为，中长期投资价值凸显。随着超预期政策密集出台，市场信心受到提振，接下来A股市场或将震荡向上。这种基于市场估值的判断，是他们乐观的一个重要依据。

经济形势与政策因素

莫海波认为当前增量政策预期并未止步，叠加“金九银十”的销售和开工旺季，基建实物工作量有望提升，中上游有望积极补库，四季度国内经济预期有望显著边际向好。这表明政策对经济的支持和经济自身的季节性因素都为市场的向上发展提供了动力。而且，政策的不断出台就像是给市场注入了源源不断的活力，让基金经理们看到了市场上涨的潜力。

不同板块的走势预期与基金布局

红利资产方向的调整

对于前期热门的红利资产方向，焦巍在三季度减持了部分通缩受益的公用事业公司，增加了对金融消费行业的配置。他参考其他国家的经济历史，认为当政府用宽松的货币政策、机动的财政政策、放松经济管制来对抗通缩时，股市往往先行反映这一趋势。他预期居民在货币政策和通货膨胀的预期下，会提高消费并加大在金融消费品方面的支出，这会使金融企业的资本开支大幅缩减，分红提升，估值回归。

莫海波看好的三大方向

莫海波表示未来持续看好AI、农林牧渔、创新药等三大方向。在创新药方面，他认为随着国内药品政策的逐渐趋稳以及企业向源头创新靠拢，国内创新药企将孵化出更多具备真正临床价值的药品。一方面国内政策和药品销售合规会带来新的增量机会，另一方面药品临床竞争力提升会加强国内药企的全球竞争力，催生更多出海机会。这体现了基金经理在不同板块的布局是基于对行业发展趋势的深入分析。

相关问答

主动权益基金盈利了为什么还会被赎回？

虽然主动权益基金盈利了，但之前市场的大幅波动让投资者心有余悸。投资者担心市场再次下跌，所以选择“落袋为安”，这是一种谨慎的投资心理。

基金的高仓位运作有什么风险和好处？

好处是在市场向好时能获取高额收益，比如大摩数字经济A因高仓位取得了不错的年内回报。风险是市场一旦下跌，由于高仓位很难快速调整，可能会遭受较大损失。

基金经理调仓是根据什么来的？

基金经理调仓是根据对不同板块的前景判断。像莫海波根据医药和农林牧渔板块的发展潜力增持，认为电子、计算机板块部分个股达到价值顶点而减持。

为什么基金经理对后市乐观？

一是A股市场估值处于历史低位，有较大的上升空间；二是政策的支持以及经济形势向好的预期，如莫海波提到的增量政策和“金九银十”等因素。

红利资产方向调整的依据是什么？

焦巍依据其他国家的经济历史经验，在对抗通缩时政府政策对股市的影响，以及居民在货币政策和通货膨胀预期下的消费和支出变化。

莫海波看好AI、农林牧渔、创新药的原因是什么？

对于创新药，国内政策趋稳和企业创新会带来更多机会和全球竞争力提升；农林牧渔可能有自身行业发展的潜力；AI可能是基于其在未来科技发展中的重要地位和潜力。