吴清在2024金融街论坛发言：资本市场改革有哪些看点？

一、投融资协调发展：平衡与提升

量的总体平衡

在资本市场中，投资与融资如同天平的两端，需要达到一种总体的平衡。一方面，要加快中长期资金入市的步伐。大力发展权益类公募基金是关键的一步。这就好比为资本市场注入一股稳定的力量，这些基金能够长期地参与市场，为市场提供持续的资金支持。例如，证监会批复同意20家证券基金公司参与互换便利，这一举措为A股市场引入增量资金开辟了新的途径。积极配合人民银行做好股票回购增持再贷款政策工具的落地实施也非常重要。这就像给市场的资金池不断蓄水，让市场有更多的资金可供周转。

另一方面，完善一二级市场协调发展机制也不可或缺。一二级市场就像资本市场的上下游，只有两者协调发展，才能使市场融资规模和节奏更加科学合理。如果一级市场融资过多过快，可能会导致二级市场不堪重负；反之，如果一级市场融资不足，又会影响企业的发展和创新资本的形成。这就如同一条河流，上下游的水量需要合理分配，才能保证整个水系的生态平衡。

质的持续提升

提高上市公司质量是资本市场发展的核心。上市公司就像是资本市场的基石，基石稳固，整个大厦才能稳固。引导和督促上市公司完善公司治理结构是提升质量的关键。一个良好的公司治理结构能够确保公司决策的科学性、合理性和透明度。就像一个高效的团队，每个成员都知道自己的职责，并且能够相互协作，共同为实现公司的目标而努力。

加大分红、回购力度是提升上市公司投资价值的重要手段。分红就像是公司给股东的回报，让股东感受到自己的投资得到了实实在在的收益。回购则可以减少市场上的流通股份，提高每股的价值。这就好比一家商店减少了商品的供应量，在需求不变的情况下，商品的单价就会提高。落实市值管理责任也是提升上市公司质量的重要方面。上市公司需要对自己的市值负责，通过合理的经营和战略规划，提升公司的市场价值，为投资者创造长期的回报。

权责的有效制衡

股东减持问题一直是市场关注的焦点。从客观数据来看，无论是过去一年，还是9月下旬以来，上市公司并没有出现“扎堆减持”和大量违规减持现象。但是，个别公司的违规减持问题仍然需要高度重视。对于违规减持和绕道减持行为，必须坚决予以处理。这就像维护交通规则一样，一旦有人违反规则，就必须受到处罚。证监会和交易所针对个别违规减持的公司，立刻采取措施，进行严肃处理。责令违规者购回、上缴价差，并承担相应的责任。

为了更好地维护市场秩序，针对上市公司大股东、实控人的持股、资金和信息优势，需要强化全链条监管。从发行上市到信息披露，再到股份减持和退市，每一个环节都不能放松。这就像是给大股东等“关键少数”戴上了紧箍咒，约束他们的行为，保护中小投资者的合法权益。只有这样，才能让融资更加规范，让投资者更加安心地参与资本市场。

二、支持新质生产力：制度与服务助力

制度的包容性与适应性

以支持优质创新企业为重点，资本市场的制度需要不断优化。改革优化发行上市制度是为了让更多有潜力的创新企业能够进入资本市场。新发布的“并购六条”就是一个很好的例子，它的落地实施将为企业的并购重组提供更加有利的制度环境。这就像是为企业的发展提供了一条高速公路，让企业能够更加快速、便捷地实现扩张和发展。

健全股权激励等制度也非常重要。股权激励能够有效地激发企业家精神和人才创新创造活力。就像给企业的员工注入了一针强心剂，让他们更加积极主动地为企业的发展贡献自己的力量。当员工的利益与企业的利益紧密相连时，他们会更加努力地工作，为企业创造更多的价值。

耐心资本的培育与引导

在新质生产力的发展过程中，耐心资本起着至关重要的作用。综合运用股、债、期等各类工具，可以为耐心资本的培育提供更加多样化的选择。就像一个厨师，有了更多的食材和调料，就能够做出更加丰富多样的菜肴。

完善创业投资、私募股权投资“募投管退”支持政策，引导资金更好地投早、投小、投长期、投硬科技。这就像是为创新型企业的成长提供了全方位的支持。对于早期的创新型企业来说，资金的支持就像阳光和雨露，能够让它们茁壮成长。而对于长期的、专注于硬科技的企业来说，稳定的资金投入能够让它们在技术研发和创新方面不断取得突破。

专业服务能力的提升

行业机构在资本市场中扮演着重要的角色。督促行业机构提升能力，能够更好地发挥它们在促进科技、产业和商业模式创新中的作用。行业机构的价值发现功能就像是寻宝者的眼睛，能够发现那些具有潜力的创新企业。风险定价功能则像是一个天平，能够准确地衡量企业的风险和价值。交易撮合功能就像是一个桥梁，能够将买卖双方连接起来，实现资源的有效配置。增值服务功能则像是一个助手，能够为企业提供各种附加的服务，帮助企业更好地发展。

三、全面深化资本市场改革：方案与落实

改革方案的制定

按照三中全会的部署，证监会正在研究制定进一步全面深化资本市场改革实施方案。这一方案将坚持市场化、法治化方向。市场化就像是让市场这只“无形的手”发挥更大的作用，让市场在资源配置中起决定性作用。法治化则是为资本市场的运行提供一个坚实的框架，就像给市场的运行制定了一套规则，让所有参与者都在规则的框架内行事。

重点难点问题的突破

深化资本市场投融资综合改革是关键。在这个过程中，要健全推动上市公司高质量发展和增强市场内在稳定性的体制机制。针对一二级市场定价、投资者保护等制约市场功能发挥的重点难点问题，以典型案例为切入点带动制度完善。这就像是从一个点入手，逐步扩大到整个面。通过对典型案例的分析和处理，发现问题的根源，然后制定相应的制度来解决这些问题。

改革的协同与落地

加强改革协同是确保改革取得实效的重要保障。各项改革举措就像一个机器的各个零部件，只有协同工作，才能让机器正常运转。把握好时度效也非常关键，改革需要在合适的时间、以合适的力度推进，才能达到预期的效果。确保各项改革举措可操作可落地可预期，这就需要在制定改革方案时充分考虑实际情况，让改革方案具有可操作性，能够真正落地实施，并且让市场参与者能够对改革有一个明确的预期。

四、塑造良好市场生态：监管与文化涵养

严惩违规行为

落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，必须严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场、违规减持等行为。这些行为就像是市场中的毒瘤，如果不加以清除，将会破坏整个市场的生态环境。通过严厉的处罚，可以起到威慑作用，让那些想要违规的人不敢轻易尝试。就像在一个社区里，如果对小偷小摸的行为不加以严惩，那么这个社区的治安就会越来越差。

中国特色金融文化的践行

在加强监管的要鼓励践行“五要五不”的中国特色金融文化。督促上市公司、行业机构等坚守法治诚信、契约精神，履行信义义务和受托责任。这就像是在市场中建立一种道德规范，让所有参与者都能够自觉遵守。涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化，为资本市场平稳健康发展创造优良“软环境”。一个良好的股权文化能够让投资者感受到自己的价值和地位，从而更加积极地参与资本市场。

五、外资参与：开放与稳定发展

全方位制度型开放

证监会将坚定不移持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放。这就像是打开了资本市场的大门，欢迎更多的外资参与进来。深化境内外市场互联互通，拓宽境外上市渠道，这些举措能够让中国的资本市场与国际资本市场更加紧密地联系在一起。就像建立了更多的桥梁和通道，让资本能够更加自由地流动。

外资的吸引与留存

进一步增强政策的稳定性、透明度和可预期性，努力让各类资金“愿意来、留得住、发展得好”。政策的稳定性就像一个稳定的港湾，让外资能够安心地停靠。透明度和可预期性则像是一盏明灯，让外资能够清楚地看到未来的发展方向。只有这样，才能吸引更多的外资机构来华投资展业，为中国资本市场的发展注入新的活力。

相关问答

什么是中长期资金入市？

中长期资金入市是指那些能够在资本市场中长期停留、进行投资的资金进入股票市场等资本市场。例如权益类公募基金等，它们的进入可以为市场带来稳定的资金支持，有助于资本市场的稳定发展。

为什么要强化上市公司全链条监管？

因为上市公司大股东、实控人具有持股、资金和信息优势，可能会利用这些优势进行违规减持等损害中小投资者利益的行为。强化全链条监管，从发行上市到退市等环节进行约束，可以有效维护中小投资者合法权益，保障市场公平公正。

新质生产力与资本市场有什么关系？

资本市场通过制度优化如改革发行上市制度、健全股权激励制度等，为新质生产力中的优质创新企业提供发展机会。同时，通过培育耐心资本、提升行业机构专业服务能力等方式，引导资金投向新质生产力相关企业，助力其发展壮大。

如何通过典型案例完善资本市场制度？

通过分析一二级市场定价、投资者保护等方面的典型案例，找出其中存在的制约市场功能发挥的问题根源。然后根据这些问题制定相应的制度，以解决类似的普遍性问题，从而带动整个资本市场制度的完善。

中国特色金融文化中的“五要五不”对资本市场有什么作用？

“五要五不”的中国特色金融文化可以督促上市公司、行业机构等坚守法治诚信、契约精神等。有助于在资本市场中建立道德规范，涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化，从而为资本市场创造良好的“软环境”，促进其平稳健康发展。

为什么政策的稳定性对外资参与资本市场很重要？

政策的稳定性对外资就像一个稳定的港湾。外资在投资决策时会考虑政策环境，如果政策不稳定，外资可能会担心投资风险增大，从而影响其来华投资展业的积极性。而稳定的政策能让外资安心参与中国资本市场。