2025年财政政策将在哪些方向发力促进经济发展？

2024年财政政策的实施情况

财政在扩内需方面的整体表现

2024年狭义财政边际扩张，广义财政相对适度。从预算来看，赤字增加、专项债额度追加、特别国债增加。政府性基金实际支出与预算目标差异大，地方城投净融资行为放缓。在扩内需方面，财政推动消费、投资结构边际改善，在“两新”“两重”、水利防灾等方面发力效果有所显现。

消费品“以旧换新”政策的实施与影响

2024年消费品“以旧换新”政策聚焦汽车、家电、家装等领域。4月开始财政支持，7月力度加码。从补贴分担到具体补贴金额在不同领域都有明确规定。如汽车领域不同类型汽车补贴金额明确，家电领域按能效或水效补贴。这一政策相比2009年的类似政策补贴力度更强。

2024年增量财政资金对经济的拉动

“以旧换新”政策对消费的拉动

财政对“以旧换新”支持力度决定消费改善幅度。从商务部披露数据看，家电以旧换新带动销售额显著增长。汽车以旧换新也有突破。从零售业数据看，相关商品销售收入增长明显。整体上，“以旧换新”政策对社零增速有拉动作用，财政乘数达1.6，且未出现挤出效应。

“设备更新”政策对投资的推动

“设备更新”政策聚焦多领域，财政和货币政策协同发力。在投资构成和建设性质方面都有体现。设备工器具购置投资增长对全部投资增长拉动明显。从企业采购数据看，不同类型企业采购机械设备金额同比增长。测算其财政乘数在1.5-2.5左右，但可能高估，因为存在挤出效应和货币政策推动因素。

特别国债对基建的支撑

超长期特别国债对基建有所支撑。1万亿元超长期特别国债中的7000亿元用于“两重”建设，涵盖多个方向和投向。特别国债发行后，基础设施投资增速加快，部分运输业投资增长显著。去年增发的万亿国债托底今年基建投资，水利管理业投资增长处于高水平。

2025年财政政策的展望

财政政策的总体调整方向

2025年财政政策将“持续用力、更加给力”。预算内赤字率可能提升，专项债规模有望扩大，特别国债大概率继续发行。若下半年稳增长有压力，可能增发国债。总体上，财政赤字+专项债+特别国债规模有望增加。

扩内需方向的调整与延续

扩内需方向或从“投资”主导向“消费”领域倾斜。“以旧换新”政策可能扩围，规模扩大将对社零增速有更大拉动，品类也可能拓展。“设备更新”投资或进一步加码。新一轮超长期特别国债或继续支持“两重”建设，且可能向民生领域适度倾斜。防范化解重点领域风险仍是重要方向。

2025年财政政策在保持积极态度的更加注重在不同方向上合理发力，在稳定经济增长的也将在高质量发展框架下注重风险防范和民生改善等多方面的平衡。

2024年狭义财政和广义财政在扩内需方面有何不同表现？

2024年狭义财政边际扩张，如赤字增加等；广义财政相对适度，政府性基金支出与预算目标有差异且地方城投净融资放缓，但都在扩内需方面推动消费和投资结构改善。

消费品“以旧换新”政策在家电领域补贴有何特点？

在家电领域，面向8类家电，对2级及以上能效或水效产品按售价15%补贴，1级及以上追加5%补贴，且对每位消费者每类补贴1件不超2000元。

“设备更新”政策下设备工器具购置投资对全部投资增长有何影响？

3%。

超长期特别国债对“两重”建设的支持体现在哪些方面？

超长期特别国债中的7000亿元用于“两重”建设，支持8大方向、17个具体投向，如交通、农田、公共服务体系建设等多方面。

2025年预算内赤字率可能有何变化？

5%-4%附近，以适度发力稳增长。

“以旧换新”政策扩围后可能在哪些方面有变化？

规模上，补贴延续或扩大对社零增速拉动不同；方向上，品类可能拓展，地方部分产品的换新政策可能全国推广。