2025年，中国一级市场缘何成退出盛宴？

2025年：退出“本垒打”之年

眼花缭乱的重磅减持

2025年，中国一级市场有多笔巨额减持吸引目光。如高瓴减持百济神州，回报超20倍；蜂巧资本清仓泡泡玛特，回报达400倍；国家大基金减持中芯国际，回报超10倍。前5个月退出规模似要超去年全年，呈现难得的高回报退出潮。

部分案例深度剖析

以高瓴投资百济神州为例，2014年首轮1000万美元投资，此后多轮加注。到2021年上市时累计投入13亿美元。现股价下，首轮投资回报达28倍，平均持股成本计算回报超213%。2024年下半年开始减持，半年套现丰厚。蜂巧资本投资泡泡玛特亦是经典，回报倍数惊人。

过去几年“年度最佳投资回报投资人”奖项因高门槛空缺，2025年却似回到互联网黄金时代，高回报退出频繁出现，投资机构赚得盆满钵满，给行业带来诸多惊喜和震动。

超乎预期的港股红利

港股的华丽转身

曾被视为估值倒挂、低流动性代表的港股，如今发生巨变。短短时间诞生众多高市值公司，如1000亿市值的地平线机器人、2000亿市值的蜜雪冰城、3000亿市值的泡泡玛特等。宁德时代在香港二次上市，市值反超A股，扭转长期估值差。

消费与硬科技的双重受益

消费企业成为港股红利大赢家，蜜雪冰城Pre-IPO轮投资者回报超8倍，沪上阿姨上市后回报超两倍。硬科技公司在港股也受青睐，如越疆机器人市值达270亿港元，市销率66倍，Pre-IPO轮投资回报超7倍，机器人赛道项目纷纷寻求港股上市。

曾经被视为“备胎”的港股IPO，如今成众多机构首选，大投行争抢优质消费项目基石份额，预示着港股在当前一级市场的重要地位正不断提升，成为投资退出的关键战场。

不是所有人都能上桌

A股现状与问题

A股IPO虽有放开节奏，但整体形势仍不容乐观。2025年1-4月受理申报企业数量有变化但注册批文数量下降，首发上市企业数量基本持平。同时减持规模持续下降，创投基金减持困难，一级市场沉淀资产规模快速增长，A股市场对创投退出的支持力度仍显不足。

港股的复杂局面

港股IPO数量仅在去年低基数上稍有回升，2025年1-4月有19只新股上市。且呈现市值狂飙与新股破发并存的奇特格局，去年上市新股超半数仍破发，估值倒挂现象普遍。这使得港股市场对多数普通企业来说，上市之路并不顺畅，并非所有机构都能享受到港股红利。

2025年虽有退出盛宴，但机构分化明显。少数明星企业让部分机构收获丰厚退出回报成为“退出大年”赢家，多数普通企业却在IPO破发、流动性困境中挣扎，反映出当前一级市场投资行业的冰火两重天。

相关问答

2025年一级市场退出情况如何？

2025年出现多笔高回报退出，如高瓴减持百济神州等。前5个月退出规模有超去年全年之势，呈现退出盛宴，但并非所有机构受益，市场分化明显。

港股在2025年有怎样的变化？

港股从估值倒挂、低流动性转变为高市值公司频出，如多家公司市值突破千亿。港股IPO成首选，消费与硬科技企业在此受益，但也存在新股破发、估值倒挂现象。

A股对创投退出的支持力度怎样？

A股IPO有节奏松绑，受理申报有变化，但注册批文下降，减持规模持续降低，创投基金减持困难，一级市场沉淀资产规模增长，对创投退出支持不足。

为何说2025年是部分机构的“退出大年”？

少数明星企业股价飞升，让押中这些企业的机构获得超高回报倍数和巨额套现，如高瓴、蜂巧资本等，所以对他们而言是“退出大年”。

消费企业在港股上市有哪些回报案例？

蜜雪冰城Pre-IPO轮投资者回报超8倍，沪上阿姨2024年Pre-IPO轮估值50亿人民币，上市后回报超两倍，展现了消费企业在港股上市的红利。

硬科技企业在港股的表现如何？

越疆机器人在港股表现突出，市值达270亿港元，市销率66倍，Pre-IPO轮投资回报超7倍，吸引机器人赛道项目纷纷赴港上市。