AI如何重塑医美行业估值逻辑，基金为何偏爱医美？
AI在医美行业的布局现状
众多企业纷纷涉足
目前，医美行业中的许多知名企业都在积极部署AI技术。像欧莱雅、贝泰妮、锦波生物、巨子生物等企业都已经宣布了相关布局。这一现象表明，在整个医美行业中，AI已经成为了一个不可忽视的发展趋势。企业们意识到AI能够为其带来新的发展机遇，无论是在研发、生产还是服务等环节，AI都有潜力发挥重要作用。
例如锦波生物在2024年将AI技术与重组人源化胶原蛋白产业深度融合，取得了销量上的显著成绩。巨子生物也在积极探索AI在产品研发中的应用，预计推出的新产品可复美胶原棒2.0添加了重组胶原蛋白，并通过AI辅助设计等技术进行优化。这些企业的实践证明了AI在医美行业中的应用潜力巨大。
不同类型企业的布局重点
不同类型的医美企业在AI布局上有着不同的侧重点。对于研发型企业来说，他们更倾向于利用AI进行材料研发。例如，贝泰妮将AI应用在原料提取、配方试错、智能生产等多个环节。而对于一些具有消费服务属性的企业，如美图公司，在进军医美后，陆续布局了AI测肤、美妆等业务，重点在于提升消费者服务体验。这体现了AI在医美行业中应用的多样性，根据企业自身的定位和需求，可以在不同的业务板块发挥作用。
基金重仓医美背后的逻辑
基于企业业绩增长
基金重仓医美企业的一个重要原因是企业业绩的增长潜力。以锦波生物为例，它的主要产品在市场上取得了良好的反响，特别是在AI技术融入后，产品销量大增，近一年股价大涨74.8%。巨子生物也类似，随着对AI技术的应用探索，近一年股价涨幅达到66.19%。美图公司在进军医美并布局AI相关业务后，近一年股价上涨73.44%。这些企业的业绩增长吸引了基金的关注，基金看到了其中的投资价值，从而加大了持仓。
AI变革带来的潜力预期
基金经理们看重的不仅仅是当下的业绩，更是AI变革给医美企业带来的未来潜力。AI在医美行业的应用是全方位的，从材料研发到临床诊疗，再到消费者服务等各个环节。这种全产业链的变革有望提升企业的竞争力，创造更多的价值。例如，AI在临床诊疗环节能够降低对医生经验的依赖，在消费者服务环节能够提供个性化解决方案，这些变革都预示着医美企业未来的发展空间巨大。
AI对医美行业的变革性影响
临床诊疗环节的变革
在临床诊疗方面，AI带来了显著的变革。AI术前模拟能够更加直观地向患者展示手术效果，这有助于缩短医患信任建立的周期。以往患者可能因为对手术效果的担忧而犹豫不决，现在通过AI模拟可以提前看到大致的效果，从而更加放心地接受治疗。AI还可以应用在毒性预测、致敏性分析、减少动物实验等方面，用于优化诊疗方案，提高医疗的安全性和有效性。
消费者服务环节的变革
在消费者服务环节，AI的变革也不容小觑。例如，AI皮肤诊断结合个性化方案设计，如通过AI肌肤检测仪，可以针对消费者自身的皮肤特点，提出更加个性化的解决方案。这改变了传统医美服务中相对单一的模式，从单纯地售卖产品转变为提供个性化的解决方案，更加注重消费者的个体需求，从而提升了消费者的满意度和忠诚度。
材料研发环节的变革
材料研发环节中，AI的作用也逐渐凸显。它能够加速成分筛选，像抗衰肽合成效率提升10倍以上。不过目前在这个环节，AI的落地成熟度相对临床诊疗和消费者服务环节要低一些。尽管如此，随着技术的不断发展，AI在材料研发中的应用前景依然十分广阔，有望帮助医美企业开发出更多高效、安全的医美材料。
医美企业估值逻辑的转变
从PEG定价到新估值模型的转变
传统意义上，医美企业因为强调研发管线而通常采用PEG定价。随着AI在医美行业的深度渗透，估值逻辑正在发生变化。未来，那些拥有数据和算法能够实现用户价值提升的公司，可能会更多地参考消费企业的PS估值（强调用户生命周期价值），参考SaaS化估值模型。例如，企业可能会更加关注数据积累量、算法迭代速度等因素，估值从“单品爆款驱动”转向“平台化能力定价”。
不同类型企业的估值考量
对于研发驱动型和营销驱动型的医美企业，估值的考量因素也有所不同。对于研发驱动型公司来说，品牌差异化的核心更多取决于产品自身的产品力、品牌美誉度、营销运营能力，以及医美材料的功效、安全性、技术壁垒和医生教育等。在估值时，不仅要考虑技术本身，还要看技术的应用和商业化情况，如合成生物学平台自身的实力，包括是否能生产出差异化、功效化的材料，是否具备研发生产新成分的能力，以及C端品牌的承接、成分心智的占领等。
投资医美相关企业的风险与谨慎性
企业应用AI的风险
部分医美企业对AI的应用较为谨慎，这是有原因的。从成本角度来看，AI研发投入强度高，头部企业年投入超亿元，这对于企业来说是一笔不小的开支。而且，AI模拟效果与真实偏差率可能引发纠纷，存在技术风险。互联网巨头可能凭借平台优势参与行业竞争，这对医美企业来说也是一种竞争风险。
投资的循序渐进原则
在投资方向上，需要遵循循序渐进的原则。短期来看，算法数据服务商可能会先受益，因为下游企业要积极拥抱AI，首先需要配置硬件设施和软件算法。中长期来看，能够有效利用算法和数据的垂直应用企业，如果能够结合场景提升产品服务力、有效转化提升消费意愿，将会具有更强的竞争力。医美领域数据具有隐私性和分散性，企业获取难度大，且AI诊断工具可能被认定为“医疗行为”，监管标准尚未统一，这些因素都决定了投资医美相关企业需要谨慎对待。
相关问答
AI在医美行业的临床诊疗环节有哪些具体应用？
AI在临床诊疗环节可术前模拟展示效果、进行毒性预测、致敏性分析、减少动物实验等，优化诊疗方案，缩短医患信任建立周期。
为什么基金经理看重AI变革给医美企业带来的潜力？
因为AI在医美全产业链变革，从研发到服务各环节都有作用，能提升企业竞争力，如提升研发效率、改善服务体验等，预示着巨大发展空间。
不同类型医美企业在AI布局上的区别是什么？
研发型企业倾向于用AI进行材料研发，如贝泰妮在原料提取等环节应用。消费服务型企业则注重消费者服务体验，像美图公司布局AI测肤、美妆业务。
医美企业估值逻辑从PEG定价转向新模型的原因是什么？
AI深度渗透医美行业，拥有数据和算法提升用户价值的公司，其发展模式更像消费企业，所以参考PS估值，更关注数据量、算法速度等。
部分医美企业谨慎应用AI的竞争风险有哪些？
互联网巨头可能凭借平台优势参与医美行业竞争，医美企业可能面临强大竞争压力，所以部分企业为避免这种风险对AI应用较为谨慎。
短期投资医美相关企业为什么算法数据服务商会先受益？
下游医美企业积极拥抱AI，需要先配置硬件和软件算法，算法数据服务商提供这些基础服务，所以短期会先受益。
