阿里如何撕掉“估值折价”标签？是等待市场重估还是主动出击？

存量较稳固，但估值被抑制

电商增速与大盘对比

阿里电商过去两年增速有起有伏。今年一季度，电商业务963亿元，同比微降不到1%，稍落后于社会消费品零售总额增速。但拉长周期，得益于客户管理收入增长，其实际增速曾高于实物网上零售额增速，基本盘稳固。

电商大盘竞争格局

整个电商大盘增速放缓，2026年电商平台增速约为8%，低于2025年。市场呈现锤型集中，头部竞争激烈，CR2、CR5集中度变化明显，尾部出清，头部强资本玩家众多，横向竞争增量有限。

资本对电商兴趣消退

AI虹吸效应使资本对传统电商兴趣大减。高盛和摩根士丹利下调传统电商平台目标价，从远期估值看，京东27年远期市盈率仅为6.9x，留给阿里电商的估值空间受限。

增量有突破，但叙事不性感

即时零售业务成果

阿里自2025年二季度披露即时零售业务数据，作为后入局者取得阶段性成果。今年一季度增速达57%，市场份额追上美团。

即时零售面临问题

阿里费控水平不佳，补贴未明显下滑，单均UE修复不及预期。即时零售对电商主站带动未体现在财报上，且即便构建盈利模型，对利润贡献有限，因其利润率低，是低利润率苦差事。

AI全栈布局，但闭环未形成

阿里AI布局优势

阿里是国内为数不多完成全栈AI布局的企业，“通义大模型+阿里云计算+平头哥半导体”使其在底层基础设施层面潜力巨大。

阿里云估值对比

对比全球头部云厂商，阿里云增速不逊于Azure和AWS，但利润率低，今年一季度仅为9.1%，实际PE约20x，明显低于对手，市场对其估值折价。

AI闭环未形成原因

投资者担忧阿里现金流能力，因多业务投入大。阿里AI模型在核心能力上未构建商业模式护城河，Coding与办公路径未跑通，AI投入循环难构建。

阿里在电商、即时零售、AI等业务面临诸多挑战，导致估值折价。7月中旬股价反弹虽带来审视机会，但要打破折价，需解决利润、亏损、商业化等问题，分拆业务上市或成有效途径。

相关问答

阿里电商业务增速情况如何？

今年一季度阿里电商业务963亿元，同比微降不到1%。但拉长周期看，基本盘稳固，过去曾因客户管理收入增长，实际增速高于实物网上零售额增速。

电商大盘竞争格局有何变化？

电商大盘增速放缓，2026年电商平台增速约8%。市场呈锤型集中，CR2、CR5集中度变化，尾部出清，头部竞争激烈，横向竞争增量有限。

即时零售业务给阿里带来了什么？

阿里即时零售业务今年一季度增速达57%，市场份额追上美团。但该业务费控不佳，对电商主站带动未显，且自身利润率低，是低利润率苦差事。

阿里AI布局有哪些优势？

阿里完成全栈AI布局，“通义大模型+阿里云计算+平头哥半导体”使其在底层基础设施层面有与全球科技巨头比肩的潜力。

阿里云估值为何低于全球头部云厂商？

阿里云增速不逊于对手，但利润率低，今年一季度仅1%，实际PE约20x，所以市场对其估值折价。

阿里AI闭环未形成的原因是什么？

投资者担忧阿里现金流，因多业务投入大。同时，阿里AI模型在核心能力上未构建商业模式护城河，Coding与办公路径未跑通，投入循环难构建。