保时捷来中国做VC，背后有何玄机？

《德国汽车产业的困境：保时捷寻求新出路的背景》

德国汽车产业曾经辉煌无比，然而近年来却面临着诸多困境。从德国汽车工业协会发布的行业报告来看，2023年德国汽车产业总产量下滑幅度超10%，降至410万辆，与2019年的470万辆相比差距明显。大众汽车更是在1938年之后首次关闭德国工厂，这一事件犹如一个重磅炸弹，在德国汽车产业中引发了强烈的震动。

欧洲传统车企的股价持续低迷。宝马市值在今年缩水超过30%，其中9月10日的大跌11.2%，创造了2020年以来的单日最大跌幅。大众汽车目前市盈率仅为预期收益的三倍，处于历史最低水平。欧洲传统六大车企的市值相加约2600亿欧元，还不到特斯拉的一半。这种种数据都表明，德国汽车产业正处于风雨飘摇之中。

在这样的大背景下，德国总理舒尔茨在梅赛德斯-奔驰集团首座电池回收工厂落成典礼上的致辞就不难理解了。他提到很多人说“中国在电动汽车时代已经超越了德国”，他鼓励德国汽车产业不要害怕竞争，不要寄希望于“关税”保护。德国汽车产业曾经经历过来自日本和韩国的冲击，在抵御冲击的过程中造就了德国“最好的汽车和最现代化的技术”，但如今面临的中国汽车产业的竞争压力似乎更为巨大。

《保时捷风险投资的成长之路：从“菜鸟”到逐渐清晰的定位》

早期探索：2016-2022年的摸索阶段

保时捷虽然是有着百年历史的传统大厂，但在风险投资领域却是个新手，起点可追溯到2016年。当时，现任保时捷CFOLutzMeschke出任董事会副主席不久，他希望为保时捷集团注入新的产品、技术和工作理念以巩固战略价值，风险投资成为一种可能的途径。

在这一阶段，保时捷的风投策略有点像“广种薄收”。作为LP，它先后出资了e.ventures、Magma、Grove等专注于欧洲、北美、以色列初创公司的风险投资基金，还参与了蔚来CVC的组建。在直投方面，2016-2022年投资了39家初创企业，2019年成立数字孵化器Forward31，通过它又孵化了13家数字科技领域的初创公司。这些直投企业涵盖了像瑞马克（RimacAutomobili）这样的独立汽车厂商，以及1KOMMA5°这种聚焦太阳能模块、电池储能、电动汽车充电站的项目。在保时捷官方文章里，这6年被概括为“保时捷风投的第一阶段”，LutzMeschke也承认这是在“试图了解创投市场的一些基本规律”。

定位明确：2023年开始的新阶段》

2023年，保时捷明确了自己的投资四大领域，即汽车出行、智能制造、可持续发展、未来生活方式。这一年，保时捷的风险投资业务开始强调“独立运营”，更凸显VC的一面。风险投资业务的董事总经理UlrichThiem表示，保时捷需要一个独立运营的投资主体来“提高他们在交易流程中的效率”。LutzMeschke强调投资要在战略和财务层面都产生回报，被投企业“不仅要带来重要的创新理解，并且还要帮助公司提升价值”。

目前，新阶段的保时捷风投还处于早期布局阶段，已出手超过50家初创企业，整体规模超3亿欧元，账面价值略低于4亿欧元。

《保时捷来中国做VC的原因：欧洲市场的无奈与中国市场的引力》

欧洲创投市场的惨淡现状

2024年欧洲的创投市场状况不佳。今年迄今为止，总共只有15起IPO，总体募资规模达450亿美元。对比2023年，在有Arm这个超级IPO支撑下总共8起IPO、整体募资规模645亿美元（其中约550亿美元由Arm贡献），看似有所增长，但与2021年大放水时期相比，就显得十分惨淡。2021年整个欧洲市场完成146起IPO，整体募资规模达1400亿美元。

这意味着欧洲创投市场内公司估值存在虚高水分，若强行推向二级市场，股价破发、估值倒挂大概率会发生。在这种情况下，投资成长期公司风险很大，大多数资本玩家选择限制出手。数据显示，截至2024年第三季度末，欧洲风险投资交易总额约440亿美元左右，对比2023年同期下滑近10%，交易数量下滑更夸张，今年前三季度共完成7460笔交易，相比去年同期跌去11.9%。

中国市场的吸引力

中国市场对于保时捷来说具有巨大的吸引力。中国的汽车产业发展迅速，在电动汽车领域更是取得了显著成就。中国有着庞大的消费市场，这为汽车相关产业的发展提供了肥沃的土壤。中国的科技创新能力不断提升，在新能源、智能汽车等领域涌现出了大量有潜力的初创企业。对于保时捷来说，来中国做VC，就有可能抓住这些机会，为自己的转型和发展注入新的活力。

《保时捷在中国可能的投资方向：从已有投资案例推测》

与汽车产业上下游相关的技术型项目

从今年5月落地的“中金保时捷（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）”的LP构成来看，除了保时捷之外还包括上海国际汽车城等众多与汽车产业相关的机构。这表明这只基金未来主要瞄准汽车产业上下游项目。

从保时捷最近的直投案例也能得到启示。例如今年5月战略投资电动汽车电池研发商South8，这家企业专注于提升电池在极端恶劣天气下的表现。随着极端气候日益频繁，这种优化电池性能的技术对于电动汽车的发展至关重要。

环保与资源回收相关项目

同样是5月，保时捷投资了锂离子电池回收公司Cylib。Cylib的独特优势在于能够回收锂离子电池中的每个组件，以及锂、钴和石墨等元素。这不仅使电池回收产业更环保，也能减轻欧洲对相关金属资源的进口依赖。

基于这些案例，可以推测保时捷在中国新成立的投资主体可能更倾向于投资“技术”、“未来”、“极客”类项目，类似于其风险投资官网简介里“未来生活”（Beyond）领域的项目。这对于中国的创投市场来说是一个积极的信号，表明中国的科创能力得到了国际企业的认可。

相关问答

德国汽车产业为什么会陷入困境？

德国汽车产业陷入困境是多方面原因造成的。从产量上看，2023年总产量下滑幅度超10%，大众汽车还关闭了德国工厂。股价方面，传统车企如宝马市值大幅缩水，大众汽车市盈率处于历史最低水平。这背后有全球汽车产业竞争格局的变化，比如中国在电动汽车时代的崛起，还有市场需求的变化、技术创新的压力等因素。

保时捷在风险投资早期为什么是“广种薄收”的策略？

保时捷在风险投资早期是“广种薄收”策略。2016-2022年期间，它作为LP参与多个地区不同的风险投资基金，还参与蔚来CVC组建，直投众多初创企业并孵化部分企业。这是因为当时保时捷刚涉足风险投资领域，想要通过广泛的投资尝试来了解创投市场的基本规律，探索哪种投资方式和项目类型更适合自身发展需求。

2023年保时捷风险投资有哪些重要转变？

2023年保时捷风险投资有重要转变。首先明确了汽车出行、智能制造、可持续发展、未来生活方式四大投资领域。其次，强调风险投资业务的独立运营，目的是提高交易流程中的效率。并且要求投资在战略和财务层面都产生回报，被投企业要带来创新理解并提升公司价值。

欧洲创投市场目前面临哪些问题？

欧洲创投市场目前面临诸多9%。

保时捷为什么会选择来中国做VC？

保时捷选择来中国做VC是因为欧洲市场的惨淡状况。欧洲创投市场面临诸多问题，投资成长期公司风险大，资本玩家纷纷限制出手。而中国市场有吸引力，中国汽车产业发展快，尤其电动汽车领域成绩显著，消费市场庞大，科技创新能力不断提升，有很多有潜力的初创企业，能为保时捷转型发展提供机会。

保时捷在中国可能投资哪些项目？

保时捷在中国可能投资与汽车产业上下游相关的技术型项目，像提升电池极端天气性能的企业。也可能投资环保与资源回收相关项目，例如电池回收企业。从已有的投资基金LP构成和直投案例来看，保时捷倾向于这类有助于自身发展和符合其投资领域定位的项目。