博原资本：博世集团在中国的“小”CVC是如何运作的？

博原资本的基本概况

博原资本的成立与规模

博原资本成立于2020年，这一成立时间在各类企业设立CVC的历程中有其特殊性。它同年推出首期人民币基金，规模为6亿元，而目前二期人民币基金完成了5亿元首关，目标规模15亿。与其他本土制造业龙头CVC相比，博原资本的规模较为稳健，这种规模设定背后有着多方面的考量因素。

博原资本的LP构成

博原资本二期首关LP均为一期老LP，类型涵盖产业资本、国资企业、市区级引导基金等。博世集团作为基石LP之一，预计在整只基金出资1/3左右。这样的LP构成反映了博原资本在资金来源上的多元性以及与博世集团的紧密联系。

博原资本背后的博世集团

博世集团在中国的影响力

博世集团早在1909年就进入中国市场，至今已拥有近60家公司和58000名员工。2023年在中国的销售额高达1390亿元，这庞大的规模和长久的经营历史表明博世集团在中国市场占据着重要地位，也为博原资本的发展奠定了坚实的基础。

博世集团与CVC设立的关联

作为全球产业龙头，博世集团在CVC设立方面却相对较晚。参照各类CVC在中国市场的发展历程，外企在中国设立CVC始于2000年初，而博世集团直到2020年才成立博原资本。这背后可能涉及到跨国巨头的机制特点、对中国市场投资环境的深入理解等多种因素。

博原资本的独特运作模式

管理团队的构成与协作

博原资本目前有两位管理合伙人，董事长蒋红权博士在博世任职且经验丰富，CEO朱璘是投资领域的资深人士。博世中国总裁徐大全担任顾问。蒋红权博士在集团内部的资历有助于内部沟通，朱璘对国内市场的熟悉有利于募资和投资，二者配合互补，这种团队构成对博原资本的发展有着积极意义。

架构设计的独立性

博原资本作为集团的市场化CVC设置在体外，博世集团在GP层面占股50%。博世在每期基金作为基石LP出资比例约在1/3，其余部分博原自主募集。并且博原的投资决策包括退出策略是完全独立的，这一机制使其不同于很多只是解决主业问题的CVC，体现了博原资本在运作上的独立性。

博原资本的设立历程

蒋红权博士在博世集团全球CVC任职多年后，于2018年底提出在中国做CVC的提议，2019年与集团各部门沟通，2020年博原资本成立。朱璘也深度参与其中。蒋博士基于对众多CVC案例的观察，认为博原资本要有协同和独立性才能长久发展，所以起步规模不大。

博原资本的投资策略

一期基金的投资项目类型

一期基金博原出手大概10几个项目，主要有三种类型。A轮前早期投资，如芯粤能的A轮融资；有战略色彩的成长期deal，像黑芝麻C轮战略融资等；产业链重组带来的投资机会，例如卡文新能源和芯联动力。这些不同类型的投资项目反映了博原资本在不同发展阶段企业中的布局。

代表性打法及其逻辑

博原资本最具代表性的打法是产业链重组带来的投资机会。因为当前新增创业机会减少，新能源车产业链全面跃进的时点已过，这种情况下资本和产业结合，尤其是产业链重组拆分带来的机会更具潜力。卡文新能源和芯联动力的案例就体现了这种投资逻辑。

二期基金的投资方向

博原二期基金将延续一期打法，除了汽车上下游投资，AI+工业和企业出海是重点方向。企业出海符合产业大势，也高度贴合博世全球网络的优势，这一方向的选择是博原资本在适应产业发展趋势下的布局调整。

博原资本的角色与意义

项目资源获取优势

博原资本背靠博世集团的品牌势能和产业视角，在项目sourcing上有很大优势。能早于财投机构发现机会，品牌也吸引众多项目合作。这一优势使其在投资市场上有更多的选择机会。

集团生态加固使命

博原资本除了作为集团的灵活抓手，还有加固集团生态的使命。在汽车产业不确定性高、供应商文化不够牢靠的当下，股权投资是巩固合作、锁定伙伴的最佳工具，博原资本以相对独立的投资、募资构建网络来实现这一使命。

相关问答

博原资本与博世集团的关系是怎样的？

博原资本是博世集团在中国市场的CVC，博世集团是博原资本的基石LP之一，占出资比例约1/3，且博原资本在项目资源获取等方面依靠博世集团，但博原资本有独立的投资决策机制。

博原资本的投资决策为何强调独立？

独立的投资决策能让博原资本避免成为单纯解决集团主业问题的工具，使其像一个真正的市场化VC运作，有助于其长期稳定发展，像蒋红权博士提到投委会不需要集团事业部高管批准。

博原资本一期投资项目类型有何特点？

博原资本一期投资项目类型包括早期投资、成长期战略投资和产业链重组投资。早期投资瞄准潜力项目，成长期战略投资助力企业发展，产业链重组投资则把握产业变革带来的机会。

卡文新能源的案例体现了博原资本怎样的投资逻辑？

卡文新能源案例体现博原资本通过与集团产能和资源优势结合，与产业方成立合资公司，在基金层面低估值、高占股投资的逻辑，是产业基金高护城河玩法的体现。

博原资本二期投资方向的依据是什么？

博原资本二期投资方向延续一期打法并拓展。汽车上下游投资是基础，AI+工业顺应科技发展趋势，企业出海符合产业大势且贴合博世全球网络优势。

博原资本如何加固博世集团的生态？

博原资本以相对独立的投资、募资构建股权投资网络，通过这种方式巩固博世集团与合作方的关系，在汽车产业供应商文化不稳定的情况下锁定伙伴。