布鲁可依赖奥特曼IP上市，能走多远？

布鲁可的发展与奥特曼IP的关联

早期发展与转型

布鲁可成立于2014年，起初在电商售卖传统早教益智积木玩具，由于市场竞争和用户年龄层窄等因素经营一般。2020年前后盲盒和IP兴起，布鲁可开始转型做拼搭角色类玩具。这个转型过程中遇到了奥特曼IP，开启了新的发展篇章。布鲁可之前的产品主要是积木桌、积木桶等，转型后的积木人产品形态有很大不同，而奥特曼IP让积木人产品销量爆发式增长。

奥特曼IP对营收的巨大贡献

从数据来看，2021年布鲁可营收3.30亿元，自2022年奥特曼系列产品全面上市后，营收不断攀升，到今年上半年已达10.46亿元。2023年六成多的收入由奥特曼贡献，今年年中也接近六成。而且每个季度发布新系列，销量从最初的14万件涨到近800万件。除了奥特曼本身粉丝基础庞大，19-22元的性价比价格也促使更多人购买。这使得布鲁可营收四年翻了6倍，还改善了利润状况。

布鲁可自有IP的发展现状

自有IP的推广与成果

布鲁可拥有百变布鲁可和英雄无限等自有IP。为增加吸引力，制作了动画。百变布鲁可推出214集电视动画，英雄无限推出59集短片。但到2024年年中，两个自有IP全网粉丝约500万，与其他授权IP相比人气不旺。

自有IP收入占比低

今年上半年，百变布鲁可和英雄无限的收入贡献分别仅为0.9%和16.2%，而外部授权IP如变形金刚等贡献超两成收入。这表明布鲁可目前非常依赖奥特曼等外部授权IP，自有IP发展相对薄弱。

国产积木的整体发展与面临的挑战

市场份额与竞争对手

布鲁可自称全球第三大拼搭角色类玩具公司，但与乐高、万代相比，2023年GMV计算的市场份额差距较大，分别为6.3%、39.5%和35.9%。乐高和万代虽未进入国际资本市场，但市场份额和营收表现良好。国产积木赛道品牌集中度低，年GMV表现与乐高、万代相差远。

发展模式与挑战

很多国产积木想借“中国特色IP”发展，如森宝与中国文化IP合作。但这种模式存在问题，国潮风格积木受众年龄偏高、定价中高端、消费理性化，且主题同质化严重。而走爆款IP授权的路子，也有非独家授权、授权费用上升等问题。在购买渠道上，乐高有线下直营门店和线上渠道，国产积木线下直营门店少，线上渠道销售也不稳定。并且国产积木拼装体验感有待提高，缺乏原创号召力。

布鲁可上市面临的特殊情况

对赌协议的压力

布鲁可与投资方签了对赌协议，需在2026年6月30日前完成上市，否则优先股股东可行使赎回权。以目前5.54亿元的现金及现金等价物，难以承担赎回代价。

IP授权到期与市场趋势

布鲁可不少大IP授权明年到期，奥特曼IP2027年到期。如果不续约或热度下降，营收将受极大影响。谷子经济热度下降，类似泡泡玛特盲盒热退潮的危机可能出现。

管理层套现的影响

创始人朱伟松有套现行为，如今年4月转让股份套现7500万元，2021年也曾套现1.2亿元。而且招股书规定投资者股票无禁售限制，这让资本市场对其信任度降低，考虑到港股玩具公司股价低迷，布鲁可市场前景不确定。

相关问答

布鲁可为什么能在2024年营收大幅增长？

主要是因为奥特曼IP的加持。奥特曼系列产品销量爆发式增长，从2022年开始每个季度发布新系列，且价格有性价比，从而带动了整体营收增长。

布鲁可的自有IP存在哪些问题？

布鲁可自有IP百变布鲁可和英雄无限的全网粉丝数量少，人气不旺。在收入贡献方面占比极低，2%。

国产积木与乐高相比有哪些差距？

在品牌力上，乐高品牌号召力强，国产积木缺乏原创号召力。购买渠道方面，乐高有线下直营门店，国产积木线下直营门店少。拼装体验上，国产积木材质、精度、牢固度等方面存在不足。

布鲁可面临的对赌协议有什么风险？

如果未能在2026年6月30日前上市或出现创始人严重违约、离职等情况，优先股股东可赎回股份。布鲁可目前现金流难以承担赎回的高额代价。

布鲁可的IP授权到期会带来什么影响？

不少大IP授权明年到期，奥特曼IP2027年到期。如果不能续约或者IP热度下降，布鲁可的营收会受到极大影响，因为目前其营收很大部分依赖这些IP。

布鲁可管理层套现为什么会影响上市前景？

创始人在上市前套现可能被市场解读为对公司未来发展缺乏信心，影响投资者信任度和公司股价表现，而且投资者股票无禁售限制，这都给上市前景增添了不确定性。