万亿养老金CalPERS如何押注新兴投资团队？

从筛选资产到筛选认知人才的多样性至关重要

核心投资信念与群体思维风险

CalPERS重申核心投资信念，强调“人才的多样性”是关键变量。传统大型机构因相似背景易陷入群体思维定式，在系统性风险中产生共振。引入新兴和多元化管理人计划，旨在减少此类风险，获取独特投资机会与风险调整后回报。

新兴管理人的量化标准

CalPERS对新兴管理人有清晰量化标准。公开市场机构管理规模低于50亿美元，私募市场单只基金规模不超20亿美元，且多为机构发行的前三只基金。如OtroCapitalFund，2024年成立，规模5亿美元，延续红鸟资本投资策略，获CalPERS出资。

多元化管理人的标准与逻辑

CalPERS对多元化管理人穿透股权结构和Carried分配比例。分为“实质性多元”和“多数多元”，核心判断特定群体（女性、少数族裔或性少数群体）拥有一定比例股权或分配比例。确保核心团队掌握实权并享有实利，以减少收益波动性。

私募股权的一半投向新兴和多元化管理人

资金流向呈现策略性

分析CalPERS2024年7月至2025年6月配置数据，私募市场是主战场。向“新兴管理人”配置约22亿美元，“多元化管理人”配置约73亿美元，几乎全集中在私募股权、私募债和实物资产领域，公开市场增量配置为零。

战略定位与市场选择

CalPERS在公开市场倾向低成本被动策略或大型成熟管理人，私募股权市场则挖掘新兴与多元化管理人。通过这种定位，利用认知差获取超额回报。虽暂无具体收益数据，但反映出私募市场应避免平庸雷同，寻找新机会。

新配置策略的收益潜力与市场启示

当前收益情况与策略潜力

截至2024年12月31日，CalPERS在私募股权领域净资产值达921亿美元，2025年3月31日，私募股权投资净内部收益率为11.1%，净倍数为1.5倍。新配置策略虽无具体收益数据，但潜力值得关注，或为养老金投资带来新方向。

对私募市场的启示

当前私募市场最大问题是平庸雷同，CalPERS的配置策略提示LP们，寻找下一个黑石比投资现有黑石更具想象力。这促使市场各方思考如何挖掘独特投资机会，避免同质化竞争，推动私募市场创新与多元化发展。

相关问答

CalPERS为什么引入新兴和多元化管理人计划？

传统大型机构易有群体思维定式，引入此计划可减少风险，发掘独特投资机会，提前链接下一代投资人，获取风险调整后回报。

新兴管理人的量化标准是什么？

公开市场机构管理规模低于50亿美元，私募市场单只基金规模不超20亿美元，且多为机构发行的前三只基金。

多元化管理人的标准如何判断？

穿透到股权结构和Carried分配比例，特定群体（女性、少数族裔或性少数群体）拥有25%至50%及50%以上的公司股权或Carried分配比例。

CalPERS在2024-2025年对新兴和多元化管理人的资金配置情况如何？

私募市场是主战场，向“新兴管理人”配置约22亿美元，“多元化管理人”配置约73亿美元，公开市场增量配置为零。

CalPERS新配置策略反映出私募市场什么问题？

当前私募市场最大问题是平庸的雷同，提示LP们寻找下一个黑石更具想象力，促使市场挖掘独特投资机会，避免同质化竞争。

CalPERS新配置策略的收益情况如何？

截至5倍。