创业圈为何对产业资本“又爱又恨”？

创业圈对产业资本的态度转变

产业资本曾受青睐

在过去，从公开投融信息以及与投资人的交流中，产业投资一直是高频词。不少LP明确表示只愿意投资产业资本，产业资本在投资领域的热度可见一斑。那时，产业资本被视为能为企业带来诸多优势的重要力量，在创业圈中拥有较高的认可度。众多创业者积极寻求与产业资本合作，期望借助其资源推动企业发展。

如今的“抵触”现象

然而现在，创业圈出现了不一样的声音。有企业创始人在融资路演时明确提出“本轮融资，绝对不要产业方的钱”。医疗健康领域有项目创始人表示“不要产业资本的钱，CVC也不想见”，硬科技创业者也直言“非必要不考虑产业资本”，这种态度已在创业圈形成某种“共识”。

创始人抵触产业资本的原因

害怕丧失企业控制权

硬科技企业创始人陈瑞将产业资本在潜在合作伙伴优先级中排得较后，原因之一就是害怕丧失对企业的控制权。产业资本往往争取更多话语权，在公司发展方向等关键决策上若产生分歧，创始团队会陷入两难境地，不听从资方意见资方不高兴，听从又可能违背初心，甚至可能沦为职业经理人。

频繁“被压估值”问题

相较财务投资机构，产业资本虽能带来业务增长等资源，但在投资时常见操作是把资源折现成现金，压低企业估值。文忆在撮合项目合作时，资方就表示会给订单但估值会压得很低。很多企业冲着对接产业资源合作，结果投资后没得到有价值赋能，有的还遭遇剽窃技术等情况。

产业资本并非都不可靠

成功赋能案例

并非所有产业资本都不值得信赖，现实中有企业因产业投资实现显著成长。如2021年10月比亚迪入股锂电池隔膜龙头金力股份，不仅提供资金支持，还带来大量订单，使金力股份营业收入大幅增长，年增长率高达346%，其发展很大程度得益于与比亚迪的紧密合作。

判断产业赋能能力

投资人张旭认为，判断一家产业资本是否具备“产业赋能”能力，首先看对方核心KPI。像他所在上市公司战投部基于协同部门需求投资，目标是服务集团业务赋能。而有些企业投资部门将DPI列入重要考核指标，可能为赚钱承诺无法兑现的资源。产业资本在集团内部“站位”也影响其权限和地位。

难以拒绝的产业资本

头部产投与“链主企业”的吸引力

尽管多数创始人抵触产业资本，但有些产业资本的资金很难拒绝。比如头部产投或“链主企业”，即使不给订单，企业也想拿到融资，因为有它们入股相当于获得下一轮融资背书，能让其他投资人更看好企业。

产业资本在投资与募资层面的优势

在硬科技投资成为一级市场主旋律的当下，硬科技企业特点提高了财务投资人投资门槛，“跟着产业资本出手”成为稳妥投资策略。从募资角度，产业型上市公司也是很多机构合作首选，能为地方政府基金带来更多市场化资源。这让创始人陷入“不想拿，又不得不拿”的纠结。

面对产业资本，创始人要保持理性。不能因产业资本的光环就盲目相信“赋能”神话，也不能因个别失败案例否定所有产业资本。要清醒认知自身需求，理性辨别合作方，把重点放在提升企业自身实力上，掌握企业发展的根本主动权。

相关问答

为什么创始人会害怕产业资本争取话语权？

产业资本争取更多话语权后，在公司关键决策上若与创始团队分歧，不听从资方会使其不满，听从可能违背初心，甚至让创始人沦为职业经理人。

产业资本压估值的常见操作是什么？

产业资本常把能带来的业务增长和市场扩张等资源折现成现金，以此压低企业估值，作为投资的一种方式。

如何判断产业资本是否具备“产业赋能”能力？

首先看其核心KPI，若以服务集团业务赋能为目标则较可靠；还要看在集团内部“站位”，话语权强的更有能力兑现承诺。

为什么头部产投或“链主企业”的融资难以拒绝？

有它们入股相当于获得下一轮融资背书，即便拿不到实际资源，也能让其他投资人更看好企业，对企业发展有积极影响。

从募资角度看，产业资本有什么优势？

对于一些产业竞争力不具优势的地方政府基金，引入产业型上市公司能传达可接触广泛市场化资源的信号，吸引企业合作。

创始人面对产业资本应持怎样的态度？

创始人要理性看待，不盲目相信“赋能”，也不否定所有产业资本。要认清自身需求，辨别合作方，重点提升企业自身实力。