恩捷股份折价37%收购中科华联，负债156亿下的垂直整合是豪赌吗？

中科华联情况及交易核心要点

中科华联的背景与业务

中科华联成立于2011年，总部在山东青岛，是国家专精特新“小巨人”企业。它能提供湿法锂电池隔膜整线设备，还是恩捷股份的设备供应商。其通过子公司蓝科途布局隔膜生产，已建成多个量产基地，还有在建基地，产能不断扩张。

交易的股份发行与价格

恩捷股份拟向63名交易对方发行股份购买中科华联100%股份，并募集配套资金。发行价格定为34.38元/股，低于停牌价，折让37.9%。截至11月28日收盘，恩捷股份报55.35元/股，最新市值为543.66亿元。

交易对恩捷股份的影响

降低成本与促进协同

交易完成后，恩捷股份可直接用中科华联的隔膜生产装备及技术，自产高性能隔膜产品，降低生产及运营成本。凭借自身经验和产能优势，还能促进标的公司隔膜生产设备改进优化及扩产。

加快产线建设与布局海外

公司可根据市场需求快速启动装备制造与隔膜产线建设同步规划，缩短外部装备采购周期，实现“即产即扩”。借助标的公司先进设备供应，进一步布局海外产线建设，降低供应链风险。

交易隐藏的风险

中科华联的亏损状况

近三年中科华联持续亏损，2025年前三季度营收6.07亿元，净利润-1.91亿元，主要因行业下游需求变动，市场竞争加剧。这给恩捷股份的收购增添了不确定性。

恩捷股份自身经营压力

自2023年以来，隔膜行业竞争激烈，产品价格下行，恩捷股份归母净利润下滑。2024年首次亏损，2025年前三季度增收不增利，有息负债高达156亿元，货币资金仅24.49亿元，还有资产减值损失等，财务风险明显。

恩捷股份此次折价收购中科华联，旨在实现垂直整合，然而中科华联的亏损以及自身的经营压力和财务风险，让这笔交易充满变数，未来能否达到预期效果，仍有待观察。

相关问答

恩捷股份此次收购中科华联的交易方式是什么？

恩捷股份拟通过发行股份的方式向郅立鹏等人购买中科华联100%的股份，并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。

中科华联的核心客户有哪些？

中科华联核心客户涵盖宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、LGES等国内外主流锂电池企业以及恩捷股份、康辉新材等锂电池隔膜生产厂家。

中科华联近年来的经营状况如何？

近三年中科华联持续亏损，091亿元，主要受行业下游需求变动，市场竞争加剧影响。

恩捷股份自身面临哪些经营压力？

自2023年以来，隔膜行业竞争激烈致产品价格下行，恩捷股份归母净利润下滑，2024年首次亏损，2025年前三季度增收不增利，有息负债高，还有资产减值损失。

此次收购对恩捷股份主营业务有何影响？

交易完成后，恩捷股份可自产高性能隔膜产品，降低成本，还能促进设备改进及扩产，实现“即产即扩”并布局海外产线，降低供应链风险。

恩捷股份此次收购中科华联的发行价格是多少？

此次发行价格定为9%。