飞骧科技终止科创板IPO：背后有何隐情？

《飞骧科技的创业之路：从创立到发展》

飞骧科技的创立有着特定的背景和历程。其创始人龙华有着丰富的学历背景和工作经验。龙华1976年出生，拥有清华大学精密仪器专业硕士学历，同时也是加州理工学院电子工程专业硕士。他在多家公司任职过不同的技术和管理岗位，如在智多微电子、昂波微电子、国民技术等公司担任研发部工程师、研发总监项目经理、产品总监、无线射频产品事业部总经理等职。

2015年是飞骧科技创立的起始点，当时国民技术计划对外转让“无线射频产品事业部”，潘清寿作为主要发起人，拉上龙华共同成立飞骧科技的前身——飞骧有限。该公司由上海辛翔、凯华国芯、芯光润泽、斐振电子、国民技术共同出资设立，其中芯光润泽由潘清寿实际控制，其借此持有飞骧有限48%股权，成为当时公司实控人。

在飞骧有限成立的前4年，公司面临诸多困境。尽管完成了多轮融资，但潘清寿与外部投资者签订了业绩对赌条款。2019年上半年，公司的经营数据显示其营收为5262.69万元，同比下滑18.50%，净利润为-2773.70万元。截至2019年6月末，公司净资产为-2479.26万元，货币资金余额仅为961.12万元，资产负债率超过100%。这样的经营状况给潘清寿带来巨大压力，最终在2019年8月，他将飞骧有限的控制权正式转让给龙华。龙华为了“接盘”借遍亲友凑齐7764万元的股权转让款，截至第二轮问询函回复出具日，他的直接和间接债务仍有6896.9万元（到期日为2028年底），每年利息达数百万元。

龙华凭借在射频前端芯片的多年积累，看好公司发展。在他的带领下，飞骧科技重新出发，建立起一支成熟的射频前端芯片研发和运营团队，核心人员均具有10年以上的研发或运营经验。这也使得公司自2019年7月起，共发生了十四次增资和五次股权转让，吸引了中金资本、元禾厚望、中芯聚源、昆仑资本等投资方入股。

《飞骧科技的产品与市场：射频前端芯片领域的表现》

飞骧科技主营业务为射频前端芯片的研发、设计及销售。其产品的应用领域广泛，包括智能手机、平板电脑等移动智能终端及无线宽带路由器等网络通信市场。产品覆盖5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT通信标准下多种网络制式的通信，兼容高通、联发科、展锐、翱捷科技（ASR）、Altair等主流通信平台并实现量产出货。

在技术创新方面，飞骧科技成果显著。2020年在国内率先推出支持所有5G频段的手机射频前端整套解决方案，现已量产出货L-PAMiF、PAMiF、L-FEM等高集成度5G模组，技术难度更大的高集成度5G模组L-PAMiD和L-DiFEM已完成设计并开始样品验证。而且，飞骧科技是最早在国产GaAs工艺平台量产5G射频前端芯片的公司，也是目前采用国产GaAs工艺出货量最多的国内射频前端芯片公司。

其产品的市场认可度也较高，已应用于A公司、荣耀、三星、联想（摩托罗拉）、传音、Realme等知名品牌，并进入华勤技术、闻泰科技、天珑移动、龙旗科技、中诺通讯等知名ODM厂商供应链体系。从营收数据来看，以2023年为例，飞骧科技前两大业务4G及5G模组的营收分别约为9.38亿、4.81亿元，增速分别为63.22%、59.34%；2024年上半年，该公司两大业务的营收则分别约为5.25亿、2.71亿元，占比分别为46.71%、24.08%。公司大力开拓WiFi射频芯片业务，2024年上半年，该业务营收约2.47亿元，超过于2023年上市的可比公司康希通信的2.25亿元。

《飞骧科技的财务状况：盈利与亏损的交织》

飞骧科技的财务状况较为复杂。2019-2023年及2024年上半年，飞骧科技实现营收分别约为1.16亿、3.65亿、9.16亿、10.22亿、17.17亿、11.31亿元，五年复合增长率为96.19%，这显示出公司在营收方面有着快速的增长趋势。其净利润分别约为-1.20亿、-1.75亿、-3.41亿、-3.62亿、-1.93亿、1327.99-1827.99万元，五年累计亏损约11.91亿元。

尽管公司处于亏损状态，但研发费用却在逐步增加，分别约为3757.92万、7034.27万、1.22亿、1.71亿、1.98亿元。这表明公司重视研发投入，不断在技术研发方面下功夫。截至2023年底，公司已授权专利206项，集成电路布图设计198项，软件著作权37项。这种在研发上的大力投入，虽然短期内影响了利润，但从长远来看可能为公司带来更多的技术优势和市场竞争力。截至2024年5月31日，飞骧科技5G模组在手订单金额1.44亿元，占比45.10%；4GPA及模组在手订单金额1.08亿元，占比33.99%。而且，2024年上半年公司已实现扭亏为盈，基于此和充足的在手订单，公司乐观地认为2024年全年也将实现盈利。

《飞骧科技的IPO历程：从受理到终止》

飞骧科技的IPO历程曲折。2022年10月10日获上交所受理，随后于当年11月5日被问询，先后经历三次财务资料过期，在2024年8月底刚刚回复二轮问询后，于10月14日在上交所官网的审核状态变更为终止，系该公司及其保荐人招商证券主动撤回发行上市申请。按照招股书，飞骧科技拟公开发行不超过约1.34亿股，拟募资15.22亿元。按照不低于25%的发行比例计算，公司发行市值约60.88亿元。这一终止决定也意味着中金资本、中芯聚源等名企和机构，将推迟迎来收获期。

《飞骧科技终止IPO的可能原因分析》

飞骧科技终止IPO可能有多方面原因。从公司内部来看，尽管营收增长迅速但多年累计亏损，可能是重要因素之一。虽然2024年上半年扭亏为盈且有在手订单，但之前的亏损可能使投资者和监管机构对其盈利能力和财务稳定性存在疑虑。公司创始人龙华的债务情况也可能被纳入考虑范围，他为了接手公司背负高额债务，这可能影响公司的整体稳定性和风险评估。

从外部环境来看，市场竞争压力或许也是一个因素。射频前端芯片领域竞争激烈，尽管飞骧科技在技术和市场方面有一定成绩，但竞争对手可能也在不断发展，这可能影响公司在资本市场的估值和吸引力。三次财务资料过期以及IPO审核过程中的其他问题，也可能促使公司和保荐人主动撤回申请，以重新调整战略，等待更合适的时机。

《对飞骧科技未来发展的展望》

虽然飞骧科技终止了科创板IPO，但并不意味着其发展前景黯淡。公司在射频前端芯片领域已经积累了丰富的技术和市场资源。其技术创新能力，如在5G频段解决方案、高集成度5G模组研发等方面的成果，将继续为其产品竞争力提供支持。在市场方面，与众多知名品牌和ODM厂商的合作关系，为其产品销售提供了稳定的渠道。

如果公司能够继续保持在研发上的投入，不断优化产品结构，提高产品的市场占有率，同时合理解决创始人的债务问题，提升公司的财务稳定性，未来仍然有机会重新考虑IPO或者通过其他方式获得更多的发展资金，进一步扩大在射频前端芯片领域的影响力。

相关问答

飞骧科技的主要产品有哪些？

飞骧科技主要产品为射频前端芯片，包括支持5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT通信标准下多种网络制式通信的芯片，像已量产出货的L-PAMiF、PAMiF、L-FEM等高集成度5G模组，还有正在进行样品验证的L-PAMiD和L-DiFEM等5G模组。

飞骧科技为什么会有控制权的转让？

因为飞骧科技前身飞骧有限前期发展不顺，2019年上半年营收下滑、净利润为负、净资产为负、资产负债率超100%等经营问题，使得当时的实控人潘清寿面临巨大压力，所以他在2019年8月将控制权转让给龙华。

飞骧科技的研发投入有什么成果？

飞骧科技的研发投入带来了很多成果，截至2023年底已授权专利206项，集成电路布图设计198项，软件著作权37项，并且在国内率先推出支持所有5G频段的手机射频前端整套解决方案等技术创新成果。

飞骧科技终止IPO对中金资本等投资方有何影响？

中金资本等投资方将推迟迎来收获期，原本他们期望通过飞骧科技的上市获取相应的投资回报，现在上市终止，他们需要等待飞骧科技重新调整战略后的发展情况，再看是否能有投资回报的机会。

飞骧科技未来如何提升自身盈利能力？

飞骧科技可以继续加大研发投入以保持技术优势，进一步扩大市场份额，优化产品结构，例如继续拓展WiFi射频芯片业务等，同时合理管理公司财务，降低成本，从而提升盈利能力。

飞骧科技在市场中的竞争优势是什么？

飞骧科技的竞争优势在于其在射频前端芯片领域的技术积累，如最早在国产GaAs工艺平台量产5G射频前端芯片且出货量最多，产品兼容多种主流通信平台并实现量产出货，还与众多知名品牌和ODM厂商建立了合作关系等。