服务业PMI持续领先，背后原因究竟为何？
全球经济的“晴雨表”——PMI
PMI的构成与意义
PMI（采购经理人指数）作为观测经济冷暖的重要指标，通过对采购经理及相关从业人员的月度调查汇总而成，反映了现实经济活动的强度和动态趋势。制造业PMI涵盖产出、新订单、就业、供应商交付速度和库存等关键指标；非制造业PMI包括商务活动、新订单、就业、供应商交付速度和库存。二者加权求和得出综合PMI，其中非制造业PMI剔除建筑业PMI后即为服务业PMI。
不同机构PMI的差异
国际上两大主流发布机构——标准普尔（S&P）和美国供应链协会（ISM）的PMI在覆盖范围、调查对象、样本规模和计算权重等方面存在显著差异。标普的调查对象不包括政府部门，更关注美国本土业务，数据平稳；ISM则包括所有部门，反映美国在国际环境下的总体变化，数据波动大。在样本规模和计算权重上，两者也各有特点。
中国的PMI情况
国内PMI的发布与特点
我国国家统计局与中国物流与采购联合会（CFLP）于2005年公布了中国制造业PMI与非制造业PMI指数，调查样本以大中型企业为主，充分体现地区企业的代表性。国内还有财新中国制造业与非制造业PMI，其在分项权重上与标普或ISM有所不同。
服务业PMI持续领先制造业PMI
疫情冲击后的表现
受新冠疫情冲击，全球制造业与服务业PMI在2020年4月创历史新低，随后虽反弹，但服务业PMI的反弹力度始终强于制造业。全球制造业PMI均值今年仍不佳，而服务业PMI则升至历史最高水平，多数国家的服务业PMI在荣枯线上方稳定运行。
领先的原因分析
服务业的天然优势
制造业多为重资产、劳动密集型行业，固定与变动成本巨大，实现增加值改善困难；服务业多为轻资产，投入成本压力小，达到盈亏平衡点相对容易。制造业与上游原材料等价格变化联系紧密，易受通胀和劳动力价格上涨影响，增加值受损；服务业与资产价格弱相关，劳动力价格上涨反而能提高增加值。制造业产品价格上升空间受限，服务业尤其高端服务业供不应求，价格上升带动增加值创新高。
人口结构变化的驱动
全球人口老龄化加速，老年人口快速膨胀，医疗照护等全产业链服务需求大增。随着生活水平提高，青年与中年群体对康养服务的需求也不断增加。全球健康产业规模持续扩大，高净值人士的增多也推动了金融和非金融增值服务需求，为服务业赋能。
生产性服务业的发展
信息技术与制造业深度融合，企业对服务型生产资料的需求增长，生产的社会化分工加强，企业内外经济联系加深，对各类服务的需求量上升。制造业企业向服务企业转变，服务业和制造业界限模糊，制造业为服务业带来增值红利。
旅游业的推动
旅游已成为穿越经济周期的必然行为，非经济周期中是必选消费，经济周期尤其是危机后是心理疗治或情感补偿的追加需求。旅游业对全球GDP的贡献不断增加，成为服务业增值的主要扩张管道。
分析PMI的三点关键提示
环比与同比的正确运用
PMI是环比非同比的非定量扩散指标，环比下的扩散性预测更准确，同比易产生偏差。研究运用时应统一到环比意义上，避免错用或滥用造成经济决策失误。
综合PMI的全面观测
观测经济现状与走势需同时看制造业PMI、服务业PMI和综合PMI。综合PMI的升降可能由两者共同或单独引起，需仔细甄别，避免仅依据单一指标导致预测偏差，如美国经济未衰退就与服务业PMI表现有关。
非均衡状态下的预测态度
目前制造业PMI与服务业PMI处于非均衡状态，制造业PMI值占比较大的国家，经济康复曲折，预测不可乐观；服务业PMI值占优的经济体，经济抗跌和自愈能力强，回升进程快，走势可适度看高。
相关问答
什么是PMI？
PMI即采购经理人指数，通过对采购经理及相关从业人员的调查汇总而成，反映经济活动的强度和趋势。
国际上主要的PMI发布机构有哪些？
主要有标准普尔（S&P）和美国供应链协会（ISM），它们在多个方面存在差异。
中国的PMI由谁发布？
由国家统计局与中国物流与采购联合会（CFLP）发布。
服务业PMI为何能持续领先制造业PMI？
原因包括服务业的天然优势、人口结构变化、生产性服务业发展和旅游业推动等。
分析PMI时要注意什么？
要注意正确运用环比与同比、全面观测综合PMI以及考虑非均衡状态下的预测态度。
制造业PMI值较大对经济有何影响？
经济与周期共振性强，康复过程漫长曲折，经济前景预判不可偏向乐观。
