港股市场为何从“跌跌不休”到如今热度鼎沸？

港股市场的今昔变化

曾经的“跌跌不休”

疫情之后的四年里，受中美摩擦、互联网反垄断、俄乌冲突、地产债务危机及流动性萎缩等诸多因素影响，港股市场深陷困境，堪称“跌跌不休”。2022年10月更是达到冰点时刻，股价较此前高点大幅蒸发六成，“国际金融中心遗址”这样的调侃，反映出市场的低迷。投资者们面对如此困境，甚至戏称是否去新加坡买房才是更好选择。

如今的鼎沸时刻

2025年，港股市场迎来转机。上半年恒生指数累计上升20%，升幅位列全球前三位，以点数计是港股市场历来最大的上半年升幅。今年上半年，港股新上市企业43家，募资总额达1067.13亿港元，较去年同期大幅增长，时隔六年港交所重返全球IPO募资额榜首，市场热度显著提升。

赴港上市热潮的推动因素

政策支持助力

“A+H”相关政策的逐步推出和完善，为A股公司赴港上市带来诸多便利。中国证监会推出“五项对港合作措施”，明确支持内地行业龙头企业赴港上市。港交所与证监会优化审批流程，缩短上市周期，降低上市门槛。美的、宁德时代等公司的成功上市，为其他内地企业树立了榜样，坚定了它们赴港上市的信心。

市场选择导向

特朗普政府政策的不确定性，使大量美元资本寻求更稳健的投资地，香港成为价值洼地。中国企业出海热潮中，港交所“立足中国，连接世界”的定位使其成为内地企业全球化布局的理想选择。外地机构投资者一直是港股市场主要交易者，当下大额交易不断，外资与中资投行竞争激烈，也推动了赴港上市热潮。

港股定价权的变迁

过去的博弈局面

港股存在特殊定价机制，大部分上市公司来自内地，但投资者主要来自海外，导致基本面取决于内地，估值却受全球风险偏好影响。2020年前后是中外资本流动分水岭，“北水”南下成为重要增量资金，当时券商提出“跨过香江去，夺取定价权”，反映出对港股估值中枢受全球流动性及外资动向影响的关注。

当下的转移趋势

如今，中国资产定价权逐步向中国资本转移。从持仓比例看，香港本地机构持股市值占比相对稳定，国际中介机持股占比下降，内资持股占比逐年增加。2024年后，港股利率锚发生结构性迁移，港股通持续流入使内地资金定价权提升，估值利率锚转向“美债为主，中债边际定价”的双重驱动机制。

港股与中国科技发展

科技股的转变

过去，港股主力是香港的oldmoney，恒生指数多由金融地产组成，科技股不受青睐，估值远低于美国。2022年港交所放开科技公司上市门槛，但市场表现不佳。DeepSeek的出现改变了投资者态度，随着AI应用加速落地，港股科技从“高增长+高波动”向“利润释放+技术红利”转变。

科技企业的聚集

港股科技板块日益丰富，集齐了腾讯、阿里、小米等中国科技七雄，涵盖互联网、半导体、新能源车、生物医药等多个领域。众多科技企业在港交所上市，不仅推动了自身发展，也让港股成为中国科技全球化的重要平台，承载着中国科技的全球化野心。

相关问答

港股市场在2022年遭遇了怎样的困境？

2022年港股市场受多种因素冲击，股价大幅下跌，较此前高点蒸发六成，市场低迷，甚至被调侃为“国际金融中心遗址”。

政策对A股公司赴港上市有哪些支持？

中国证监会推出相关措施支持内地行业龙头赴港上市，港交所与证监会优化审批流程，缩短上市周期，降低上市门槛。

为什么说港交所是中国企业全球化布局的理想选择？

港交所“立足中国，连接世界”，内地全面金融开放前是重要对外金融口岸，能帮助企业获得国际资本，降低出海风险。

港股定价权发生了怎样的变化？

过去港股估值主要受全球流动性及外资影响，如今中国资产定价权向中国资本转移，内地资金定价权提升。

港股科技股近年来有什么变化？

过去不受青睐、估值低，如今随着AI发展，港股科技股逻辑转变，众多科技企业聚集，展现新的发展态势。

港交所对中国科技全球化有什么作用？

港交所上市企业丰富度提升，盈利模式多元，为中国科技企业提供融资平台，助力它们走向全球化。