工银瑞信马丽娜为何看好主动半导体主题基金发展？

AI对半导体行业的驱动

2024年半导体与AI的关联

2024年，AI成为驱动半导体成长的主要因素。从机构调研数据来看，1月1日至1月14日期间，半导体是机构调研频次最高的行业之一。这是因为受AI应用等因素的影响。在这样的大环境下，半导体行业的发展与AI紧密相连，无论是存储还是逻辑芯片，都在AI的推动下不断成长。

2025年AI继续推动半导体发展

展望2025年，AI的影响力依然巨大。马丽娜认为AI将继续驱动存储和逻辑芯片的成长，拉动整个半导体行业持续向前。例如，随着AI模型的不断发展，对于芯片的算力、存储等方面的要求也在不断提高，这就促使半导体行业不断创新和发展以满足需求。

马丽娜投资半导体个股的标准

受益于产业趋势

马丽娜在投资半导体个股时关注两个标准。第一个标准是公司要身处当前的AI科技周期中，能够受益于强劲的产业趋势。就像过去的一些科技产业浪潮，如2013-2015年的移动互联网、2019-2021年的半导体国产替代等，在这些大的产业趋势下，相关公司能够实现大幅的业绩增长。在AI产业浪潮下，半导体公司若能借助这一趋势，就能在2-3年内取得较好的业绩成果。

具备竞争壁垒

第二个标准是公司要有较强的竞争壁垒。在半导体行业中，规模效应明显，龙头公司凭借自身的优势能够展现出集中度持续提升、ROE高的特点。马丽娜希望投资的公司在未来产业周期增长放缓时，依然能够守住自身的盈利能力，维持稳定的估值水平，而不是仅仅有短期的业绩增长，避免昙花一现的情况。

主动半导体主题基金的发展前景

被动与主动投资的现状

2024年公募基金行业格局发生变化，被动指数投资蓬勃发展，截至去年三季度末，被动指数基金持有A股市值达到3.16万亿元，超过了主动权益类基金的2.89万亿元。这背后有多只宽基ETF获得中长期资金增持、监管政策支持等因素，同时投资者也越发认可被动基金。主动权益基金也有其独特之处。

主动基金在AI产业中的机会

在行业处于某一产业趋势中时，主动权益基金存在机会。例如在当前的AI产业影响下的行业变革期，有一些相对市值不大但能受益于AI发展的公司，它们可能会出现非线性的成长机会。而这些公司在指数中的权重往往不大，被动基金难以充分捕捉其成长价值，这正是主动权益基金的机会。马丽娜认为在这种情况下，主动的半导体主题基金在未来仍将有较大的发展。

相关问答

马丽娜认为2025年半导体行业哪些部分会成长？

马丽娜认为2025年AI仍将驱动存储和逻辑芯片成长，其他部分有望复苏，从而拉动整个半导体行业持续成长。

马丽娜投资半导体个股关注的两个标准是什么？

一是公司身处当前AI科技周期能受益于产业趋势，二是公司有较强竞争壁垒，在产业周期增长放缓时能守住盈利能力。

2024年公募基金被动指数投资为何蓬勃发展？

因为有多只宽基ETF获中长期资金增持、有监管政策支持，并且投资者越发认可被动基金，所以2024年被动指数投资蓬勃发展。

主动权益基金在当前AI产业中有何机会？

有一些市值不大但受益于AI发展的公司会有非线性成长机会，它们在指数中权重不大，主动权益基金可捕捉其价值，这就是机会。

半导体行业有什么特点让马丽娜看好它？

半导体是富有生命力的细分行业，受益于电子化智能化趋势，规模效应明显，龙头竞争力强，在AI产业趋势中是最受益产业链环节之一。

从AI模型发展能看出哪些算力发展趋势？

一是需要更大规模算力集群，背后是高密度GPU芯片等；二是需要更多推理算力，2025年特定场景推理芯片和存储结构将快速发展。