多省抢滩国资S基金，百亿资金涌入，如何突破估值困境？

S基金抢滩热潮兴起

政策东风助力

2025年初，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确支持S基金发展。随后，中国证监会主席表态，央行等七部委也发布相关意见。政策组合拳频出，为S基金发展营造良好环境，各地闻风而动，开启抢滩布局。

各地积极响应

浙江、福建、河南、江西等地纷纷行动。浙江战兴产业接力基金完成备案，目标规模50亿元；福建设立50亿元科创接力S基金；河南引入险资开创“保险+产业”模式设立首支S基金；江西润信赣投接力基金成为中部地区首只落地的省级S基金。

区域性股权市场成焦点

区域性股权市场成为这场争夺战的核心载体。各地积极申请份额转让试点资格，试图抢占金融基础设施新高地。上海股交中心一年内促成认股权融资8617万元，各地都希望借助这一平台推动S基金发展。

定价机制困扰发展

定价难题凸显

地方国资S基金筹备组成员张薇深有体会，估值报告改七稿，交易方案调整三个月，仍卡在定价上。全国人大代表调研发现，募资难、国有份额转让规则模糊、重复征税等痛点显现，定价机制成为困扰S基金发展的核心问题。

估值体系不完善

执中ZERONE数据显示，政府资金在S交易市场活跃度提升，但估值体系不完善成最大“拦路虎”。买卖双方在估值方法上存在分歧，如对底层资产技术专利估值，收益法和市场法差价可达30%，这不仅是技术问题，更是风险认知差异。

“不敢折价”心结

“不敢折价”困扰国资从业者。某基金份额市场公允估值为原价七折，但国资卖方坚持原价转让，僵持半年未成交。因担心打折出售带来问责风险，许多国有份额宁愿等待项目上市退出，也不通过S基金，增加了交易成本和周期。

探索突破发展之路

人才培养难题

S基金专业人才缺口大，全国真正懂交易的专业人才不到百人，而市场需求旺盛。尽调环节复杂，信息不对称严重。虽有地方启动人才培训计划，但远水难解近渴，新设S基金只能高薪挖人。

区域性解决方案

上海股权托管交易中心利用被投企业多方面信息，提升估值定价透明性和公允性。上海市国资委采信平台估值定价，建立标准化程序，为其他省市提供借鉴，各地都在积极探索适合自身的发展路径。

未来发展方向

随着更多S基金及采用S策略的母基金设立，S市场玩家增多。未来，能率先突破定价机制、国资考核、跨境交易等难题的市场参与者，有望在这场抢滩战中成为真正赢家，推动S基金市场健康发展。

相关问答

2025年有哪些政策支持S基金发展？

2025年初国务院办公厅印发相关指导意见，中国证监会主席表态支持，央行等七部委也发布意见，鼓励发展创业投资二级市场基金。

浙江S基金有什么特点？

浙江S基金目标规模50亿元，采用“省地联动”模式，由省产业基金牵头，汇聚省、市、区县三级国资。

河南设立S基金有什么创新？

河南创新引入中原农险、瑞众人寿等保险机构的资金，开创“保险+产业”双轮驱动模式设立S基金。

S基金定价机制存在哪些问题？

缺乏统一估值标准，各地细则有差异，买卖双方在估值方法上分歧大，“不敢折价”导致交易难推进。

上海在S基金估值方面有什么举措？

上海股权托管交易中心利用被投企业多方面信息提升估值透明性和公允性，国资委采信平台估值建立程序。

S基金专业人才现状如何？

专业人才缺口大，全国懂S基金交易的不到百人，市场需求大，尽调环节复杂，人才培养迫在眉睫。