国资直投为何越来越活跃？背后有何趋势？

国资直投渐成主流

国资投资热情高涨

2026年国资不再执着于基金招商，而是全力投入直投招商。一位年轻投资人表示，原本想去国资“躺平”，却发现入职国资半年投资项目数量大幅增加，“个人AUM”翻了十几倍。今年一级市场到处流传国资直投的消息，如“XX区产业基金预算充足”等。

国资在创投市场角色转变

过去二十年美元基金主导中国创投市场，2021年后情况逆转。截至2025年末，国资背景管理人管理的基金规模占比超60%，已从主力LP变为主力GP。2025年国资出资子基金超4100支，直接投资事件达5444起，涉及金额超6000亿元，且这一趋势还在上升。

“美元+国资”双轮驱动格局

国资填补市场空白

美元基金退潮后，亿元以上大额交易减少，独角兽企业中后期融资困难。国资挺身而出，在沐曦、摩尔等独角兽企业融资中发挥重要作用。沐曦背后多家国资参与，融资86.2亿元来自国资背景机构；摩尔线程也有多地黄资在Pre-IPO轮加入。

国资投资模式特点

从天使轮到A轮主要是老牌美元基金，B轮往后国资迅速成为主角，市场化人民币基金穿插其间。智谱、天数智芯、璧仞科技、蓝箭航天等独角兽企业融资均呈现这一模式。长期被认为保守的国资，在面对“性感”项目时比市场化基金“敢投”。

国资直投的成熟与挑战

国资直投成绩斐然

国资机构在IPO和并购退出方面成绩出色。2025年超60家国资平台实现IPO退出，超130家国资机构通过并购退出。如今一流国资已非只做跟投，领投乃至独投案例众多，如南京紫金科创、长沙麓山科投出手频繁。

国资面临的问题

国资大举入局一级市场十年，正从“资金提供者”向“产业组织者”转变。但国资本身也面临人才、激励、责任归属等问题，部分国资直投部门甚至“名存实亡”，人员转岗或被裁，不同国资之间差别也较大。

相关问答

国资在创投市场的角色发生了怎样的变化？

过去国资多是主力LP，现在已悄然成为主力GP。2025年国资背景管理人管理基金规模占比超60%，直投事件和金额大幅增长，且这一趋势持续上升。

美元基金退潮后，国资如何填补市场空白？

美元基金退潮使大额交易减少、独角兽中后期融资难。国资在沐曦、摩尔等独角兽企业融资中发挥关键作用，多轮融资中大量国资参与，保障企业发展。

国资投资独角兽企业有什么模式特点？

天使轮到A轮主要是美元基金，B轮往后国资成主角，市场化人民币基金穿插其中。像智谱、璧仞科技等企业融资均呈现此模式，国资投资力度不断加大。

国资直投在退出方面表现如何？

2025年超60家国资平台实现IPO退出，超130家国资机构通过并购退出，涉及众多交易。国资机构在投资领域愈发活跃，募投管退形成成熟打法。

国资本身面临哪些问题？

国资本身面临人才、激励、责任归属等问题。部分国资直投部门运作不佳，人员变动大，不同国资之间存在较大差异。

国资从“资金提供者”向“产业组织者”转变的原因是什么？

国资大举入局一级市场十年，积累了经验和资源。凭借平台优势、资源富集，在多个领域冲在前线，有能力向更主动角色转变。