在募资难、投资难、退出难的当下，中国股权投资行业的未来在哪里？

资金端的变局与GP的“生存法则”

资金结构逆转

过去十年，中国创投市场资金端结构巨变，市场化LP退潮，国资成主导。元禾厚望佘立斌称GP募资从“众星捧月”变“拥抱国资”，国资LP诉求多，非一线城市“投资难”，面临“资产荒”，招商引资成核心KPI。

GP的“生存法则”

面对变局，GP要平衡坚守与妥协，如浦耀信晔有选择地与政府引导基金合作。复星创富定位自身优势，开发另类资产产品。GP还可在招商引资中为政府提供专业服务，探索灵活基金周期，创新与国资合作模式。

资产端的非共识机会与新赛道探索

告别“Metoo”，拥抱“非共识”

在存量竞争下，GP寻找新赛道。蔡雯指出稀缺资产减少，前沿技术领域估值偏离。张翼认为应逆向投资，不跟风过热赛道。新赛道方向包括AI驱动的科技变革、全球化的出海浪潮、“国运型”投资。

新赛道一：AI——从基础设施到垂直应用

长石资本汪恭彬基于中国优势，将AI投资策略分为聚焦基础设施、垂直场景具身智能、新一代消费硬件及AIAgent公司。耀途资本白宗义看好围绕大模型生态的创新机会，已布局相关领域公司。

新赛道二：出海——中国优势产业的全球化征程

丹麓资本许谦认为医疗健康出海趋势明显，中国创新药海外授权金额大幅增长。出海逻辑适用于多领域，如佘立斌看重创始人团队国际视野和经验，投资模式多样；朱家春提出制造业出海与新能源结合。

新赛道三：“国运型”投资——与国家意志同频共振

在中美科技竞争背景下，硬核科技领域成投资焦点。陶兴荣新基金关注“新兴产业”项目，白宗义提到国家意志支持的前沿领域投资机会，但构建合理投资组合至关重要。

“DPI紧箍咒”下的突围

并购的理想

并购理论上是多方共赢的退出路径。对早期项目创始人、上市公司、政府及GP和创业公司都有益。它为各方提供了不同的发展机会，是实现流动性和产业整合的重要方式。

并购的现实

并购在中国市场复杂残酷，“人和”最难，涉及多方利益平衡。估值逻辑冲突，中国多采用“制造业估值体系”，对硬科技公司不利。内部股东利益分配矛盾大，创始人常成牺牲品，影响后续激励。

并购的未来

国资在产业整合并购中作用将更重要，利用不同资本市场规则差异成新策略，GP自身需提升并购能力，主动参与交易设计执行，未来并购重要性与日俱增，考验GP综合能力。

中国股权投资行业正处变革关键期，资金端、投资端、退出端都在重塑。从业者需适应变化，掌握新能力，在新赛道中寻找机会，应对并购挑战，才能在行业变局中开创新局，实现穿越周期的发展。

相关问答

国资LP对GP有哪些多重诉求？

国资LP既要财务回报，又要招商引资，还要满足参观考察等需求。这使得GP在募资和投资时面临诸多约束，需在多重目标间寻求平衡。

GP如何在国资主导下实现差异化定位？

复星创富定位为有产业基础和资源的投资机构，开发另类资产产品满足LP需求；GP可为政府提供项目判断和投后管理能力，展现独特价值。

AI领域有哪些投资策略方向？

长石资本汪恭彬聚焦AI基础设施、垂直场景具身智能、新一代消费硬件及AIAgent公司；耀途资本白宗义看好围绕大模型生态的创新机会。

出海投资在医疗健康赛道有何趋势？

中国创新药海外授权金额大幅增长，从2019年近乎为0到2025年前三季度有显著提升。国内政策改革等因素推动了医疗健康领域的出海趋势。

并购退出面临哪些核心矛盾？

并购退出面临估值逻辑冲突，中国多采用“制造业估值体系”对硬科技公司不利；内部股东利益分配矛盾大；创始人常因估值下调等失去股份，影响后续发展。

GP怎样提升并购能力？

GP可筹备并购基金，探索“投贷联动”模式，还可为被投企业和上市公司牵线搭桥，主动参与并购交易的设计和执行，提升综合能力。