新季减产背景下，红枣期价缘何大跌？

财云财经阅读：78612025-11-04 23:22:00评论：0

摘要： 2025年10月红枣期货两周下跌，期价跌幅远超现货。市场对新季减产幅度展开博弈，压力增加，旧枣新规影响预期。这些因素共同致使红枣期价大跌，未来价格受多种因素制约。

红枣期货近期行情回顾

期价大幅下跌情况

2025年10月，红枣期货市场表现引人注目。10月31日，红枣主连合约报收10145元/吨，下跌1.46%，一周跌幅高达5.63%，位居当周国内商品期货跌幅榜首位。自10月17日以来，已连续两周下跌，累计跌幅达11.17%。在此期间，干制红枣现货价格仅下跌0.84%，文华商品指数却上涨1.72%，期价表现与现货及市场整体走势背离。

此前的多头上涨阶段

在此次大跌之前，红枣期货有过一段多头上涨的“蜜月期”。6月至8月不到两个月时间，红枣主连合约从8560元/吨大幅拉升至11825元/吨，市场表现亮丽。之后多空双方展开拉锯战，期价大起大落。直到10月17日后，空头取得主动权，期价从11480元/吨开始下落，两周跌去近1300元/吨。

减产幅度争议影响期价

新季减产原因分析

全球红枣看中国，全国红枣看新疆。受天气等因素影响，今年新季红枣产量大概率小幅减产。2024年新疆红枣丰产，消耗大量树体营养，影响2025年产量。今年6月至8月红枣关键生长期，新疆主产区天气异常多变，导致红枣坐果率下滑，这使得市场对新季减产达成共识，推动6月至8月期价大幅上涨。

新季减产背景下，红枣期价缘何大跌？

减产幅度分歧与行情变化

虽然市场对新季减产达成共识，但对减产幅度存在较大分歧。多头认为新季将大幅减产至约40万吨，空头则认为产量约为55万吨，仅小幅减产。这种严重分歧导致8月份起红枣期价跌宕起伏。近期因节气影响，新疆部分地区红枣提前下树，新枣提前供应叠加旧枣高库存，使价格承压下跌，新季大幅减产预期似乎落空，但减产幅度尚未定产，仍有变数。

库存压力增加的影响

库存数据变化及原因

截至2025年10月31日当周，36家红枣样本点物理库存为9348吨，较上周增加245吨，环比增加2.69%，同比增加120.78%。主要原因是2024产年新疆创纪录丰产75万吨，但需求一般，旧枣库存消化缓慢。

消费低迷与促销活动

红枣是淡旺季鲜明的产品，每年4月至9月是销售淡季，11月至次年3月是旺季。10月份商家展开促销活动清理旧枣库存、为新枣上市造势。今年促销活动时间周期和降价力度增加，反映出旧枣消费不给力。今年春节前置，旺季消费缩减约20天，中秋、国庆“双节”备货季冷清，主销区到货量减少，下游消费谨慎，按需采购为主。

旧枣交割新规的作用

交割新规内容及执行情况

红枣期货一开始规定生产日期在11月1日之前的红枣不得在当年11月1日(含该日)之后注册标准仓单或者参与交割。2024年12月，郑商所将规则修改为上一生产年度生产的红枣可以以车（船）板方式在本生产年度12月、1月、3月合约贴水交割，贴水标准由交易所确定并公布，从2512合约开始执行，当前主力合约2601合约是旧枣可以交割的第一个主力合约。

新规对市场的影响及价格走势观点

原先交割制度易导致减产之年期货合约被炒作。新规以贴水方式延长旧枣可交割时间，贴合现货市场。由于很多人不熟悉规则，忽略旧枣贴水交割规定，加上部分主体可能夸大旧枣交割利空作用，短期内影响跨期价差逻辑。不过，红枣价格有自身运行趋势，近几年出口增长强劲，后期价格上涨仍可期待。当前新枣到货，下游采购意愿不强，若不出现超预期信息，未来价格波动将相对平稳。

新季减产背景下，红枣期价缘何大跌？