金价狂飙，金饰股零售下滑，背后隐藏着什么？

金饰股零售的现状：销售额大幅下降与门店关闭

周大福的困境

周大福作为金饰行业的重要企业，目前面临着严峻的形势。在2025财年第二季度（2024年7月1日-9月30日），其零售值同比下降了21%，这是一个相当惊人的数字。而且在这期间，集团在内地净关闭了145家零售门店。这一现象表明周大福在市场中的份额正在急剧萎缩，销售能力大幅下降。

这种情况的出现并非偶然。从其内部数据来看，2024年第三季度的零售值同比下降21%，其中内地直营店及加盟店的同店销售分别同比下降24.3%及20.3%；香港的同店销售下跌27.8%，澳门则减少40.2%。如此大幅度的同店销售下滑，反映出无论是在国内还是港澳地区，消费者对周大福金饰的购买欲望都在降低。

六福集团的情况

六福集团同样面临着销售危机。25财年二季报显示（7月1日至9月30日），整体零售收入同比下跌25%，其中香港及澳门市场同比下跌31%，中国内地市场则下跌9%。门店净减少76家。这样的数据表明，六福集团在金饰零售市场也遭遇了重创，各个市场的销售额都在下降，门店数量也在减少。

股价的反应

金饰股的销售额下降在股价上也有明显体现。截至10月22日，周大福收报7.28港元/股，六福珠宝收报15港元/股。近一个月，两只金饰股股价分别累计跌超16%、10%。股价的下跌反映出投资者对金饰企业未来盈利的担忧，也从侧面证实了金饰股零售市场的不景气。

消费者的反应：观望情绪浓厚

价格因素的影响

随着现货黄金冲上每盎司2700美元，续创新高，黄金零售价格也突破800元/克。例如10月22日，老庙挂牌价为808元/克，周大福的金价挂牌价为806元/克，老凤祥挂牌价为807元/克；同日上海黄金交易所现货黄金AU9999最新价为623.88元/克。

快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，使得消费者购买金饰的成本大幅增加。对于大多数消费者来说，购买金饰往往是一种非必需的消费行为，当价格过高时，他们会选择观望。毕竟，在同样的预算下，现在能够购买到的金饰数量比以前少很多。

市场需求的变化

从市场需求数据来看，金饰需求“畏高”情绪明显。根据世界黄金协会统计，2024年二季度中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨，上半年中国金饰消费则同比下降18％至270吨。这一数据显示出消费者对金饰的需求在金价高涨的情况下受到了极大的抑制。

金饰加工销售企业的困境：成本上升与风险增大

成本上升的压力

金价高企及巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大。对于首饰加工企业来说，原料成本是一个重要的开支部分。随着金价的不断上涨，企业购买原料的成本也在不断上升。例如，以前可以用一定的资金购买到较多的黄金原料来制作首饰，现在同样的资金能够购买到的黄金数量大幅减少。

出货量下降与企业停工

在成本上升的出货量却在下降。由于消费者购买意愿降低，金饰的销售量减少，加工企业的出货量自然也跟着下降。部分中小型加工企业甚至停工放假，这是因为在成本高、销售量低的双重压力下，企业继续生产可能会面临更大的亏损。而且批发零售企业进货变得谨慎，这也进一步影响了加工企业的出货量。

金价上涨的原因：多因素共振

信用货币体系与黄金货币属性

国际金价持续刷新纪录新高，是受到多方面利多因素共振的影响。长周期看，当前以美元为主的信用货币体系信誉下滑推升黄金传统货币属性需求，其中也发挥了黄金作为硬通货的抗通胀功能。

在现代经济体系中，信用货币的价值依赖于发行国家的信用。当这种信用出现下滑时，投资者会寻求更加稳定的价值储存方式，黄金就成为了一个很好的选择。因为黄金在历史上一直被视为一种稳定的货币等价物，具有抗通胀的能力，当物价上涨时，黄金的价值往往能够保持相对稳定，甚至会随着物价上涨而上涨。

美联储降息与投资需求增长

美联储自9月启动降息周期后，当下仍处于降息的初级阶段。机构认为，对利率敏感的黄金投资需求仍处于增长周期，降息交易开启将进一步催化金价上涨。

利率的下降会使得其他投资产品的收益率降低，而黄金作为一种不产生利息的资产，其相对吸引力就会增加。投资者会将一部分资金从其他投资产品转移到黄金上，从而推动黄金价格上涨。降息也会导致货币供应量增加，这也会在一定程度上推高物价，而黄金作为抗通胀资产，其价格也会随之上涨。

地缘冲突与避险需求

全球地缘冲突风险仍在加剧，也阶段性助推黄金避险需求。当地缘冲突发生时，世界局势变得不稳定，投资者为了保护自己的资产，会倾向于将资金转移到相对安全的资产上，黄金就是其中之一。例如，在一些地区发生战争或者政治动荡时，黄金的价格往往会上涨，因为投资者认为黄金在这种情况下能够保值增值。

金价未来走势：充满不确定性

2024年四季度的走势

夏莹莹预计，四季度黄金仍有进一步上涨动能。从目前的情况来看，推动本轮金价上涨的利多因素仍未消散。例如，美联储的降息周期仍在继续，地缘冲突仍然存在，信用货币体系的信誉也没有明显改善。而且从黄金ETF基金的持仓情况来看，截止10月21日，全球最大黄金ETF基金SPDR的黄金持有量为888.63吨，较年内低点3月中旬的815.13吨已经增持73.5吨，这表明投资者对黄金的投资热情仍然较高。

2025年的不确定因素

2025年黄金价格的不确定可能上升，主要因美国经济的着陆方式仍存较大不确定，而这直接影响美联储下一步货币政策选择。

根据1980年以来美联储7轮降息周期中美国经济的表现结果看，其中5次陷入衰退，仅2次实现软着陆。如果美国经济陷入衰退路径，则预示美联储将加速降息甚至扩表，金价有望在衰退恐慌出现时暂时急跌；如果是软着陆路径，则预示美联储货币政策宽松力度将有限，而这可能引发黄金在25年出现一定程度的因多头获利回吐而回调的压力。

投资者应对策略：分步买入分散风险

面对金价的不断上涨，投资者需要谨慎对待。夏莹莹认为，黄金是一种长期投资资产，但当前黄金持续创新高下，追涨风险亦不断加大，建议投资者可以分步买入的方式分散价格风险。

对于投资者来说，黄金作为一种投资资产，具有其独特的价值。它可以在投资组合中起到分散风险的作用。但是在金价不断创新高的情况下，如果一次性大量买入，一旦金价出现回调，投资者可能会遭受较大的损失。而分步买入可以让投资者在不同的价格水平上买入黄金，从而平均成本，降低价格波动带来的风险。

相关问答

金饰股零售额下降仅仅是因为金价上涨吗？

不是。虽然金价上涨是一个重要因素，但黄金首饰加工费和品牌溢价高也是导致消费者观望、金饰股零售额下降的原因。同时，全球地缘政治、经济形势等宏观因素影响下的消费者信心也对金饰消费有影响。

周大福和六福集团的情况能代表整个金饰行业吗？

在很大程度上能。周大福和六福集团都是金饰行业的重要企业，它们的销售额下降、门店关闭和股价下跌反映出行业面临的共同问题，如金价高企、消费者需求下降等，但不同规模、定位的企业受影响程度可能有所差异。

金价上涨对金饰加工企业有哪些具体影响？

首先是成本上升，购买黄金原料需要更多资金。其次是出货量下降，因为消费者购买金饰减少，批发零售企业进货谨慎。最后，部分中小型加工企业可能因为成本和销售的双重压力停工放假，生产经营风险增大。

为什么消费者对金饰的需求会“畏高”？

金饰并非生活必需品，价格过高时，消费者购买能力受限。而且金价上涨的同时，加工费和品牌溢价也高，使得消费者在购买金饰时需要支付更高的费用，性价比降低，所以消费者会选择观望，导致需求下降。

美联储降息如何影响金价？

美联储降息会使利率敏感的黄金投资需求处于增长周期。一方面，降息会使其他投资产品收益率降低，黄金相对吸引力增加，投资者会将资金转移到黄金上；另一方面，降息导致货币供应量增加，可能推高物价，而黄金抗通胀，价格随之上涨。

投资者如何在金价波动中降低风险？

可以采用分步买入的方式。在不同价格水平购买黄金，这样可以平均成本。因为如果一次性大量买入，金价一旦回调，投资者可能遭受较大损失，而分步买入能分散这种价格波动带来的风险。