科创企业融资，为何有钱没钱都难？

财云财经阅读：21262024-12-27 17:31:00评论：0

摘要： 科创企业融资面临难题，没钱时融资渠道窄、VC/PE投资受限，有钱时受出资方多元困扰，微众银行等金融机构正在探索解决方案。

科创企业融资现状

早期投资的增长趋势

在当下一级市场中，“投早投小投硬”成为趋势。投中研究院数据表明，2020-2024年（截至11月），中国VC/PE市场偏向早期成长阶段的VC投资愈发活跃，VC事件数量的市场占比从35%涨至60%。“种子轮/天使轮”投资轮次增长迅猛，2024年1月-11月，早期融资案例较2023年大幅增加，交易数量占比达26.9%。这些资金多流向电子信息、医疗健康、先进制造等科创赛道，如电子信息的投资案例超2300起，占一级市场30%资金。全球情况类似，Crunchbase报告显示2024年前三季度虽总投资额下滑，但早期轮次已触底反弹。这背后是移动互联网红利消失等多种因素的推动。

科创企业融资比例低

尽管有上述趋势，科创企业的融资比例实际上仍很低。从中国中小企业协会调查来看，我国中小企业直接融资完成率不到5%，多依赖银行贷款间接融资，而银行贷款以不动产抵押贷款为主，这对科创企业这种高不确定性轻资产的企业来说融资难度很大。

没钱的烦恼

VC/PE投资受限

在“投早投小投硬”共识下，VC/PE的热钱虽向硬科技赛道集中，但科创企业从绝对数量上仍缺钱。而且经历2021年美元基金大放水后，科创行业估值虚高，导致投资人资金被套、退不出也投不了，估值模式被破坏需新定价体系，这使得大量初创企业拿不到融资。2023年风投机构亏损退出比例达70%，D轮及以后轮次大多亏损退出。

创业者与资本的差异

随着范式转换强调，实验室创业者与资本市场对“周期”理解不同，国外有科创网站建议科学家创业不要过早接触资本，否则会搁置开发进程。而且科创企业研发投入高，如2022年科创板上市公司研发金额达1284.68亿元且占营收比例平均为16%，这使得VC/PE难以完全发挥在科创企业与市场间的桥梁作用。政府虽出台政策，但之前创投体系中的桥梁作用仍有失灵之处。

科创企业融资，为何有钱没钱都难？

有钱的烦恼

多元出资方的挑战

现在一级市场以国资为主导，高校基金、产业CVC、险资纷纷入场。多样的出资方带来多样的合规要求，这对项目团队是不小负担。例如国资基金投资企业时，遇到财务费用支出问题虽为误会，但耗费大量成本。而且科创企业自身特殊性如研发投入高、产品生命周期短、资产类别复杂等，也增加了问题复杂性，金融科技公司Carta推出“破产服务”就反映了这一点。

不同发展阶段的财务需求

企业不同发展阶段对财务管理需求不同。初创期企业增长不明确、盈利低、风险大，成长期企业则需资金与高增长匹配。初创公司“小市场，大散居”，如全国超22万家创新型中小企业大多处于早期阶段，这意味着成本不确定、供应链和客户体系不稳定、财务灵活性要求高，可能存在不合规或损失风险。银行等虽有扶持政策，但难以精准落地，各地产业扶持政策也存在类似难点。

构建新桥梁的探索

银行的调整

为解决科创企业融资难题，“科技金融”成为金融重要领域，多家银行调整组织架构等。例如微众银行自2014年成立就以科技为核心，走开放路线。从2020年起打造科创金融服务，看重“首贷户”，构建更适配的体系，推出纯信用融资服务。

微众银行的服务案例

以学泰科技为例，其为科创企业。最初接触微众银行微业贷，解决资金紧张问题。随着发展申请科创贷款，还体验了“企业+账户”“数字创投”等定制化服务，微众银行不仅提供资金和金融服务，还成为链接资源的“合伙人”。微众银行将继续向前服务更多初创企业，为成熟期企业定制方案，更多机构也应参与构建科创与市场间的新桥梁。

科创企业融资，为何有钱没钱都难？