众为资本在跨境并购中为何能先行一步？

跨境并购的发展现状

一级市场的新趋势

在一级市场中，并购曾经是多数玩家难以涉足的领域。然而如今，并购却成为了一种普遍的实践方式。对于很多机构来说，这是一种解决退出难题的手段。例如，一些机构在投资项目后，难以通过传统方式实现退出，而并购为其提供了新的途径。还有机构出于拓展业务范围的考量，将并购作为发展的“第二曲线”，以增加在少数股权投资之外的能力。这一趋势反映了市场竞争的加剧和机构战略的转型。

中国企业的出海并购案例

中国的机构和企业在出海并购方面已经有了不少成功的案例。比如红杉中国收购马歇尔集团多数股权，安踏收购亚玛芬体育等。这些案例展示了中国企业在国际市场上的积极布局。像RazaHeritageHoldings财团收购意大利品牌Frette，其中安踏体育董事会主席丁世忠和众为资本的参与，也表明中国企业在跨境并购高端品牌方面的能力和决心。

众为资本的并购历程

参与AmerSports并购

众为资本在跨境并购中的成功，首先体现在其参与安踏收购AmerSports的项目中。这一项目是中国服装及体育用品史上最大的一笔收购，也是中资民企史上较大的海外并购。当时项目面临诸多挑战，规模达数百亿，EBITDA倍数接近17倍，且AmerSports的增长率仅为个位数。尽管很多一线机构接触过该项目，但参与的很少。众为资本却快速做出决策，这一方面源于对安踏和丁世忠团队的信任，另一方面是因为其早就对AmerSports旗下品牌进行了市场调研。早在2016年，众为资本创始合伙人张永汉就发现了AmerSports旗下品牌的潜力，这为后来的决策奠定了基础。

主导Frette并购

在积累了AmerSports并购的经验后，众为资本在Frette的并购中承担了更主导的角色。2022年，当ChangeCapitalPartners出售Frette时，众为资本联合丁世忠等组成财团参与。此次财团成员还有马美仪，她所在的JOYCE集团在奢侈品运营方面经验丰富。众为资本从尽调、研究到并购执行和投后管理都深度参与。张永汉基于自己多年对Frette的了解，以及对中国消费市场新趋势的洞察，判断Frette在中国市场有很大潜力，这是他敢于下注的重要原因。

众为资本成功的因素

提前的市场调研

众为资本在并购中非常注重提前的市场调研。无论是AmerSports还是Frette，众为资本的相关人员都提前对目标品牌进行了深入了解。例如张永汉通过自身的消费体验和团队的研究，对AmerSports旗下品牌和Frette的潜力有了清晰的认识。这种提前的调研让众为资本在面对并购机会时能够快速准确地做出决策，并且在后期的投后管理中有更明确的方向。

国际化团队的搭建

众为资本重视国际化团队的搭建。在收购Frette后的投管团队中，有法籍合伙人的加入，他在LVMH集团有丰富的运营和并购经验。这样的国际化人才能够为Frette的发展提供国际化的视角和经验。众为资本认为在并购中需要专门的合伙人负责投后管理，这些合伙人要具备产业经验、全球化视野和沟通能力，这也是其在跨境并购中成功的关键因素之一。

产业朋友圈的利用

众为资本强调“产业朋友圈”的概念。在Frette的并购财团中，成员包括安踏团队、马美仪等，他们各自在消费零售、奢侈品运营等领域有着丰富的经验。众为资本依托国内及海外的“产业朋友圈”资源，为并购后的企业对接更广阔的市场和创新理念，实现多方共赢。例如为Frette团队对接到亚洲市场，既有利于Frette的发展，也让众为资本自身得到提升。

众为资本在跨境并购中的成功经验值得其他机构借鉴。随着中国跨境并购数量的不断增加，更多的机构应该学习众为资本的国际化视野、提前调研等做法，以在国际市场上取得更好的成绩。这也有助于推动中国企业在全球范围内的布局和发展。

相关问答

众为资本参与的AmerSports并购有哪些挑战？

该项目规模达数百亿，EBITDA倍数接近17倍，且AmerSports增长率仅个位数。这些因素使得项目难度较大，很多一线机构望而却步，但众为资本却参与其中。

众为资本如何发现AmerSports的投资潜力？

2016年众为资本创始合伙人张永汉在美国发现AmerSports旗下品牌受特定人群喜爱，之后与众为消费投资组专门研究，加上后来安踏等优秀组合出现，使其看到潜力。

在Frette并购中，众为资本的主导作用体现在哪些方面？

从尽调、研究到并购执行和投后管理都承担主导角色。例如牵头制定投管方案，搭建国际化投管团队，利用产业朋友圈为Frette对接资源等。

众为资本国际化团队对并购有何帮助？

以收购Frette后的法籍合伙人为例，他在LVMH的经验能为Frette提供国际化运营视角，这种国际化人才有助于并购后企业在全球的发展布局。

众为资本所说的“产业朋友圈”是什么概念？

是指像在Frette并购财团中的安踏团队、马美仪等成员，他们在不同领域有丰富经验，众为资本利用这些资源为并购后的企业提供市场和理念支持，实现多方共赢。

中国跨境并购发展趋势如何？

从数据看，2024年跨境并购交易金额同比增幅达46%，虽以产业方为主导，但投资机构参与度越来越高，更多机构增设并购人员探索业务。