兰州黄河控股权变更，新控股股东能挽救其退市危机吗？

兰州黄河控股权变更的背景与过程

控股权变更的前奏

兰州黄河于11月1日发出公告，称实控人杨世江及间接控股股东新盛工贸正在筹划转让新盛投资股权，主要交易对手是湖南昱成，这可能导致公司控制权变更，公司随即停牌。新盛投资和湖南昱成分别是兰州黄河的第一大、第二大股东，背后是杨世江家族和谭岳鑫。

在借壳失利后，双方矛盾激化陷入“内斗”。兰州黄河近年来业绩不佳，面临退市风险，这也促使了控股权的变更计划。

控股权变更的交易框架

11月7日晚公告显示，谭岳鑫控制的鑫远股份将通过三步获得新盛投资100%控制权。首先湖南昱成出资增持天曙实业；然后新盛工贸进行股权置换；最后鑫远股份现金收购新盛投资股权。交易完成后实控人将由杨世江变为谭岳鑫。二股东一方每股成本相较于兰州黄河当前股价有大幅溢价，不过交易流程复杂，存在不确定性。

股东间多年的矛盾纠葛

矛盾的起源与早期合作

2008年，谭岳鑫控制的湖南鑫远与兰州黄河集团、新盛工贸签署三方协议，湖南鑫远将接过债权资产包并受让股权，三方约定重组上市公司。2011年，湖南昱成成为兰州黄河第二大股东。但此后多年借壳并未推进。

借壳失败后的矛盾激化

2015年筹划的重大资产重组在2016年5月被股东大会否决。之后杨世江的违规减持引发二股东反弹，二股东提出罢免董事等要求。双方在土地交易、资产重组方案等方面矛盾不断加深，互诉不断，如谭岳鑫一方要求解散新盛投资，杨世江一方要求返还股权等。

兰州黄河的业绩困境与昔日辉煌

曾经的辉煌成就

1985年杨纪强带领同乡建起啤酒厂，1999年兰州黄河企业股份有限公司上市。上市前后多次吸引外资扩大生产，推出多个产品系列，业务覆盖多个地区，在甘肃市场份额一度超70%。2008年，收入突破10亿元。

如今的业绩萎缩

但随后十五年，兰州黄河业绩持续萎缩，营收多次下滑且多次亏损。2024年前三季度营收同比下滑10%且亏损，四季度补收入缺口难度大，今年大概率还会亏损面临风险警示。其市场份额被其他品牌抢走，在资本市场也失宠，市值不到15亿元。

兰州黄河控股权变更的原因有哪些？

主要是因为原股东双方矛盾激化，且兰州黄河业绩持续萎缩面临退市风险。新股东的介入或许能为公司带来新的发展机遇，所以进行控股权变更。

新控股股东的业务情况如何？

新控股股东鑫远股份主要经营污水治理、固废处理等业务。07亿元，近年毛利率维持在较高水平，过去三年均盈利。

兰州黄河曾经在啤酒市场的地位怎样？

兰州黄河曾经是“西北啤酒王”，业务覆盖甘肃、青海以及宁夏、新疆、陕西部分地区，在甘肃市场份额一度超70%，1999年成功上市，2008年收入突破10亿元。

股东间的矛盾是如何发展的？

从借壳失利开始，借壳方案被否决后大股东违规减持，引发二股东反弹。之后在董事会人员、土地交易、资产重组等多方面产生矛盾，双方互相诉讼不断。

兰州黄河目前面临怎样的退市风险？

按照新规，如果2024年经审计的利润总额、净利润、扣非净利润孰低为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，将会被实施退市风险警示。目前兰州黄河前三季度亏损且营收不乐观。

新股东资产注入存在哪些困难？

尽管政策有所放松，但名酒注入可能性小，啤酒和白酒非上下游或同行业，白酒企业多地方国资控股且涉及税收问题。新股东自身资产注入也存在不确定性，目前只是达成框架协议，具体实施还需进一步操作。