80后投资人雷鸣：募110亿背后的投资逻辑与时代感悟

雷鸣的募资项目与决策逻辑

两只基金的布局

追觅的早期孵化基金与地方国资合作基金

雷鸣所在的追创创投发布了两只基金，一个是早期孵化基金，一个是成长期战略基金，总规模达110亿左右。这两只基金的设立并非偶然，而是有着紧密的逻辑联系。早期孵化基金侧重于挖掘和培育有潜力的初创项目，就像撒下种子期待发芽。而地方国资合作的基金规模较大，在这个过程中，是先让业务团队去评估合适的地方，综合营商环境、产业链配套情况、人工成本等多方面因素。业务选定合适的地方后，再与政府谈合作，明确投资项目以及反投等事宜，是一个正向且连贯的过程。这体现了一种将产业发展与地方资源相结合的思路，既能够让项目落地生根，又能借助地方的力量推动投资项目的发展。

同时开展两项基金的考量

早期孵化与地方基金的协同关系

雷鸣认为早期孵化和地方基金两者是配套的。对于孵化项目来说，地方承载着项目的落地实施，同时也需要资金支持。这两者如同鸟之双翼、车之两轮，缺一不可。并不是为了获取政府资金才去做这些，而是从项目发展的整体需求出发，这种协同模式有助于项目从孵化到成长的全周期发展。这也反映了当前投资环境下，资源整合和多方位布局的重要性。

雷鸣与其他CVC的差异

追觅的独特优势

超大孵化器的角色

雷鸣表示，追觅自己是个超大的孵化器，这是追觅CVC与其他CVC最大的区别。在投资领域，其他CVC可能更多侧重于纯投资部分，但追觅不仅有投资，还孵化了很多项目，并且不少项目已经发展得相当成功，具有较大的体量。这种独特的孵化器角色使得追觅CVC在项目的早期把控和资源投入方面有着独特的优势，能够在项目的萌芽阶段就给予支持和引导，提高项目成功的概率。

雷鸣的投资入行经历

入行背景与早期选择

2012年入行时的行业机遇

雷鸣2012年入行，当时正是移动互联网刚兴起的时候。他选择做投资，一方面是看到了移动互联网创业潮中的机会，另一方面是本身对创业这件事感兴趣。他在清华时就有创业经历，参与创立了一个类似飞书的社交协作平台。尽管他所学的管理信息系统专业与投资并非完全对口，但他在投行、投资领域有过不少实习经历，这为他进入投资行业奠定了一定的基础。在那个年代，应届生直接进入投资行业并不常见，而他凭借创业背景进入了CPE，CPE在当时也只招过3个没有工作经验的人。

创业启蒙与行业影响

《赢在中国》与《激荡三十年》的启发

雷鸣的创业启蒙来自于《赢在中国》这个节目，他称这个节目启蒙了一代人，他还曾对熊晓鸽表示该节目是他的启蒙。《激荡三十年》这本书也对他产生了很大的影响。从他的经历可以看出，在入行之前，外界的信息和文化作品能够对一个人的职业选择和创业思维产生深远的影响，激发人们对创业和投资的热情。

受感染的人物与冒险精神

同程网吴志祥的激情感染

在寻找创业灵感的过程中，雷鸣提到同程网的吴志祥给他留下了深刻的印象。吴志祥充满激情的状态感染了同样富有激情的雷鸣。雷鸣骨子里的冒险精神使得他容易被像《激荡三十年》中所讲述的故事吸引，从而自然地想要投身到相关的创业和投资事业中。这表明，在个人成长和职业选择的道路上，身边的人和榜样的力量是不可忽视的，他们能够点燃一个人的热情并引导其走向特定的职业方向。

投资理念的形成与演变

从buyout到growth投资的转变

CPE的投资模式与行业变化

雷鸣刚入行时在CPE，CPE对标KKR、凯雷的模式，以buyout为主，遵循标准的美国buyout打法。当时美国私募股权行业分得比较开，没有growth这个分类。随着中国市场的发展，特别是滴滴那一波移动互联网的兴起，带动了growth投资在中国的发展。像滴滴、美团、饿了么等项目具有高频场景入口和超强马太效应，在拐点之前需要大量烧钱，这种模式逐渐被应用到一些TMT、消费项目中。但雷鸣在后期的投资实践中发现，消费项目与这种模式并不完全适配，消费项目在早期获得资金后往往能自己产生正循环，不需要像互联网项目那样大量烧钱追求规模扩张。

对growth投资的反思

追觅项目带来的价值观转变

雷鸣提到，不仅仅是追觅项目，还有很多项目让他反思growth投资的合理性。用互联网思维过度烧钱推动项目发展可能并不健康，但资本的推动往往会让很多人沿用这种growth思维。在投资消费项目时，这种思维的不适应性更加明显。这反映出随着投资经验的积累，投资人需要不断审视和调整自己的投资理念，以适应不同类型项目的需求。

错过拼多多的遗憾与投资决策的影响因素

拼多多项目中的无奈

早期投资中的话语权限制

雷鸣在投资生涯中有一个非常遗憾的项目——拼多多。他从拼好货时就开始关注并进行了多轮洽谈，但最终还是错过了这个项目。当时他处于比较初级的职位，对项目的影响力有限，只能按照老板的要求进行分析，缺乏足够的自信去坚定地推动投资。这反映出在投资决策过程中，尤其是在早期投资阶段，职位和话语权对投资决策有着重要的影响，可能会导致一些有潜力的项目被错过。

红杉的决策智慧

果断出手的决策勇气

雷鸣提到红杉在投资项目时，很多时候不是最早进入的，但在下一轮往往能够果断出手。像字节跳动这样的项目，红杉虽然不是最早的投资者，但他们能够克服错过早期低价投资的心理障碍，在项目发展的后期依然果断投资。这种决策能力并非易事，需要克服人性中的犹豫和对成本的过度考量，体现了红杉在投资决策方面的智慧和战略眼光。

在华兴的投资经历与收获

加入华兴的目标与价值

提升sourcing能力的追求

雷鸣决定加入华兴是因为他看到了华兴三期募得大量资金后的发展潜力，他认为自己的过往经历能够在华兴发挥较大价值。他意识到自己的sourcing能力存在短板，而华兴的FA业务可以为他提供一个很好的渠道来积累这方面的能力。这表明投资人在职业发展过程中，能够清晰认识到自己的优势和不足，并寻找合适的平台来提升自己的综合能力。

投资项目的筛选与挖掘

基于调研的投资决策

雷鸣在华兴时通过自己的方式筛选投资项目。他选择一些尚未被其他人关注的赛道，例如他对Z世代人群进行调研，通过在多个城市进行问卷调研，从底层、源头出发挖掘出一系列围绕Z世代的投资机会。他投资的得物、泡泡玛特、悦刻等项目都是基于这种深入的调研分析得出的。这体现了他严谨、理性的投资风格，通过深入了解目标人群的需求和市场趋势来做出投资决策。

投资自信的建立

个人投资的成功案例

雷鸣提到在华兴投资过程中，他有自己非常笃定的投资项目，但有些项目被毙掉了，比如他认为思摩尔是一个很好的投资机会，但被否决后，他选择带着朋友自己投资，结果在14个月内获得了十几倍的回报。这种个人投资的成功经历让他建立起了投资的自信，也进一步证明了他对项目的判断能力。

不同项目投资中的判断依据

得物项目的判断逻辑

基于Z世代调研的投资决策

雷鸣在得物项目的投资决策中，关键在于他对Z世代人群的深入调研。他发现95后这波年轻人对潮流的追求远超想象，AJ等潮牌已经成为年轻人的社交货币。虽然潮牌的生命周期短，但得物作为一个平台能够很好地承接这种潮流文化相关的消费需求。他看到了得物在满足Z世代消费需求方面的潜力，而不仅仅是关注于鞋类产品，还考虑到平台在其他品类拓展方面的可能性，这种对市场和人群的深刻理解是他投资得物的重要依据。

追觅项目的投资考量

企业发展潜力与品牌独立性

对于追觅项目，雷鸣在投资时也有其独特的判断依据。当时追觅主做吸尘器，扫地机器人刚推出且销量不佳，但雷鸣判断追觅有能力做出更好的产品。追觅是米家生态链公司，他考虑到小米生态链中真正走出自有品牌的企业不多，而追觅想要成为世界级企业需要具备连续创业的能力。他对追觅的投资不仅仅是看到当前的产品，更是对企业未来发展潜力和品牌独立性的一种押注。

同行评价与投资行业的竞争本质

认可的同辈投资人

连盟和程天的投资优势

雷鸣在同辈投资人中比较认可连盟和程天。他评价的标准主要是业绩。连盟在出海热之前就已经投资了很多相关项目，如SheIn、安克创新等，能够先于行业发现投资机会。程天则不依赖所在平台，凭借自己的判断投资了很多生态链之外的厉害项目。这表明在投资行业中，能够提前洞察市场趋势、独立做出准确判断并取得良好业绩是受到同行认可的重要因素。

投资行业的竞争核心

业绩是主要评判标准

雷鸣认为在投资行业中，业绩是评判一个投资人的主要标准。与其他行业如文学、艺术不同，投资行业具有很强的竞争性，大家是在争夺有限的资源，在这个过程中，赚钱成为了衡量一个投资人是否成功的关键因素。尽管可能存在其他方面的考量，但如果没有业绩，很难对一个投资人做出全面的评价。这也反映出投资行业的残酷性和现实性，只有通过不断做出正确的投资决策，实现盈利，才能在行业中立足。

从投资人到管理者的转型挑战

管理能力的重要性

新身份下的能力需求

雷鸣现在作为CVC合伙人或GP，从一个单纯的投资人转变为一个管理者。他意识到管理能力是自己目前急需学习和补齐的东西。以前做投资主要依靠自驱力，但现在自己管理基金，就像运营一个小企业，涉及到前中后台投资募资、运营财务法务甚至PR等多个方面，团队规模接近20人，这需要具备全面的管理能力来确保基金的正常运作和发展。这反映出随着职业发展阶段的变化，投资人需要不断提升自己在不同领域的能力，以适应新的角色要求。

相关问答

雷鸣为什么要同时开展早期孵化基金和地方国资合作基金？

雷鸣认为这两者是配套的，早期孵化项目需要地方承载落地并且需要资金支持，所以同时开展这两项基金是水到渠成的事，而不是单纯为了获取政府资金。

雷鸣的投资入行经历对他的投资风格有什么影响？

雷鸣入行时看到移动互联网创业潮的机会，又有创业背景和对创业的兴趣，这些因素促使他形成了注重挖掘潜力项目、深入研究市场需求的投资风格。他早期受到《赢在中国》和《激荡三十年》的影响，以及被吴志祥的激情感染，这些都让他充满冒险精神和对项目的热情，在投资中更倾向于理性分析与对趋势的把握。

雷鸣在华兴的投资经历如何塑造他的投资自信？

雷鸣在华兴通过深入调研挖掘投资机会，如对Z世代的调研得出得物等项目的投资决策。尽管有些他看好的项目被毙掉，但他自己投资思摩尔获得十几倍回报，这种个人投资成功的经历让他建立起投资自信，证明自己对项目的判断能力。

雷鸣在追觅项目投资中的考量因素有哪些？

雷鸣考虑到追觅虽然当时扫地机器人销量低，但有能力做出更好产品。同时追觅是米家生态链公司，他判断追觅若要成为世界级企业需具备连续创业能力，而且要关注其从小米生态链中走向自有品牌独立发展的潜力。

雷鸣为什么认可连盟和程天这两位同辈投资人？

雷鸣认可他们主要是基于业绩标准。连盟能先于行业进行出海相关项目投资，程天不依赖平台独立做出准确投资判断，他们在投资决策方面的能力使得投资项目取得较好业绩。

雷鸣从投资人转型为管理者面临哪些挑战？

雷鸣面临的挑战主要是管理能力的提升。他现在要管理一个接近20人的团队，涉及投资募资、运营财务法务和PR等多方面事务，以前做投资靠自驱力，现在需要全面的管理能力来确保基金正常运作和发展。