美联储降息周期，你了解多少

一、过去30年美联储降息操作回顾

（一）预防式降息

预防式降息通常在货币当局察觉经济下行但未正式衰退时实施。其特点为降息周期短、首次降息温和、次数有限且利率未必降至2%以下。如1995-1996年和1998年的降息，持续3-7个月，降息次数3次左右，首次降息25个基点，累计降幅约75个基点。

（二）纾困式降息

纾困式降息则在经济面临严重衰退或重大冲击时采用。其特点是降息周期长，可能2-3年；降息轨迹陡峭，初期可能大幅连续降息；首次降息力度大，常在50个基点以上；总降息幅度大，利率常降至2%以下甚至接近零。如2001-2003年和2007-2008年的危机期间，美联储大幅降息以应对。

（三）混合式降息

混合式降息结构复杂，可能前半程是预防式，后半程因形势变化转为纾困式。例如2019-2020年，前期为应对风险降息，后因疫情暴发再次紧急大幅降息。

二、本轮美联储降息周期性质探讨

（一）外部冲击有限

当前世界虽有不确定性，但地缘政治冲突等对美国影响有限，全球范围内也未出现重大非经济金融危机，全球经济总体呈温和复苏态势。

（二）经济衰退风险不大

从短周期看，美国经济处于过渡阶段，虽面临消费、制造业等问题，复苏基础不稳固，但中短期内严重衰退可能性较小。

（三）需兼顾通胀风险

美联储通常将2%的通胀率视为物价稳定。当前多种因素可能导致通胀仍具黏性，若大幅降息可能使通胀反弹，小幅温和降息则有望使物价降至合理水平。

综上，本轮降息周期很可能是预防式，但不排除受较大冲击转为纾困式的可能。

三、美联储本轮降息幅度和时长预测

（一）首次降息幅度

参考以往预防式降息规律和当前市场情况，首次降息可能为25个基点，向市场释放宽松信号，同时避免股市大幅波动。

（二）累计降息幅度

由于当前利率较高且存在超调，降息次数可能略多。预计累计降息幅度为150-200个基点，最终将联邦基金利率目标区间调控在3.25%-4.0%。

（三）降息周期时长

预计整个降息过程可能持续到2025年四季度，2024年降息1-2次，2025年5-7次。但货币政策灵活多变，可能因各种因素调整。

货币政策的变化会对国际金融市场、外汇市场和跨境资本流动产生影响，但本轮降息相对温和，市场波动可能不会过大。

相关问答

什么是预防式降息？

预防式降息是货币当局在察觉到经济进入下行期但尚未正式衰退时，实施的前瞻性和预防性逆周期政策，调整政策利率以降低衰退风险，推动经济“软着陆”。其特点是降息周期短、首次降息温和、次数有限且利率未必降至2%以下。

什么是纾困式降息？

纾困式降息是货币当局在经济面临严重衰退威胁或遭遇重大冲击时采取的连续大幅降息动作，旨在帮扶实体经济和居民，避免经济严重衰退，缓解冲击影响，推动经济复苏。其特点是降息周期长、轨迹陡峭、首次降息力度大、总降息幅度大且利率常降至2%以下甚至接近零。

混合式降息是怎样的？

混合式降息结构复杂，可能前半程是预防式降息，后半程因形势急剧变化转为纾困式降息。

本轮美联储降息可能是哪种模式？

本轮美联储降息周期很可能是预防式降息，但不排除后续受较大内外部冲击转变为纾困式降息的可能性。

美联储本轮降息的首次降幅可能是多少？

参考以往预防式降息规律和当前市场情况，首次降息可能为25个基点。

美联储本轮降息周期预计持续多久？

预计整个降息过程可能持续到2025年四季度，2024年可能降息1-2次，2025年5-7次。但货币政策灵活多变，可能因各种因素调整。