明星基金经理为何纷纷选择增聘共管？是无奈之举还是行业新趋势？

明星基金经理增聘共管现象

张坤基金增聘情况

近日，明星基金经理张坤管理的多只基金增聘他人共同管理。易方达优质精选混合和易方达优质企业三年持有期混合分别增聘彭珂和张琦。加上此前增聘的杨思亮、何一铖共同管理的易方达蓝筹精选，张坤目前管理的四只基金中已有三只进入共管模式。

业绩不佳促使增聘

今年科技股表现较好，而张坤偏好的质量价值风格，使其持仓多为格局稳定的蓝筹股，业绩惨淡。截至6月30日，三只增聘基金年内分别亏损18%、22%、25%。增聘不同风格基金经理分仓运作，旨在让基金风格更均衡，改善业绩。

权益基金共管模式的发展

早期权益基金单人管理为主

权益基金领域早期基本单人管理，共管多是老带新，新人成熟后单独管理，并非长周期常态。一些权益大厂虽有投资事业部制度，但团队协作不足、研究资源不共享。

团队制管理模式的探索

工银瑞信较早探索团队制，2019年部分产品试水多人共管，2023年推出“工银领航三年持有混合”，完善考核激励机制。银华基金李晓星搭建固定行业专家共管小组，如引入张萍负责消费领域，形成三人共管团队。

共管模式的优势与挑战

突破能力圈与缓解管理负荷

共管突破单一基金经理能力圈天花板，多人分工覆盖不同赛道和风格，避免踏空行情。同时缓解超大基金管理负荷，拆分任务提升选股精细度，增强大资金承载能力。

降低依赖与分散风险

共管降低产品对明星基金经理个人的依赖，单一管理人变动影响小，组合结构稳定。多人分管低相关性板块，实现行业分散，理论上回撤控制能力更强。

解决行业难题与契合监管导向

共管解决行业长期缺乏优秀均衡风格基金经理的问题，打造均衡风格产品。契合监管导向，降低考核压力，抑制极端持仓与风格漂移，完善人才梯队。

适用边界与营销挑战

共管模式不适合风格高度集中的市场，牛市中均衡分散布局基金吃亏，且对传统营销方式产生冲击，弱化个人IP，影响新发与持续营销吸引力。

两种分仓模式的特点

固定分仓模式管理简单、考核方便，适合稳健资金，但仓位固定易错失行情。动态协商分仓模式能适应市场变化，但沟通决策成本高，更适合头部公募。未来可能是固定分工、动态调仓的发展方向。

权益基金共管模式是行业应对多种问题的务实变革，虽非万能，但有望成为公募投研体系转型的重要方向。未来行业可能形成“单人精品赛道基金+团队共管均衡底仓基金”双线并行格局。

相关问答

张坤管理基金增聘的原因是什么？

今年科技股表现好，张坤质量价值风格持仓多为蓝筹股，业绩惨淡，增聘不同风格经理分仓运作，期望改善业绩。

权益基金早期管理模式是怎样的？

早期基本单人管理，共管多是老带新，权益大厂虽有投资事业部制度，但团队协作不足、研究资源不共享。

共管模式有哪些优势？

突破单一经理能力圈，缓解管理负荷，降低对明星经理的依赖，分散风险，解决行业缺乏均衡风格经理的问题。

共管模式存在哪些适用边界？

不适合风格高度集中的市场，牛市中均衡分散布局基金吃亏，还对传统营销方式产生冲击。

固定分仓和动态协商分仓模式各有什么特点？

固定分仓管理简单、考核方便，适合稳健资金，但仓位固定易错失行情。动态协商分仓能适应市场变化，但沟通决策成本高。

未来权益基金管理模式可能会怎样发展？

可能走向“单人精品赛道基金+团队共管均衡底仓基金”双线并行格局，释放共管模式长期价值需打磨相关机制。