MiniMax冲击IPO，这群95后能否拿下上市的关键一票？

MiniMax：年轻的AI独角兽

创业历程与技术突破

2022年初，前商汤副总裁闫俊杰辞职创业，成立了MiniMax。短短四年间，MiniMax技术迭代密集，在全模态领域取得重要进展。其语音模型帮助用户生成了累计超过2.2亿小时的语音，视频模型已帮助创作者生成了超过5.9亿个视频。2025年10月，发布并开源新一代文本大模型MiniMaxM2，在发布期间，就屡屡登陆各大榜单榜首，并刷新多个记录。

低调神秘的成长之路

MiniMax自成立之初就被看作是最低调、神秘的AI公司，除了技术和产品上的进展，他们对外鲜有发声。招股书显示，其股东不仅有高瓴、IDG、红杉等一线财务投资人，更有米哈游、阿里、腾讯等产业投资者。公司全员385人，平均年龄仅29岁，研发人员占比高达73.8%，超过80%的代码由AI完成，实现了管理效率的指数级缩放。

中国一级市场定价困境

中美估值逻辑差异

在中国市场，对AI公司的估值，是按照落地效率+产业化兑现速度来定价。而美国资本市场对AI公司的估值逻辑，是按照未来可能控制AI基础层范式来定价。对于MiniMax这样一家全球化的技术公司来讲，该如何定价，成为了一个难题。

现有估值方式的局限

投资人们给出了四种现有的估值方式，跟已经上市的上一代AI公司比、跟1%的美国头部公司比、用两年后的PS估值以及用购买牌桌上座位的价值比。但无论哪种方式似乎都无法妥帖准确地评估出这一代模型公司的价值，尤其是平台型AI公司。

MiniMax的高回报潜力

多模态布局与人才优势

在多模态和技术维度，MiniMax已经在全球市场完成了一定程度的跑马圈地，做到了各个领域多点开花。MiniMax展现出了越来越高的人才密度与高ROI的极强基础设施能力，在收入实现174.7%爆发式增长的研发开支仅增长30%。

商业化进展与投资价值

招股书显示，MiniMax于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月年度，经调整亏损分别是1215万美元、8907万美元、2.44亿美元、1.7亿美元及1.86亿美元。其业务B+C双轮驱动，C端通过AI原生产品直接触达海量终端用户，B端通过开放平台提供高效的API服务，深度赋能全球开发者与企业客户。从纯粹的投资回报角度看，MiniMax具备较高的投资价值。

相关问答

MiniMax为什么选择在这个时候冲击IPO？

MiniMax在技术上取得了显著进展，全模态模型研发成果丰硕。此时冲击IPO，可借助市场对AI的关注，吸引投资，加速业务拓展，提升品牌影响力。

MiniMax的全模态模型有什么优势？

MiniMax的全模态模型在语音、视频、文本等多领域有进展，如语音模型生成大量语音，视频模型助力创作者。能提供更综合服务，满足多样需求，具有领先优势。

此次IPO的基石投资者都有谁？

包括23亿港元，类型多元，形成有力价值背书。

MiniMax的组织架构有什么特点？

公司全员平均年龄29岁，研发占比高。CEO之下设不超三层职级，管理效率高，基于“人才密度”，非“人力堆砌”，产出效率高。

MiniMax未来的发展目标是什么？

未来一年要在全球主流语言模型市场占据个位数百分比；推进模态融合，实现产品形态颠覆性变化，提升市场竞争力与商业价值。

中国市场对AI公司的估值逻辑是怎样的？

中国市场按落地效率和产业化兑现速度定价，与美国按控制AI基础层范式定价不同,这给MiniMax等全球化技术公司定价带来难题。