农夫山泉包装水营收缩水，“东方树叶”逆袭，股价为何大跌？

农夫山泉营收概况

总体营收与利润情况

2024年农夫山泉全年营收约429亿元，同比增长0.5%，归母净利润为121.2亿元，同比增加0.4%。这一增长幅度较为微弱，反映出公司整体业务在市场中面临着一定的压力与挑战，在竞争激烈的饮料市场环境下，增长速度已不如往昔。

各产品营收占比

从产品结构来看，包装饮用水产品收入占比37.2%，茶饮料收入占比39%，功能饮料和果汁饮料产品分别占11.5%和9.5%。茶饮料首次超过包装水成为营收占比最高的品类，这一变化体现了公司产品结构的重大转变，各产品在公司营收中的地位正在发生重新洗牌。

“东方树叶”的逆袭之路

早期发展困境

“东方树叶”在2018年前年销售额还不到一亿元。在茶饮料领域，早期是茶π占据主导地位，2016年茶π推出后当年收入超16亿元，2017年和2018年其销售额持续增长且在茶饮料收入中占比极高，相比之下“东方树叶”发展缓慢。

迎来转机与快速增长

2021年是“东方树叶”的转折点，这一年是其推出十周年。此前茶饮料在2020年同比下滑1.6%，而2021年茶饮料收入同比大幅增长48.3%至45.8亿元，主要得益于“东方树叶”站在无糖茶饮的风口上开始发力。之后其营收以近乎每年翻一番的速度增长，2024年以“东方树叶”及茶π为主的茶饮料产品贡献167.5亿元营收，同比增长32.3%。

包装水业务的挑战与变革

包装水业务的衰退

包装水曾是农夫山泉的基本盘，之前基本占到一半的收入，但在2024年包装水收入下滑了21.3%。董事长提到其市占率经历了三个月的持续下滑，尽管仍居中国包装饮用水市场占有率第一的位置，但衰退趋势明显。

“绿瓶水”的推出与影响

2024年4月重新推出的“绿瓶水”纯净水，虽然定位为与天然水有差异，但打起了价格战。低价的“绿瓶水”可能会侵蚀包装水业务的利润，华泰证券研报显示2024年上半年包装水毛利率同比下降，国金证券分析师测算在中性情况下若“绿瓶水”销售额占一定比例，对水业务全年毛利率影响约为5%。

股价大跌的背后因素

营收结构变化影响

茶饮料虽增长迅速但包装水业务下滑，公司整体营收增长微弱，这一营收结构的变化让投资者担忧公司未来的盈利前景。市场对农夫山泉的盈利增长预期产生了动摇，从而反映在股价上。

毛利率下降因素

2024年农夫山泉毛利率由上年的59.5%降至58.1%，包装水业务毛利率下降以及“绿瓶水”对整体利润的潜在侵蚀等因素，都使得投资者对公司的盈利能力信心不足，进而导致股价跳空低开并放量大跌。

相关问答

农夫山泉2024年营收增长为何如此缓慢？

2024年各业务发展情况不一，包装水业务下滑，茶饮料虽然增长但未能带动整体大幅增长，其他功能饮料和果汁饮料增长幅度小，综合起来导致整体营收增长缓慢。

“东方树叶”增长迅速的原因有哪些？

一方面是无糖茶饮的市场风口，消费者对健康无糖饮品的需求增加。另一方面是农夫山泉经销商体系自2020年起推进乡镇下沉市场，扩大了销售范围。

包装水业务下滑对农夫山泉有何严重影响？

包装水曾是主要收入来源，下滑会导致整体营收增长乏力，毛利率下降，影响公司盈利水平，并且动摇投资者信心，影响股价。

“绿瓶水”是如何影响包装水业务利润的？

“绿瓶水”打起价格战，毛利率相对较低，若销售额占一定比例，会拉低整体包装水业务的毛利率，侵蚀包装水业务的利润。

茶饮料营收超过包装水对农夫山泉意味着什么？

意味着产品结构发生重大改变，公司需要重新调整业务战略重点，也反映出消费者对茶饮料需求的增长以及市场偏好的转变。

农夫山泉股价大跌还可能与哪些外部因素有关？

可能与网络上出现的对农夫山泉及创始人的舆论攻击和恶意诋毁有关，这些负面舆论影响了品牌形象，从而影响到股价。