中国鸡王凤祥为何被卖？PAG的投资逻辑是什么？

凤祥股份的发展历程

创业起步与产业扩张

1991年，刘学景在山东阳谷县安乐镇刘庙村建起第一个良种鸡场，随后几年不断完善产业链，搭建起“养殖-加工-销售”一体化雏形。2004年已成为国内肉鸡行业产业链较完整企业，还跨界进入有色金属冶炼行业，成立山东祥光铜业有限公司。

品牌塑造与市场拓展

2016年凤祥获得供港资质，成为国际品牌核心供应商，次年推出“凤祥食品”和优形品牌，推动向C端转型。2019年递表港交所，2020年成功上市，成为港股“全产业链肉鸡食品第一股”，产品出口多个国家，拥有多个知名品牌。

家族企业的传承

刘学景的儿子刘志光早在2005年就参与公司管理，2009年成为公司实际操盘手和掌舵人，从早期发展看，凤祥是纯粹的家族企业。

凤祥股份的转折与易主

破产重整的冲击

2022年7月，因关联方祥光铜业被诉进入破产重整程序，凤祥股份控股股东等被纳入司法重整范围，当年凤祥股份产生7.69亿元巨亏，无奈之下其股权被拍卖。

PAG入主凤祥

祥光铜业管理人于2022年9月拍卖凤祥股份股权，PAG旗下基金以13.7亿元获得70.92%股权。2022年底收购完成，刘学景家族退出管理层，凤祥股份正式易主PAG。

PAG拯救与企业复苏

2023年PAG出手拯救凤祥，包括提供融资、整改管理层等。当年上半年白羽肉鸡行业复苏，凤祥股份销售收入稳定，净利润扭亏为盈，现金流改善，还完成新股发行和旧股转让，引进新资方。

PAG的投资逻辑与布局

PAG的投资偏好

PAG偏好资产优质但陷入流动性危机的龙头企业，坚持控股或绝对主导，通过一系列举措实现企业基本面重塑，如推动凤祥聚焦白羽肉鸡全产业链，优化合作，深耕C端品牌业务。

凤祥股份的业绩回升与PAG退出

在PAG主导下，凤祥股份业绩显著回升，2024年营收和归母净利润同比增长。PAG选择在创造价值后果断离场，从2025年开始分步退出盈德气体，回笼大量现金。

PAG在中国的持续重仓

PAG与广东省旅游控股集团对恒大物业股权表达收购意向，若达成将扩大其在物业管理领域版图。2025年5月，PAG联合多方收购万达旗下48座广场100%股权，中国是PAG在亚洲市场的投资重点地区。

PAG对凤祥股份的投资及后续操作展现了其独特投资逻辑。凤祥从家族企业历经波折，在PAG入主后有起有伏，而PAG在投资凤祥获利后又积极布局中国其他领域，其投资策略和市场布局值得持续关注。

相关问答

PAG为何偏好收购陷入流动性危机的龙头企业？

这类企业资产优质，收购后通过自身优势和管理能力进行重塑，能挖掘潜力创造价值，像凤祥在PAG入主后业绩回升。

PAG接手凤祥后做了哪些改变？

推动凤祥聚焦白羽肉鸡全产业链，优化与百胜、麦当劳等合作，深耕C端品牌业务，还整改管理层、优化供应链等。

凤祥股份在2023年上半年业绩如何？

37亿元，同比稳定，净利润扭亏为盈，为8210万人民币，现金流状况改善。

PAG从盈德气体退出的过程是怎样的？

2025年1月出售核心工业气体业务，12月向Indorama转让安阳盈德100%股权，分步退出回笼大量现金。

PAG收购万达旗下广场后，万达的角色有何变化？

交易完成后，万达转变为“管家”，继续负责48座广场的日常运营，PAG成为这些核心商业不动产的实际持有者。

凤祥股份在2024年的营收和利润情况如何？

02%，业绩得到显著回升。