河南开封文旅巨头赴港IPO，能突破困境实现发展吗？
河南开封文旅巨头冲击IPO，三年累计派息超8亿
清明上河园历史可追溯至1998年，2009年改制为股份有限公司，2016年新三板挂牌后又摘牌。截至2026年6月5日，河南正钦等持有不同比例投票权。其管理层有经验，但公司存在社保及公积金缴费缺口问题。
报告期内，公司社会保险及住房公积金缴费缺口逐年增大，2025年达370万元。在上市前多次派息，三年累计超8亿。这使得2025年末流动负债净额约3.53亿元，面临流动资金风险，影响业务扩张。
本次赴港IPO，拟募集资金用于园区扩建、演出项目制作、建筑升级翻新、拓展管理服务业务及一般营运资金等。
门票收入占比较高，面临运营成本压力
清明上河园以宋代文化为基础，是国家5A级旅游景区，提供多种沉浸式体验，2025年接待游客约960万人次，在河南省5A级景区中排第一。其收入主要源于门票销售，报告期内占总收入超83%。
公司业务集中在开封，游客偏好变化、园区事故等都会影响盈利。露天设计及户外演出受天气影响大，往返交通成本上升也会打消游客出行意愿。公司面临人力成本压力且有上升趋势。
从产业链看，旅游行业上游涵盖开发建设等，中游是景区运营商及配套服务运营，下游为直销渠道等。线上直销渠道成宣传及吸纳游客重要方式，旅行社负责接待团体游客。
收入有所上升，净利润连续两年下滑
河南人口多为旅游产业发展提供支撑，开封2025年接待游客超1.16亿人次。近几年开封旅游行业游客人次及消费呈上升趋势，2021年至2025年游客消费复合年增长率为13.7%。
清明上河园收入也有所上升，但毛利率与净利润下滑。2023年至2025年，收入分别约6.73亿元、7.42亿元、7.46亿元，毛利率从67.6%降至51.8%，净利润从2.85亿元降至2.12亿元。
公司因增加园内表演等推高营运成本，新项目折旧及摊销增加，新节目推出叠加园区升级使销售成本上升，导致毛利率下降。公司还质押门票收费权用于担保借款，未偿还金额高达5.21亿元，且面临同行竞争，未来发展面临挑战。
相关问答
清明上河园的历史沿革是怎样的？
1998年由开封市旅游局与置地集团开封公司共同出资成立，2009年改制为股份有限公司，2016年新三板挂牌，2018年摘牌。
清明上河园的收入主要来自哪些方面？
主要来自园区入场门票及《大宋•东京梦华》演出门票销售，报告期内门票收入占总收入超83%，还有少量租赁、餐饮等收入。
清明上河园为何面临运营成本压力？
人力成本上升，服务标准提升及政策变化影响，且人员高流动率及低效率结构加剧了成本压力。
清明上河园净利润下滑的原因是什么？
增加园内表演等推高营运成本，新项目折旧及摊销增加，新节目推出叠加园区升级使销售成本上升。
清明上河园赴港IPO拟募集资金用于何处？
用于园区南面扩建、全新大型室内演出项目制作策划及剧院建设、现有表演及建筑升级翻新、拓展管理服务业务、一般营运资金及企业用途。
清明上河园在市场上面临哪些竞争？
面临“宋城千古情”“大唐不夜城”“万岁山大宋武侠城”“只有河南·戏剧幻城”等同行竞争，对手可能以创新体验或低价分流游客。
