上海和深圳在创投17条下的做法有何异同？

两地创投政策的共同举措

国资在创投中的重要角色

国资在创投行业的发展中占据重要地位。上海和深圳的政策都强调要充分发挥国资的引导带动作用。在当前的创投环境下，国资是一级市场的主要资金来源。例如，深圳的《深圳行动方案》鼓励“国资基金大胆试错”，还首创“大胆资本”这一概念。两地都提到要构建或落实尽职免责机制，这一机制的构建是为国资松绑，让国资在创投活动中更积极地发挥作用，减少后顾之忧，从而提高国资基金的投资积极性和创新能力。

对早期硬科技投资的重视

两地政策都加深了投早投小投硬科技的市场共识。《上海若干意见》明确要支持种子期、初创期、成长期的科技型企业，还将设立专门基金投向早期硬科技领域。《深圳行动方案》也直接表明要引领创投机构投早投小投硬科技。在当前市场环境下，中后期项目估值高，一二级市场倒挂，挖掘早期项目能实现更高收益，而且硬科技投资有助于科技成果转化，是解决国家战略难题的关键，所以这种共识的加深意义重大。

与AIC的联动合作

两地政策都在积极探索创投与金融资产投资公司（AIC）的联动。AIC股权投资试点范围扩大后，深圳也在其中且已落地400多亿的AIC股权投资基金。按照政策规定，AIC可用于股权投资的金额可观，这将为一级市场注入大量资金。例如估算下来新政出台后AIC能直接用于股权投资的金额约为600亿元，至少可撬动约1400亿资金投向股权投资市场，这有助于缓解科创企业融资难题，还能发挥银行优势支持科创企业发展。

对险资的争取

险资是长钱，两地政策都在争取险资支持当地创投市场。地方政府与险资的互动是双赢的。地方政府能利用险资支持基础设施建设和产业发展，险资参投的项目风险小且现金流稳定，符合险资的安全性原则。像深圳有100亿基金落地就可能有险资的参与，这表明险资在地方创投发展中的潜力。

CVC发展与私募股权二级市场推动

《上海若干意见》提及鼓励发展CVC，《深圳行动方案》提出更具体的CVC发展举措。CVC有着独特的产业优势，能围绕产业链布局。两地还都重视推动私募股权二级市场发展，尤其是发展S基金。当前一级市场存在退出难题，发展私募股权二级市场能缓解这一困境，提高资金运用效率，稳定市场发展。

并购重组的鼓励与人才集聚

两地均鼓励发展并购重组，明确多种支付方式。并购重组有助于增加资本市场优质资产供给，推动产业升级等。两地都认识到创投人才的重要性，以优惠政策吸引和培养人才。优秀的创投人才能够发掘初创企业，为企业提供支持，带动行业发展。

创投基础生态的完善

完善创投基础生态对于行业发展意义重大。上海和深圳都提到要加强行业自律建设和创投服务体系，这有助于提升行业的规范性、效率和国际竞争力，促进科技创新和产业升级，形成良好的投资循环。

上海的特色政策举措

长周期考核机制的构建

“耐心资本”备受关注，国资属于耐心资本范畴。上海重视建立长周期考核机制，虽然有长周期考核的概念，但具体的时长和考核方式等细节还未落实。完善这一机制非常关键，只有这样才能让耐心资本更好地服务于科技创新和产业升级，让其真正发挥长期陪伴的作用。

对优秀管理人的滚动投资

上海明确支持政府引导基金对优秀管理人滚动投资。这一举措能增强创投机构的资金稳定性，减轻其募资压力，降低募资成本。管理人能将更多精力投入到项目投资和管理中，资金稳定也有利于长期陪伴投资项目成长，构建更成熟的投资生态。

深圳的特色政策举措

养老金投资的研究推进

企业年金、养老金是长钱。深圳研究推进企业年金、养老金投向创投机构。我国的企业年金和基本养老保险基金规模庞大，若能放开私募股权投资限制，将为一级市场注入大量活水，这对于一级市场的资金补充有着巨大的潜力。

实物分配股票的鼓励

深圳鼓励创投基金实物分配股票。实物分配股票在境外常见，国内也有试点成功实例。这种方式能加快资金的良性循环，为资本市场高质量发展提供助力，是一种创新的资金循环方式，有助于提高资本市场的活力。

在上海和深圳的创投政策中，虽然有很多相同点，但各自的特色举措也体现了因地制宜的理念。这些政策的有效实施需要多方共同努力，完善细则，协同推进，从而激发创投市场活力，推动中国经济高质量发展。

相关问答

上海和深圳在国资参与创投方面有哪些相同点？

两地都强调国资在创投中的引导带动作用，且都提及构建或落实尽职免责机制为国资松绑，以提高国资在创投中的积极性和创新能力。

两地在吸引险资方面有何共同目的？

两地吸引险资都是为了利用险资的长钱特性。地方政府可借此支持当地基础设施建设和产业发展，险资也能找到符合安全性原则的投资项目。

上海的长周期考核机制对创投有何意义？

长周期考核机制能让耐心资本更好地服务科技创新和产业升级。明确考核细节后可使耐心资本更有长期陪伴的意愿，有助于构建更成熟的投资生态。

深圳研究养老金投资创投机构有什么潜在影响？

我国企业年金和基本养老保险基金规模大，若放开限制投入创投，将为一级市场注入大量活水，缓解资金短缺问题，推动创投发展。

CVC在两地创投政策中有何重要性？

CVC具有独特产业优势，两地政策重视CVC发展。它可围绕产业链布局，为被投企业赋能，还提供除IPO外的退出渠道，对硬科技投资有积极意义。

两地推动私募股权二级市场发展有何好处？

能缓解一级市场的退出困境，提高资金运用效率，降低投资不确定性，稳定市场发展，畅通投资循环，增强市场活力。