深圳新规取消天使阶段返投，对创投圈有何影响？

深圳新规：天使阶段取消返投

取消返投要求，释放市场活力

深圳天使母基金发布的《办法2026》取消了天使阶段的返投要求，这一举措备受业内关注。过去，政府引导基金的返投要求常常导致VC/PE陷入“政策诉求与商业回报”的博弈中，机构为了完成任务，可能被迫投资本地不具备竞争力的项目，导致基金回报率受损。取消返投后，GP得以完全按商业逻辑投资全国乃至全球的优质早期项目，释放了市场活力。

“让利后置”模式，吸引企业落地

为了吸引被投企业来深，深圳推行了“让利后置”模式。即将原来前置的强制性返投，改为后置的超额奖励。如果子基金吸引被投企业来深发展，深圳天使母基金将给予让利和奖励。这一模式对深圳的产业承接能力提出了更高要求，要求深圳必须拥有足够强大的产业生态和营商环境，才能确保这些被投企业在壮大后愿意“用脚投票”选择落地深圳。

新规体现“耐心资本”，构建长期资本供给池

延长子基金存续期，建立资金循环机制

针对早期投资“长周期、高风险”的特点，新规在制度设计上体现了“耐心资本”。子基金存续期将从10年延长至不超过15年，建立了“接续投资”体系和资金循环机制。这意味着财政资金退出后不再简单地“归零上缴国库”，而是通过循环投资机制实现滚动出资。

构建长期资本供给池，培育新质生产力

通过建立“财政投入—风险投资—产业壮大—资本回流—再投入”的闭环，深圳试图构建一个具有自我造血功能的长期资本供给池。据估算，随着政策落地，深圳每年可稳定带动约7-8只天使基金的成立，这对于培育新质生产力提供了可持续的金融活水。

本周LP圈新基金和招GP动态

新基金成立与备案

本周，LP圈有20条新基金和招GP动态消息。其中，东方证券等在嘉兴成立股权投资合伙企业，天津工融经开股权投资基金合伙企业成立，Boss直聘等在嘉兴成立创业投资合伙企业，国元证券等成立具身未来股权投资合伙企业，广东智能机器人基金完成备案，上海顺新具身智能机器人私募投资基金合伙企业成立，皖能集团等成立新能源投资合伙企业，晶科科技等在嘉兴新设创投合伙企业，商丘5亿元超硬产业投资基金完成备案，浦东创投携手交银国信设立科创S基金，全国首单AIC产业并购基金落地上海，汉川市清悦智嘉股权投资基金成立，兴橙智能传感器产业基金一期成立，江西铁航金石并购私募股权投资基金合伙企业成立，湖北新楚种子基金完成备案，湖南省金芙蓉产业引导基金医疗器械产业子基金备案落地，上海浦东智能智造二期基金正式设立。

招GP动态

南通紫琅湖母基金招GP，山南市政府投资基金招GP。南通紫琅湖创新产业母基金认缴总规模10亿元、首期规模5亿元，现面向全国公开遴选管理经验丰富、产业整合能力突出的子基金管理机构。山南市政府投资基金规模达10亿元，现按照市场化原则，面向社会公开征集山南市政府投资基金子基金。

深圳此次改革具有风向标意义，将吸引更多优质项目，为培育新质生产力提供金融活水。本周LP圈的新基金和招GP动态也值得关注，这些动态将为创投市场注入新的活力。

相关问答

深圳新规取消天使阶段返投要求，对VC/PE有何影响？

取消返投后，GP可按商业逻辑投资优质早期项目，避免被迫投资本地竞争力不足项目，提升基金回报率，释放市场活力。

“让利后置”模式是如何吸引被投企业落地深圳的？

该模式将强制性返投改为超额奖励，子基金吸引企业来深发展，深圳天使母基金给予让利和奖励，促使企业落地。

新规延长子基金存续期有什么作用？

延长子基金存续期，体现“耐心资本”，解决政府引导基金“一次性输血”痛点，构建长期资本供给池，培育新质生产力。

本周LP圈有哪些新基金成立？

本周新基金成立的有东方证券等在嘉兴成立的股权投资合伙企业、天津工融经开股权投资基金合伙企业等多家。

南通紫琅湖母基金招GP的条件是什么？

出资比例不低于基金认缴规模的5%/年。

山南市政府投资基金招GP的相关情况是怎样的？

山南市政府投资基金规模10亿元，注册登记主体为藏源投资基金，国元股权担任管理人。现公开征集子基金，对管理人认缴出资等有规定。