四季度猪价多空对决，养猪业明年命运几何？

一、四季度猪价下跌背后的因素

（一）仔猪扩产与出栏增加

在猪价下跌的背后，仔猪扩产对应的出栏增加是一个重要因素。仔猪数量的增加会在一定时期后转化为生猪的出栏量增加。从数据来看，根据卓创资讯与涌益咨询统计的仔猪数量，与其对应的预计生猪出栏指引显示，供应低点在今年6-8月，之后出栏量恢复的趋势较为明确。这意味着市场上生猪的供应量逐渐增多，在需求没有同步增长或者增长幅度小于供应增长幅度时，猪价就会面临下行压力。

（二）二次育肥集中出栏踩踏

二次育肥在生猪养殖业中已经成为一个重要组成部分，并且对猪价涨跌起到了关键的助推作用。数据显示，今年3月、5月与7月，二次育肥大量进场。涌益咨询与中信建投期货测算显示，二次育肥占实际销量达到6%左右。二次育肥从市场上采购猪源时，形成供给缺口，再于两个月后，以增重40%的量级冲击市场需求。例如，3月、5月与7月的二育猪源，大致对应5月、7月与9月的“增值供应”。在9月时，生猪市场同时面临了二育“只抛不进”与仔猪对应的产能压力和兑现双重压力，这就导致了猪价的下跌。

二、猪周期与猪价的关系

（一）猪周期仍在上行区间的依据

尽管猪价连续回落，但从猪周期的角度来看，本轮猪周期上行与能繁母猪大幅去化有关。国家统计局数据显示，一季度末能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。按照能繁数据波动推算，2024年5月开始扩张的能繁母猪，最快对应2025年3月的出栏量增长。所以，在明年3月之前，受能繁母猪总量限制，猪周期上行或仍未结束。

（二）猪企生产计划对猪周期的影响

在近年来生猪产业规模化提升的情况下，集团猪企的增减产步伐成为猪周期的重要影响因素。财联社记者此前采访获悉，2024年各上市猪企的全年生产计划早在2024年上半年就已确定，不会随着下半年猪价上涨，轻易调整全年生产节奏，即四季度猪企仍会按原计划出栏。这一情况也在一定程度上影响着猪周期的走势以及猪价的波动。

三、四季度多空对决的关键因素

（一）二次育肥的新变化

进入四季度，二次育肥方面出现了新的情况。有一线业内人士表示，北方的空栏率很低了，基本上每个场都有猪，大家今年都已经挣了两三波二育的钱了，也不想错过今年这最后一波机会，很多场子都会进一部分。南方的空栏率大概在五成左右，主要是很多腌腊需求的地方，他们进的二育体重比较大，大肥卖的价格也稍微高一些，给了当地大家养二育的动力。整体来看，散户和之前七八月份比的话现在存栏不多了，今年很有可能会缺大肥。不过，虽然有这些变化，但二育对猪价的影响仍不确定，毕竟标猪才是最大的需求。

（二）消费市场的提振预期

消费市场存在提振预期。国庆期间，国家层面宏观经济政策大力度调整，货币、财政政策组合拳相继出台，包括消费券补贴、存量房贷降息、地方债化债等一系列强力政策推出，肉类消费市场有随之转暖的预期。宏观政策调整是宏观经济大周期变化，短期具体影响的幅度、节奏仍有待观察。并且，随着冬季气温降低，消费者肉类消费量随之提升，且11-12月腌腊季临近，1月份春节为全年猪肉消费巅峰，这些因素都可能成为猪价上涨的支撑。

（三）仔猪产能的持续增长

仔猪产能指引仍在持续增长，且9-11月增速略高，12月之后才会逐步放缓，产能惯性增长趋势或仍然存在。这是四季度猪价多空对决中不可忽视的下行压力因素。

四、2025年猪价的预期分歧

（一）猪企增产情况及影响

随着年中猪价回暖，部分上市猪企再次开启定增扩产。据不完全统计，从6月份以来，已有4家上市猪企拟募集资金用于建设生猪项目、饲料加工项目、补充流动资金等。相关猪企能繁母猪数据从二季度以来也开始出现增长趋势，例如牧原股份6月末能繁母猪数量为330.9万头，去年末该数据为312.9万头；温氏股份6月末能繁母猪为164万-165万头，去年末为155万头，东瑞股份在7月份曾表示公司能繁母猪为6.3万头，9月份已增加至7万头。不过，不仅规模猪企能繁增长幅度不大，小型企业同样有一定增产，但增幅并不算大。这种增产情况对2025年猪价有着复杂的影响，如果产能增长过快，可能会导致猪价下跌；如果产能增长在合理范围内，猪价可能保持稳定或温和上涨。

（二）能繁母猪存栏与猪价基准

国家统计局数据显示，截至9月末，全国能繁母猪存栏4062万头，环比增加25万头，增长0.6%，但同比仍减少178万头，下降4.2%，仍处于产能调控的绿色合理区间。2025年猪价定价基准，或仍在于2024年四季度的多空对决，若四季度猪价未能兑现能繁母猪数据对应的猪周期上行预期，而是折戟于仔猪扩产，则2025年猪价或将随之“折戟”。若今年四季度兑现了上行猪周期，则能繁去化产生的高价区或将最少持续至明年年中之前，且后续产能恢复速度也明显偏缓，猪企在2025年或仍能过个“肥年”。

相关问答

仔猪扩产为什么会使猪价下跌？

仔猪扩产意味着未来会有更多的生猪出栏。当市场上生猪供应量大幅增加，而需求增长缓慢或者没有增长时，供大于求的局面就会导致猪价下跌。就像一个市场里某种商品突然变多了，而购买的人没有变多，这个商品的价格自然就会降低。

二次育肥对猪价有哪些具体影响？

二次育肥在不同阶段对猪价影响不同。当二次育肥大量进场采购猪源时，会形成供给缺口，推动猪价上涨。但两个月后，这些二次育肥的猪以增重后的量级冲击市场需求，又会导致猪价下跌。比如今年3月、5月与7月二次育肥大量进场，之后对应的5月、7月与9月就面临着这种“增值供应”带来的猪价下跌压力。

猪周期和能繁母猪存栏量有怎样的联系？

能繁母猪存栏量的变化对猪周期有着重要的影响。当能繁母猪存栏量大幅减少时，未来一段时间生猪的出栏量也会减少，从而可能导致猪价上涨，推动猪周期进入上行区间。反之，能繁母猪存栏量增加，生猪出栏量会逐渐增加，猪价可能面临下行压力，猪周期可能走向下行。

宏观经济政策对猪价有影响吗？

宏观经济政策对猪价有潜在影响。例如国庆期间国家出台的货币、财政政策组合拳，像消费券补贴、存量房贷降息、地方债化债等政策，可能会提振肉类消费市场，进而影响猪价。不过这种影响的幅度和节奏还需要进一步观察，因为宏观政策调整是宏观经济大周期变化，其传导到猪肉消费市场需要一定的时间。

猪企增产会让2025年猪价下降吗？

猪企增产不一定会让2025年猪价下降。如果猪企增产幅度不大，且在市场需求增长或者能消化新增产能的情况下，猪价可能保持稳定或者温和上涨。但如果增产幅度过大，超过了市场的承受能力，供大于求，猪价就可能会下降。

消费旺季对猪价的支撑作用有多大？

消费旺季对猪价有一定的支撑作用。随着冬季气温降低，肉类消费量会提升，11-12月腌腊季和1月份春节都是猪肉消费高峰。在猪存栏不多的情况下，消费旺季会增加对猪肉的需求，从而推动猪价上涨。但如果供应方面的压力，如仔猪产能、二次育肥出栏等过大，这种支撑作用可能会被削弱。