“VC第一股”天图投资为何深陷亏损泥潭？

天图投资的巨额亏损

天图投资（01973.HK）作为港股“VC第一股”，在今年上半年预计亏损7.1亿元至7.6亿元，这一数字相比去年同期的1.89亿元大幅增加。亏损扩大的主要原因包括投资组合交易价格的大幅下跌，以及二级市场消费领域上市公司估值的持续下行。消费者需求的低迷也对其投资组合公司的表现产生了不利影响。

投资组合的表现不佳

天图投资所投资的众多消费领域公司，如小红书、奈雪的茶、百果园等，在市场中的表现不尽如人意。小红书的估值经历了起伏波动，从之前的200亿美元降至100亿至160亿美元，虽然后来有所回升，但仍未达到之前的高峰。奈雪的茶自上市以来股价持续下跌，百果园上市后股价也大幅下挫，这些都给天图投资的业绩带来了沉重的压力。

消费领域的困境

在当前的市场环境下，消费领域面临着诸多挑战。消费者需求的变化、市场竞争的加剧以及宏观经济环境的不确定性，都使得消费企业的发展面临困难。这不仅影响了已上市消费企业的股价表现，也使得未上市的消费企业在融资和发展方面遭遇障碍。

估值倒挂与机构生存环境

估值倒挂现象普遍

港股市场的估值倒挂问题由来已久，早在2011年和2017年就曾出现过较为严重的情况。目前，这一现象仍然普遍存在，导致投资人退出效果不佳。“辣条第一股”卫龙美味就是一个典型的例子，其在2021年获得高估值的Pre-IPO轮融资，但后续业绩未能支撑这一估值。

机构与被投项目的矛盾

在退出难的大背景下，投资机构和被投项目之间的矛盾日益凸显。深创投因被投企业未按期上市而增加诉讼法律服务，向被投企业提出回购诉讼。这反映出投资机构在面临退出困境时采取的强硬措施，同时也揭示了投资行业中存在的风险和不确定性。

行业的周期性波动与洗牌

投资行业具有明显的周期性波动，上半年机构IPO战绩显示，除头部几家机构外，往昔以新能源投资见长的机构已不在前十排名中。这表明行业的竞争格局在不断变化，机构的地位也会随着市场环境和投资策略的变化而发生洗牌。

未来的挑战与机遇

挑战重重

当前投资机构面临着诸多挑战，如被投企业上市后市场表现不佳导致LP对一级市场定价的不信任、大量失败项目的存在、并购基金和S基金发展不足以及长期耐心资本尚未成熟等。

潜在机遇

尽管面临诸多困难，但投资行业也并非毫无机遇。随着经济的复苏和市场的调整，新的投资机会可能会逐渐显现。例如，新兴产业的崛起、消费升级带来的新需求以及政策支持的领域等，都可能为投资机构提供新的发展空间。

投资行业正处于一个复杂多变的时期，机构需要不断调整策略、提升专业能力，以应对挑战并抓住机遇。

相关问答

天图投资为什么会出现这么大的亏损？

主要是投资组合交易价格大幅下跌，二级市场消费领域上市公司估值持续下行，以及消费者需求低迷导致投资组合公司表现不佳。

消费投资在退出方面存在哪些问题？

内地消费投资退出不太通畅，很多公司只能上港股，而港股估值倒挂严重，退出效果不佳。

什么是估值倒挂？

估值倒挂是指一级市场的投资估值高于二级市场的市值。

投资机构和被投项目的矛盾如何产生的？

被投企业未按期上市，市场表现不佳，导致投资机构退出困难，从而产生矛盾。

投资行业未来还有发展机遇吗？

有，如新兴产业崛起、消费升级带来新需求、政策支持领域等都可能带来机遇。

行业周期性波动对投资机构有什么影响？

会导致机构地位洗牌，一些机构可能在竞争中掉队。