铁矿石库存新高，下半年价格何去何从

铁矿石库存持续攀升的现状

自去年10月中旬以来，铁矿石45港存呈现持续攀升的态势。截至目前，库存已经达到14988.89万吨，累计增加4143万吨，增幅高达38.2%。这一增长趋势主要归因于进口量的大幅增加以及相对较低的铁水产量。

进口量大幅增加的原因

在进口方面，2023年10月至2024年6月，我国铁矿石月均进口量达到10156万吨，同比增加591万吨。今年上半年，我国共进口铁矿砂及其精矿6.11亿吨，同比增加6.2%。其中，进口澳洲和巴西主流地区铁矿石累计41027万吨，同比增加1391万吨；进口其他非主流地区铁矿石累计10348万吨，同比增加1973万吨。

铁水产量偏低的影响

同期，铁水月均产量7017万吨，同比减少90万吨。今年上半年国内铁水产量为4.15亿吨，同比下降1446万吨，降幅为3.36%。废钢今年年初以来对铁水的替代作用增强，这在一定程度上减少了对铁矿石的需求。

全球铁矿石供应情况

今年以来，全球铁矿石发运量加速增长，非主流地区增量显著。截至7月5日当周，全球铁矿石累计发运81555万吨，同比增加3659万吨或4.7%。其中，澳洲和巴西主流地区铁矿石累计发运66811万吨，同比增加1255万吨或1.9%；其他非主流地区铁矿石累计发运14744万吨，同比增加2404万吨或19.5%。

铁矿石需求下降与库存累积

今年以来，国际和国内铁矿石需求均有所下降，导致铁矿石供大于求、库存累积。2024年1—5月，全球生铁产量累计53377万吨，同比减少1.6%。其中，中国生铁产量累计36115万吨，同比减少2.3%；中国以外地区生铁产量累计17262万吨，同比减少0.2%。7月5日，铁矿石国内45港存和海外7港库存合计约16200万吨，较去年底增加约2900万吨或21.8%。

当前国内铁矿石市场格局

当前国内铁矿石市场处于供强需弱的格局。终端需求处于淡季，钢厂利润被压缩至年内低位，铁水产量阶段性见顶，钢厂主动补库的意愿不强。供给方面，虽然7月处于外矿检修旺季，但由于6月冲财报影响，前期的高发运量将逐步到港，铁矿供给端压力仍较大，预计港口仍有累库空间，库存大概率将超过1.5亿吨。

下半年铁矿石价格走势的分析

对于下半年铁矿石的价格走势，市场观点存在分歧。如果需求疲软，预计负反馈逻辑将延续，铁矿石价格易跌难涨。若下半年钢厂严格执行“节能降碳”，粗钢落实结构性压产，铁矿石将面临需求疲软和政策压产的双重负反馈压力，价格可能大幅下跌。但如果下半年需求增长强劲，将提振铁矿石正反馈，价格有望走强。目前来看，后市铁矿石负反馈的可能性较大。

当前市场对铁矿石后市整体偏悲观，主要是自身供强需弱的格局还看不到扭转的可能。随着钢厂利润不断下降，市场担忧需求端可能再度对铁矿石价格产生负反馈。当前国内市场风险偏好处于低位，资金流向债券市场和高股息资产，对风险资产配置热情下降。M1连续两个月增速为负，且降幅不断扩大，流动性层面不支持黑色系上涨。下半年外矿发运量将高于上半年，国内铁水产量较上半年应有小幅增加，但预计依旧无法匹配供给端增速。国内铁矿石供强需弱的矛盾仍将持续，价格中枢预计继续下移。

相关问答

为什么铁矿石库存会屡创新高？

主要是因为进口量大幅增加，而铁水产量偏低，同时钢厂主动采购意愿不强，废钢对铁水的替代作用增强。

全球铁矿石发运量有何变化？

今年以来全球铁矿石发运量加速增长，非主流地区增量显著。

国内铁矿石市场当前是什么格局？

供强需弱，终端需求淡季，钢厂利润低，铁水产量阶段性见顶，钢厂补库意愿不强。

下半年铁矿石价格可能怎么走？

可能因需求情况不同而有不同走势，需求疲软则价格易跌难涨，需求强劲则价格有望走强，目前负反馈可能性较大。

为什么市场对铁矿石后市偏悲观？

因为供强需弱格局难扭转，钢厂利润下降，资金流向变化，流动性不支持黑色系上涨等。

铁矿石供强需弱矛盾会持续吗？

预计会持续，外矿发运量增加，国内铁水产量增加难以匹配供给端增速。