铜价飙涨，是地缘政治还是关税预期在作祟？

财云财经阅读：73812025-03-22 14:24:00评论：0

摘要： 2025年初铜价上涨，COMEX铜涨幅明显，美COMEX铜与伦铜溢价升高致货源向美转移。上涨原因一是美国关税预期使COMEX铜涨幅高，二是刚果（金）等地缘政治影响供应助推铜价。

铜价上涨的整体表现

铜价的显著涨幅

2025年年初以来铜价呈现出强劲的上涨态势。其中COMEX铜在全球商品涨幅中表现十分突出。LME铜价也达到了较高水平，如北京时间周四早间，LME铜价站上1万美元关口，这是自去年10月份以来的最高价位。美国COMEX铜期货价格同样上扬，不断接近之前创下的高点。这种上涨现象表明铜在市场中的表现非常活跃，价格处于不断攀升的趋势。

COMEX铜与伦铜的溢价情况

美国COMEX期铜价格与伦铜溢价升至每吨1200美元以上，溢价率达到12%，接近2月中旬创下的历史新高。这一高溢价产生了显著的影响，使得全球的铜货源开始向美国市场转移。例如，据彭博社报道，美国即将迎来大规模的铜货运潮，许多大宗商品贸易商如托克集团、嘉能可集团和贡渥集团等，都在改变铜的运输路线，将原本发往亚洲的铜改道发往美国。

美国进口关税预期对铜价的影响

COMEX铜价上涨的特殊原因

在众多影响铜价的因素中，对于COMEX铜价上涨，有其特殊的因素。美元指数的回调、美国PMI重回扩张等宏观环境虽然对铜价有一定的利好作用，但却不能解释COMEX铜与其他铜价的分化性涨幅。广发期货认为，直接原因是市场基于美国加征进口关税政策的担忧，提前交易美国铜进口价差预期，所以COMEX铜涨幅高于LME铜、SHFE铜。

美国铜业相关政策与产销情况

美国的铜业相关政策对铜价有着潜在的影响。据报道，美国总统特朗普签署行政命令对铜业进行调查，还重申拟对进口铜征收25%关税。从美国自身的铜产销情况来看，美国是全球比较重要的消费国。其年均精铜产量占全球产量的比重约3.3%，而年均消费占全球消费比重的6.2%，存在较大的产销缺口，需要大量进口精铜。美国对铜加征关税目的是重建铜生产，这会影响供应端和原料保障，进而影响铜价。

铜价飙涨，是地缘政治还是关税预期在作祟？

地缘政治对铜价的影响

刚果（金）的地缘政治局势

全球地缘政治局势对铜价的助推作用不可忽视。刚果（金）的局势尤为关键。刚果（金）东部地区紧张局势急剧升级，反政府武装“M23运动”不断发起攻势，并且拒绝参加和平谈判。这种不稳定的局势给刚果（金）带来了诸多负面影响，如大量平民伤亡和流离失所。

刚果（金）铜产量及供应影响

刚果（金）是非洲乃至全球重要的矿产资源国，采矿业是其支柱产业。2024年刚果（金）的铜产量为330万吨，位居全球第二，占比达14%。中信证券表示，当地局势恶化后，不排除风险外溢，铜生产很可能受到影响。矿山如果成为军事冲突的焦点，采矿业的生产环境会变得复杂，相关金属矿产资源的供应扰动就会更加难以控制，从而助推铜价进一步上涨。

铜价的上涨是多种因素共同作用的结果。美国的进口关税预期从供应端影响铜价，地缘政治冲突尤其是刚果（金）的局势也加剧了供应端的扰动，这些因素共同推动了铜价的不断飙涨。

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