投中信息杨晓磊：中国人的精神内核如何助力创投和产业超车？

中国创投面临的分化现状

全球化背景下的不确定性

在全球化走向反转的当下，中国创投的前景如同被迷雾笼罩。一条向东，一条向西的路形象地展现出中国创投的分化。这种分化受政策影响很大，曾经全球化热烈的时代走向反转，让很多事情变得不可控，历史的预测模式都可能失效。这就如同在雾中前行，方向难以精准把握。

投中信息峰会的主题设定

在此背景下，投中信息和投中网主办的第19届中国投资年会·年度峰会召开。本次峰会的主题定为“分化”，英文源自《创业维艰》。但后来杨晓磊将汇报主题改为“雨战博弈”，就像车王塞纳所说，晴朗天气超车难，雨战天气超车机会更大，这一基调反映了当前中国创投的机遇与挑战并存的状态。

中国创投的机遇因素

贸易依存度与资产价值

中国对美贸易依存度从2018年的19%降至15%，这表明中国在贸易战冲击下正在消化影响。中国仍是全球投资的洼地，中国上市公司平均PE倍数仅为13倍，资产处于价值洼地。从去年底到今年4月，中国概念资产价值大幅修复，尽管整体回升，但依然有很大投资价值。

新质生产力潜力

众多上市公司、高校和地方政府接入DeepSeek，展现了中国在科技驱动下的新质生产力潜力。而且中国工程师数量是其他主要经济体数倍，制造业供应链全品类且23个门类中有20个排名第一，中国制造业发生质变，效率和薪酬比高位维持，这都是创投的机遇。

中国创投面临的挑战

募资与退出难题

中国创投面临募资难和退出渠道狭窄的问题。A股IPO作为最大IRR来源很大程度上失去，港股虽复苏但市值标准对专精特新企业不易达到。IPO路径受阻还会导致成长企业在一级市场与早、小、硬企业竞争融资额度。

行业资金流向变化

从一级市场出资端看，养老金等最大出资人配置比例调整趋于保守。全球私募股权行业下行，中国的美元投资金额下降，2024年在中国大陆地区的美元投资仅100亿美金，相比2021年峰值的700亿美金下降很多，头部美元VC做品牌升级，一些深口袋离场。

中国人的精神内核的积极意义

中国传统故事背后的精神

中国有大禹治水、愚公移山等故事，这些故事背后蕴含着吃苦耐劳、抗争不屈的精神内核。这种精神与海外如诺亚方舟故事背后的精神不同，是中国人独特的文明底色，是面对困难时的积极态度。

精神内核助力产业发展

这种精神内核有助于中国在消费、供应链和制造业等领域释放潜力。中国企业尽管面临各种挑战，但在海外建立品牌和影响力有多种模式，在与其他国家的博弈中，中国不缺时间，这种精神将助力中国在全球博弈中占据主动。

尽管中国创投面临诸多挑战，但也有着不少机遇，而中国人的精神内核将推动创投和产业不断发展进步。

中国对美贸易依存度的变化对创投有何影响？

中国对美贸易依存度降低，表明中国在应对贸易战冲击时具有一定的自主性。这使得中国在全球投资中的地位有一定变化，为创投提供了相对稳定的大环境，让投资者看到中国创投的潜力。

为什么说中国仍是全球投资的洼地？

中国上市公司平均PE倍数仅为13倍，资产价格相对较低。尽管经历价值修复，但相比其他国家，中国资产仍处于价值洼地，这吸引着全球资金，为创投带来更多机会。

全球私募股权行业下行对中国创投有何冲击？

全球私募股权行业下行，中国的美元投资金额大幅下降，如2024年中国大陆地区美元投资金额相比2021年峰值减少很多。这导致一些美元基金面临挑战，募资困难，企业融资额度减少，创投环境变得更加复杂。

中国制造业的优势对创投有何意义？

中国制造业有全品类供应链且效率高，工程师数量多。这为创投提供了丰富的项目资源，从制造到创新都有很大发展空间，吸引投资进入相关领域，推动制造业升级和创新企业的成长。

IPO退出渠道受阻会带来哪些连锁反应？

IPO退出渠道受阻，一方面导致企业融资竞争加剧，成长企业会抢夺早、小、硬企业的融资额度。另一方面，影响投资者收益和信心，使得整个创投行业在资金流转和项目推进上遇到困难。

中国人的精神内核如何在创投中体现？

中国人吃苦耐劳、抗争不屈的精神，体现在创投中就是不怕困难，积极寻找机遇。面对募资难、退出难等问题，不放弃，勇于探索新模式，在消费、制造等领域不断挖掘潜力。